.
Neste artigo, apresento a estratégia que se concentra em empresas ricas em caixa. A contínua volatilidade do mercado atribuída aos temores do setor bancário e às preocupações com a recessão torna as empresas com posições de caixa sólidas mais propensas a ter sucesso durante esses tempos turbulentos. o AAII Modelo de triagem de Cash Rich Firms tem um ganho anual médio desde o início de 1998 de 7,2%, contra 5,6% do índice S&P 500 no mesmo período.
Investir em empresas ricas em dinheiro
Uma posição de caixa saudável fornece importante flexibilidade e segurança para uma empresa. As empresas ricas em dinheiro devem ser capazes de cumprir suas obrigações de dívida mais facilmente, diminuindo a probabilidade de um credor enfraquecer a posição dos investidores em ações ou até mesmo obter o controle da empresa. Durante uma desaceleração econômica, o caixa permite que uma empresa cíclica continue seus esforços de pesquisa e desenvolvimento (P&D), bem como realize expansão de capital ou melhorias de produtividade, em antecipação a uma recuperação econômica.
As empresas com excesso de caixa também podem optar por distribuir o caixa aos acionistas na forma de dividendos. Muitas empresas também optaram por usar o excesso de caixa para recomprar ações no mercado aberto. Isso ajuda a aumentar o preço das ações no curto prazo, fornecendo demanda por ações. E com menos ações em circulação, o mesmo nível de lucro líquido aumenta o lucro por ação.
As empresas com excesso de caixa também podem tentar usar o dinheiro estrategicamente para ampliar suas linhas de produtos ou diversificar em novas áreas. Isso pode ser feito por meio de investimento direto de capital ou da compra direta de outra empresa.
Uma posição de caixa alta também pode ser uma desvantagem. O caixa é geralmente definido como dinheiro mais títulos negociáveis que são prontamente conversíveis em dinheiro. Consiste em depósitos bancários e instrumentos de curto prazo, como títulos do Tesouro. A posição de caixa pode reduzir a lucratividade se obtiver uma taxa de retorno menor do que outros ativos da empresa. Seria de se esperar que qualquer investimento corporativo rendesse mais do que a taxa do mercado monetário no longo prazo.
Ao encontrar empresas com grandes saldos de caixa, a pergunta crítica é: por que elas estão segurando o caixa? Muitas vezes, aponta para uma empresa em um setor maduro com poucas perspectivas de crescimento. A empresa pode ter margens de lucro razoáveis, mas pouca necessidade de capital adicional. Para tal empresa, a necessidade de uma boa equipe de gerenciamento é especialmente importante.
Medindo níveis de caixa e aplicando a tela
As empresas devem relatar suas reservas de caixa trimestralmente, o que é feito quando arquivam suas demonstrações financeiras trimestrais. Caixa e equivalentes de caixa são os ativos mais líquidos do balanço. A divisão do caixa pelo número de ações em circulação nos fornece a medida de caixa por ação. A quantidade de caixa por ação em relação ao preço de mercado por ação fornece uma indicação útil do nível de caixa da empresa.
A triagem de empresas com altas proporções de dinheiro em relação ao preço das ações representa uma estratégia razoável para rastrear empresas ricas em dinheiro. Ao realizar essa triagem, é importante excluir as empresas do setor financeiro, pois a natureza de seus negócios exige que detenham grandes posições de caixa. Os serviços públicos são excluídos devido à sua natureza regulamentada e ao baixo potencial de crescimento geral. Fundos de investimento imobiliário (REITs) também são excluídos devido à sua estrutura organizacional única e demonstrações financeiras não comparáveis.
Além de excluir finanças, serviços públicos e REITs, um filtro que exige ganhos positivos de operações contínuas nos últimos 12 meses é especificado como um requisito mínimo de lucratividade atual. Essa tela muito simples ajuda a indicar que as empresas que estão passando estão pelo menos ganhando algum dinheiro em suas operações em andamento. Telas mais rigorosas podem procurar fluxo de caixa livre positivo ou fluxo de caixa positivo das operações.
O próximo critério especifica um requisito de preço mínimo da ação de US$ 5. Sem a exigência do preço mínimo da ação, empresas falidas com um preço de ação de alguns centavos poderiam dominar a tela.
Para medir a força financeira da empresa, primeiro procuramos uma relação dívida/capital total abaixo da norma do setor. Esta é uma medida popular de alavancagem financeira. A dívida para esse índice consiste apenas em dívida de longo prazo, não em dívida total. Capital refere-se a todas as fontes de financiamento de longo prazo — dívida de longo prazo e patrimônio líquido. Uma proporção alta indica maior risco. No entanto, um nível baixo pode não ser uma indicação de baixo risco se o passivo circulante for alto.
Para ajudar a medir os níveis gerais de passivos, também exigimos que a dívida relativa ao total de ativos esteja abaixo da norma do setor. A relação dívida/ativos totais mede a porcentagem de ativos financiados por todas as formas de dívida. Uma porcentagem mais alta e uma maior variabilidade potencial de ganhos se traduzem em um maior potencial de inadimplência. No entanto, o uso prudente da dívida pode aumentar o retorno sobre o patrimônio.
Nossa tela de condicionamento final procura uma capitalização de mercado mínima (ações em circulação vezes o preço por ação) de $ 50 milhões para ajudar a garantir um nível mínimo de liquidez comercial.
Triagem para alto caixa bruto e líquido
Nossa primeira tela para altos níveis de caixa compara o dinheiro por ação com o preço da ação. Estamos procurando ações com um nível de caixa de pelo menos 20% do preço das ações. Se você comprasse uma ação de $ 20 com dinheiro representando 20% do preço da ação, pode-se argumentar que você está pagando apenas $ 16 pelo negócio.
Tão importante quanto olhar para o caixa, é igualmente importante olhar para as obrigações financeiras da empresa. Um alto nível de caixa por ação poderia ser rapidamente reduzido ao considerar os passivos de curto prazo e a dívida de longo prazo da empresa. Algumas empresas acumulam uma reserva de caixa para garantir que possam cumprir os pagamentos exigidos de sua dívida de curto prazo e da parcela atual da dívida de longo prazo.
Uma modificação útil na relação entre caixa bruto e preço por ação é subtrair o passivo de curto prazo do caixa para estabelecer um valor de caixa líquido por ação, o que fornece uma medida melhor do excesso de caixa disponível. A divisão do caixa líquido por ação pelo preço da ação indica quanto desse “excesso de caixa” está disponível por ação.
Nossa segunda tela para altos níveis de caixa procura ações com um nível de caixa líquido por ação de pelo menos 20% do preço da ação. A tabela de empresas aprovadas abaixo lista o caixa líquido por ação e o caixa líquido como uma porcentagem do preço das ações. Normalmente, muitas das empresas com índices positivos de caixa em relação ao preço por ação apresentam índices negativos quando os passivos de curto prazo são considerados.
Além de observar as posições estáticas de caixa dessas empresas, um exame do caixa real gerado pela empresa é ainda mais importante para um investidor de longo prazo. Não analisamos esse elemento em nossa análise, mas medidas como fluxo de caixa ou fluxo de caixa livre podem ajudar a ter uma ideia da geração de caixa. O fluxo de caixa livre é calculado tomando o fluxo de caixa das operações conforme relatado na demonstração do fluxo de caixa da empresa e subtraindo as despesas de capital (capex) e dividendos. Essa medida tenta capturar se a empresa está gerando caixa suficiente para ajudar a financiar qualquer capex interno necessário.
A crença na gestão é crítica
A triagem de ações ricas em dinheiro não é um processo simples. Os filtros preliminares devem selecionar empresas que não apenas tenham um alto nível de caixa por ação, mas também um forte balanço patrimonial, potencial para crescimento futuro de lucros e fluxo de caixa livre positivo por ação. A tela da AAII destaca as empresas com uma porcentagem relativamente grande de caixa líquido disponível. Um alto nível de caixa líquido em relação ao preço da ação não garante solidez financeira ou estabilidade de preços. Ao selecionar os candidatos finais, grande parte da análise se baseia em sua crença na capacidade da administração de usar e investir qualquer caixa com sabedoria.
Ações passando na tela de empresas ricas em dinheiro (classificadas por dinheiro para preço)
Associação Americana de Investidores Individuais
___
As ações que atendem aos critérios da abordagem não representam uma lista “recomendada” ou “comprada”. É importante realizar a devida diligência.
Se você quer uma vantagem em toda essa volatilidade do mercado, torne-se um membro AAII.
