O Departamento do Tesouro dos EUA disse que a tokenização e as stablecoins são forças emergentes que poderiam transformar o mercado do Tesouro, enfatizando tanto os benefícios dessas inovações quanto os riscos que elas acarretam, de acordo com um recente relatório.
O relatório observou que à medida que a tokenização – o processo de representação digital de ativos em uma blockchain – se enraíza, o mercado do Tesouro poderá ver grandes avanços em eficiência, expansão do acesso para investidores e maior transparência.
No entanto, alertou que as stablecoins, agora cada vez mais dependentes dos títulos do Tesouro para garantias, podem representar riscos significativos se não forem regulamentadas de perto.
Tokenização
A tokenização é apontada como um avanço potencial para os mercados de Tesouro. Promete maior eficiência através de liquidações atômicas, onde as transações são claras em tempo real. Este nível de velocidade e fiabilidade poderia eliminar muitos riscos associados a atrasos nas liquidações, tais como falhas de contrapartes e atrasos financeiros.
O relatório do Tesouro sugeriu que os títulos do Tesouro tokenizados poderiam ser essenciais no estabelecimento de liquidações mais rápidas e eficientes, uma característica particularmente valiosa em tempos de volatilidade do mercado.
Além da eficiência, a tokenização poderia ajudar a democratizar o acesso aos títulos do Tesouro, permitindo a propriedade fracionada. Isto permitiria que os investidores de retalho com capital limitado, bem como os participantes internacionais, possuíssem partes de obrigações do Tesouro, normalmente uma área dominada por grandes investidores institucionais.
De acordo com o relatório, o fraccionamento poderia aprofundar a base de investidores e contribuir para a estabilidade do mercado através de uma procura diversificada. Isto está alinhado com os objetivos mais amplos do Tesouro de promover um sistema financeiro mais inclusivo e expandir o seu alcance sem comprometer a integridade.
Stablecoins e riscos associados
Embora a tokenização prometa eficiência, as stablecoins trazem liquidez e acessibilidade aos ativos digitais apoiados pelo Tesouro. Stablecoins, tokens digitais atrelados a um ativo estável como o dólar americano, têm recorrido cada vez mais aos títulos do Tesouro como garantia.
O relatório observou que a mudança impulsionou a procura por títulos do Tesouro, acrescentando liquidez ao mercado. No entanto, alertou que as stablecoins, especialmente aquelas que operam com supervisão regulatória limitada, representam um conjunto único de desafios.
De acordo com o relatório, a principal preocupação envolve os riscos de “desvinculação” que as stablecoins enfrentam, onde as flutuações no mercado de criptografia podem fazer com que as stablecoins percam temporariamente sua indexação ao dólar. Exemplos históricos, incluindo o colapso do TerraUSD e as perdas ocasionais de peg do Tether, destacam a instabilidade potencial dos mercados de stablecoin.
Se uma stablecoin sofresse uma forte liquidação, poderia desencadear uma rápida liquidação de títulos do Tesouro, potencialmente causando “vendas imediatas” e perturbando o mercado mais amplo de títulos do Tesouro em momentos críticos.
O relatório recomenda a regulamentação das stablecoins semelhantes aos bancos restritos ou aos fundos do mercado monetário, garantindo que mantêm garantias robustas, predominantemente em títulos do Tesouro de curto prazo, para evitar tensões de liquidez. Sem regulamentação rigorosa, as stablecoins poderão tornar-se uma força desestabilizadora no mercado do Tesouro, especialmente se o sentimento dos investidores mudar repentinamente e provocar resgates em massa.
