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Repensando a política do Federal Reserve

Há uma séria desconexão entre as políticas monetárias administradas pelo Federal Reserve Bank e as políticas fiscais do governo dos Estados Unidos. O Fed está tentando administrar a economia em vez de administrar o impacto de seu maior componente, o governo dos Estados Unidos, que representa cerca de 38% do PIB (Produto Nacional Bruto). O governo dos EUA pode ser apenas 38% da economia, mas consome uma quantidade desproporcional do capital de mercado e tem uma influência negativa na produtividade. Seus objetivos não são o crescimento e o lucro, mas sim o crescimento às custas dos lucros dos outros 62% da economia.

Atualmente, vemos o Federal Reserve Bank tentando administrar a taxa de inflação dos EUA por meio da deflação da demanda econômica, elevando as taxas de juros na esperança de reduzir a taxa de inflação para uma meta de 2%. Ambos os fatores aumentarão ainda mais o atual déficit orçamentário do governo dos EUA. Enquanto isso, os gastos do governo dos Estados Unidos estão ignorando seu problema mais sério, os déficits de trilhões de dólares no fluxo de receita disponível para financiar seu orçamento anual. Esta é a nossa política fiscal, e é a principal (mas não única) causa da inflação que o Fed está tentando controlar atualmente. Esta situação é uma loucura econômica. Isso reflete uma desconexão entre a política fiscal do governo dos EUA e a política monetária do Fed. Deixados para continuar, os atuais déficits projetados logo criarão uma crise financeira desencadeada por custos avassaladores do serviço da dívida do governo, deixando a política fiscal fora de controle.

Que tal uma verificação da realidade em que a política monetária do Fed é sincronizada com a política fiscal do governo? Temos o Fed para implementar uma política de manutenção de uma meta de inflação móvel que desvalorizará a dívida nacional e aumentará as receitas fiscais do governo o suficiente para que o percentual da dívida nacional não exceda 100% do PIB nacional. Esta alteração tem como efeito a redução do valor actual da dívida nacional em 4% ao ano e o aumento das receitas do Estado porque os impostos incidem sobre o valor nominal dos rendimentos que beneficiam do aumento dos lucros nominais tributados. Com a inflação, os lucros corporativos aumentam nominalmente porque os custos corporativos aumentam mais lentamente do que as receitas, uma vez que muitos de seus custos são fixos ou semifixos. Os trabalhadores sofrem porque os aumentos salariais estão abaixo da taxa de inflação, mas também acabam pagando mais impostos nominais porque, novamente, as alíquotas são fixas. O crescimento econômico real certamente sofrerá, mas isso se torna a motivação ou a pressão para uma política fiscal mais equilibrada.

De acordo com as práticas de nomenclatura do DC, você pode até intitular essa mudança de política de “Gestão Nacional da Dívida”, pois todos sabemos que isso está atualmente fora de controle. A título de exemplo, se implementado hoje, isso significaria que o Federal Reserve Bank atualmente deveria estar mirando em cerca de 4% em vez de uma taxa de inflação de 2%. E por sorte, parece ser onde estamos atualmente.

Se já tivéssemos essa política, a inflação atual nunca teria ficado tão alta, pois essa política teria sido um esforço contínuo que começou mais cedo com base nas informações atuais, em vez de projeções de longo prazo e suposições. Meu conselho para o Fed é parar de cavar, o que está aumentando o buraco da dívida nacional. Concentre-se em algo que você realmente pode fazer bem, em vez de ser culpado por não ser mágico. Não se prenda a uma duvidosa meta de inflação de 2% que você não conseguiu atingir por anos a fio e agora não pode alcançar sem uma recessão.

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