O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell.
Alex Brandon/ASSOCIATED PRESS
A carnificina do mercado de ações este ano continua piorando, com o S&P 500 caindo recentemente em uma mercado de urso em meio a crescentes temores de uma recessão iminente. Os investidores estão cada vez mais preocupados com a capacidade do Federal Reserve de alcançar um “aterrissagem suave” – derrubando a inflação sem mergulhar a economia em uma recessão – à medida que aperta agressivamente a política monetária.
A maioria dos especialistas de Wall Street prevê que o Federal Reserve aumentará as taxas de juros em 50 pontos-base, o que levaria a taxa dos fundos federais para 1,25%, em sua reunião de política na quarta-feira.
Após uma leitura de inflação mais quente do que o esperado (os preços ao consumidor atingiram máximas de 41 anos) na semana passada que alimentou os temores de recessão, no entanto, alguns especialistas agora estão pedindo um aumento da taxa de 75 pontos base. Nos últimos dias, várias grandes empresas, incluindo Goldman Sachs, Barclays e Jefferies, mudaram suas previsões de um aumento de 50 pontos-base para um aumento de 75 pontos-base.
A última vez que o Federal Reserve elevou as taxas em 75 pontos base foi em novembro de 1994, quando o banco central conseguiu orquestrar um pouso suave ao apertar a política monetária antes do aumento da inflação. Esse aumento foi parte de uma série de aumentos de taxas pelo então presidente do Fed, Alan Greenspan, que elevou as taxas sete vezes ao longo de 13 meses, de 3% para 6%, entre o início de 1994 e o início de 1995, em um esforço para manter a economia do superaquecimento.
Em 1994, as ações foram apenas ligeiramente negativas para o ano (caindo apenas 1,2%), e o Fed conseguiu evitar uma recessão e as ações se recuperaram 34% em 1995. Além disso, após o aumento da taxa em novembro de 1994, as ações caíram apenas ligeiramente antes de se recuperar antes de outro aumento da taxa em fevereiro de 1995, de acordo com dados da CFRA Research.
O Fed pode alcançar o mesmo tipo de pouso suave em 2022? Ações já caíram 22% este ano, e enquanto o Fed estava se restringindo antes da inflação em 1994, hoje está “correndo para recuperar o atraso”, diz James Stack, presidente da InvesTech Research and Stack Financial Management.
“A maior diferença hoje com o bem-sucedido ‘aterrissagem suave’ de 1994-95 é o quão extraordinariamente o Federal Reserve está atrás da curva”, e foi essencialmente “apanhado adormecido no interruptor”, argumenta Stack. “Quando o Fed deveria ter começado a aumentar incrementalmente as taxas de juros no início do ano passado com sinais emergentes de inflação, eles continuaram a estimular a economia – tanto com taxas de juros de 0% quanto com a compra mensal de títulos em andamento”, acrescenta.
Em 1994, o Fed estava elevando as taxas de juros para níveis muito mais altos do que a variação anual dos preços ao consumidor, aponta Sam Stovall, estrategista-chefe de investimentos da CFRA Research. “Desta vez, a inflação [rising at a pace] significativamente mais rápido do que as taxas de juros, então é uma situação totalmente diferente em que o Fed tem que agir de forma muito mais agressiva”.
Apesar da miríade de fatores negativos que pesam sobre os mercados hoje, um positivo é que a economia continua bastante sólida, diz Charles Lemonides, fundador e diretor de investimentos da ValueWorks. “O maior aspecto negativo é que as condições são tão boas que o Fed precisa piorá-las esfriando a economia – então essa pode ser uma posição de força semelhante à de 1994.”
Se o Fed for forçado a aumentar as taxas mais do que o esperado na quarta-feira, como o mercado de ações reagirá? O melhor cenário: as ações são negociadas de lado e, em seguida, montam um pequeno rali de alívio após o anúncio do Fed, de acordo com Lemonides. “Dito isso, apostar em probabilidades é quase impossível – pode-se defender que as ações subam ou vendam, independentemente de o Fed aumentar em 50 pontos-base ou 75”.
Stovall acredita que os mercados ficarão “desapontados” se o Fed não aumentar as taxas em 75 pontos base, no entanto, pois “não seria suficiente para tranquilizar os investidores” diante da inflação que continua subindo para novos máximos. Se o banco central mantiver sua narrativa anterior e aumentar as taxas apenas em meio ponto percentual, isso mostraria que eles estão “casados com o procedimento em vez de responder aos dados”.
“A economia ainda está aparentemente em uma base estável, mas o problema é que a confiança sob essa base está desmoronando”, diz Stack. Ele aponta vários sinais preocupantes, incluindo a queda na confiança do CEO, perspectivas de pequenas empresas e sentimento do consumidor. “Em suma, o Fed estragou tudo” e há “pouca dúvida de que estamos caminhando para um provável pouso forçado para a economia”, acrescenta.
