Um portfólio chocante de pequena capitalização que rende 12%

Ações com pequenos dividendos são muito barato agora mesmo. Estou falando de ações negociadas por menos de um ano de vendas. Rendimento de até 14,7%. E Índices P/L de um dígito.

Por que tais acordos? Bem, porque eles foram espancado em território de barganha ultimamente. Uma série de pechinchas de alto rendimento estão bem na nossa cara.

As pequenas empresas, em resumo, são as ações mais baratas do planeta neste momento.

O valor é ótimo, mas mostre-nos o dinheiro! Faremos isso com cinco rendimentos de pequena capitalização com média estelar de 12% em rendimento entre eles. Esses negócios são baratos ou essas ações são baratas por algum motivo? Vamos discutir.

Propriedades Industriais Inovadoras (IIPR)

Rendimento de dividendos: 10,2%

Quando você pensa em fundos de investimento imobiliário industrial, pensa em propriedades como armazéns e centros logísticos.

Mas Propriedades Industriais Inovadoras (IIPR) não é um REIT industrial típico.

IIPR negocia maconha.

Propriedades Industriais Inovadoras é um empreendimento imobiliário raro que fornece capital para a indústria regulamentada da cannabis. Com o seu programa de venda-arrendamento, o IIPR compra propriedades industriais e retalhistas independentes (principalmente instalações de cultivo de marijuana) e depois aluga-as de volta, proporcionando aos operadores de cannabis os tão necessários influxos de dinheiro que podem utilizar para expandir as suas operações.

A maconha ainda pode ser uma indústria relativamente nascente, mas o IIPR parece um pilar antigo e estabelecido, construindo um portfólio de 108 propriedades (cobrindo quase 8,9 milhões de pés quadrados alugáveis!) em 19 estados.

É claro que a maconha também tem sido uma indústria problemática, sofrendo um enorme retrocesso plurianual em relação aos máximos de 2019. O IIPR dificilmente ficou imune, perdendo 70% (Incluindo seu generoso dividendo!) desde seu pico no final de 2021 – apesar da sólida melhoria operacional contínua.

Examinei o IIPR há cerca de um anoe meu maior problema na época era a avaliação – as ações na época eram negociadas a pouco mais de 13 vezes as previsões dos fundos ajustados de operações (AFFO).

As ações perderam mais um quarto do seu valor desde então.

Mas o fundo do poço pode finalmente chegar a este REIT de pequena capitalização. Embora o crescimento do AFFO (e dos dividendos) esteja a abrandar, as ações são negociadas a menos de 9 vezes as estimativas, colocando as ações do IIPR diretamente em território de valor. O pagamento, entretanto, aumentou para dois dígitos.

Parceiros de royalties Kimbell (KRP)

Rendimento de dividendos: 9,7%

Parceiros de royalties Kimbell (KRP) é um nome que você quase certamente nunca encontrou antes. Este nome energético de cerca de mil milhões de dólares não bombeia petróleo, nem envia gás através de oleodutos, nem lhe vende gasolina – simplesmente compra e possui participações de royalties em petróleo e gás natural.

É isso.

Então, como Kimbell ganha dinheiro? Bem, possui extensões de terra que depois aluga aos produtores de energia, que por sua vez pagam tanto um “bónus de arrendamento” adiantado como também juros de royalties contínuos, normalmente 20% a 25% da receita ou da produção.

Atualmente, a KRP possui mais de 17 milhões de acres brutos em 28 estados “e em todas as principais bacias terrestres do território continental dos Estados Unidos”. Isso inclui formações como Permian, Eagle Ford e Bakken.

A única coisa que Kimbell tem em comum com os jogos energéticos tradicionais é que está fortemente ligada aos preços da energia. Os preços mais baixos do petróleo e do gás são problemáticos – diminuem os royalties que Kimbell arrecada, além de poderem levar os produtores a reduzir as operações, reduzindo a produção e cortando ainda mais os lucros da KRP. Por outro lado, os preços mais elevados das commodities tendem a aumentar os royalties enviados à Kimbell.

Portanto, apesar de sua abordagem muito diferente para ganhar dinheiro, o KRP é negociado de maneira muito semelhante ao seu estoque médio de energia.

Porém, onde Kimbell realmente difere é sua distribuição.

Por um lado, porque a variação dos preços da energia pode alterar os seus lucros, a Kimbell tem um dividendo variável que a impede de quebrar o banco quando os níveis de petróleo e gás recuam. Isso não é muito incomum – um número crescente de empresas de energia adotaram este modelo.

Mas o mais importante é que grande parte da distribuição da Kimbell normalmente não é em dinheiro, mas sim reduções não tributáveis ​​na base tributária da participação acionária de cada titular de unidade na Kimbell. Quase 90% da distribuição paga em agosto foi estruturada dessa forma.

(Além disso, uma palavra para o sábio: muitos provedores de dados financeiros listam “LP” com o nome de Kimbell, o que implica que se trata de uma parceria limitada mestre. Essa informação está desatualizada. Kimbell não é um MLP nem um fundo de royalties – foi convertido em um C-Corp em 2018.)

É difícil avaliar o valor de um negócio tão excêntrico, mas com 9 vezes o dinheiro disponível para distribuição (CAD), Kimbell pelo menos parece ter um preço barato.

Goldman Sachs BDC (GSBD)

Rendimento de dividendos: 13,1%

Analistas veem o mundo através de lentes cor de rosao que torna sua opinião monótona sobre Goldman Sachs BDC (GSBD) ainda mais notável.

A Goldman Sachs BDC é uma empresa de desenvolvimento de negócios que pode “aproveitar os vastos recursos da Goldman Sachs para auxiliar na avaliação de potenciais oportunidades de investimento”. Normalmente investe entre US$ 25 milhões e US$ 75 milhões em empresas com EBITDA entre US$ 5 milhões e US$ 75 milhões anualmente. No momento, o Goldman considera adequado manter 135 empresas do portfólio em 36 setores.

Também neste momento, o GSBD é negociado com um desconto decente de 6% sobre o seu valor patrimonial líquido (NAV).

O problema é que, neste momento, você está apenas comprando o nome Goldman – mas não seu padrão histórico de qualidade. Sim, o GSBD proporcionou períodos de desempenho superior ao longo do tempo, mas foi amplamente negociado em linha com a indústria de BDC e tornou-se bastante retardatário ultimamente.

Entre outras questões, a GSBD tem tido problemas com o seu rácio dívida/capital próprio (actualmente 1,2), que se manteve obstinadamente superior às metas da empresa durante todo o ano. E no segundo trimestre, colocou outras duas empresas do portfólio em situação de inadimplência, aumentando a inadimplência como percentual do custo amortizado para 1,8%, de 1,6% no primeiro trimestre.

Pelo que vale, nem tudo são desaprovações para este BDC. O rendimento líquido do investimento superou as estimativas, o NAV subiu e a carteira financiada líquida avançou em 17 milhões de dólares.

Sim, o GSBD oferece um dividendo seguro e considerável. Mas sem um catalisador de crescimento, esse grande pagamento continuará a compensar as profundas quedas das ações.

Chimera Investment Corp.

Rendimento de dividendos: 14,7%

Chimera Investment Corp. é membro de uma das indústrias de maior rendimento que você pode encontrar: REITs hipotecários (mREITs). Em vez de possuir propriedades físicas como um REIT tradicional, os mREITs negociam em papel – isto é, hipotecas, títulos garantidos por hipotecas (MBSs) e outros instrumentos.

A Chimera se autodenomina um REIT hipotecário “híbrido”, pois possui empréstimos hipotecários residenciais, bem como MBSs de agências e não agências. Mas, para ser claro: o seu negócio é fortemente desequilibrado em empréstimos hipotecários (91%), com a maior parte do restante em MBS residenciais não pertencentes a agências (8%).

Os mREITs são um negócio difícil – especialmente quando a Reserva Federal reprime a política de dinheiro fácil. Veja, os mREITs ganham dinheiro tomando empréstimos “curtos” (assumindo que as taxas de curto prazo são mais baixas) e emprestando “longos” (se as taxas de longo prazo forem mais altas, o que eles geralmente são). No entanto, os rendimentos do Tesouro estão invertidos (as taxas de longo prazo são inferiores às taxas de curto prazo) há cerca de um ano.

Os mREITs ficam em melhor situação quando as taxas de longo prazo estão em declínio, porque as hipotecas existentes se tornam mais valiosas. Mas quando as taxas estão subindo – o que já acontece há alguns anos – os mREITs sentem a dor.

Esse é o caso da Chimera, que é difícil de considerar uma pechincha, apesar das ações serem negociadas por apenas 64% do valor contábil no momento.

A CIM teve de reduzir os seus dividendos duas vezes nos últimos dois anos, de 33 cêntimos por ação trimestralmente para 23 cêntimos em 2022, e depois para 18 cêntimos este ano – um corte de 45% que deixou os investidores cambaleantes.

E as lutas da Quimera parecem longe de terminar. O mREIT reportou recentemente uma perda de lucros no segundo trimestre e reconheceu que necessitaria de uma descida das taxas de juro ou de uma maior escala para aumentar o seu retorno sobre o capital próprio para dois dígitos.

Fivela (BKE)

Rendimento de dividendos: 12,2%

O setor retalhista não é o primeiro nem o décimo quinto lugar onde a maioria das pessoas procuraria dividendos elevados, mas tem a sua quota-parte de rendimentos generosos. Macy’s (M) rende 5,5%. Melhor compra (BBY) rende 5,7%.

Mas ninguém segura uma vela para o Fivela (BKE) Pagamento de 12% mais.

Buckle é uma varejista de moda que oferece roupas, acessórios e calçados de médio e alto padrão. E, ao contrário de muitos retalhistas que foram atingidos pelo comércio eletrónico, a Buckle alcançou o seu próprio patamar, desfrutando de uma explosão nos lucros ao longo dos últimos três anos, que viu as ações da BKE ziguezaguearem até atingirem vários máximos históricos nesse período.

Buckle é uma peça curiosa. Por um lado, o Buckle é de facto barato por uma razão: o crescimento acelerado está a arrefecer e a transformar-se num retrocesso operacional. As receitas dos últimos seis meses caíram 5,9% ano a ano, enquanto os lucros caíram 16%. Isso acompanha as estimativas para o ano inteiro de uma retração de 4% nas vendas e uma queda de 18% nos lucros.

Por outro lado, espera-se que os lucros e resultados do BKE recuperem ligeiramente no próximo ano – e as ações da Buckle são negociadas a menos de 8 vezes as estimativas de lucro. Além disso, este é um negócio fundamentalmente sólido, com margens muito mais elevadas (40 a 40) do que muitos dos seus colegas da indústria, para não mencionar um pouco mais de dinheiro disponível do que dívida pendente.

Onde a borracha encontra a estrada está o dividendo – e isso depende em grande parte das suas necessidades de renda. Veja, Buckle é um pagador habitual de dividendos especiais. Seu pagamento regular representa apenas 4,2% de seu rendimento – os 8% restantes são atribuídos a uma distribuição especial de US$ 2,65 por ação feita no início de 2023.

Brett Owens é estrategista-chefe de investimentos da Perspectiva contrária. Para obter mais ideias de ótimas receitas, obtenha sua cópia gratuita de seu último relatório especial: Seu portfólio de aposentadoria antecipada: enormes dividendos – todos os meses – para sempre.

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