Quais são uma compra melhor?

O título de poupança vinculado ao CPI não é tudo o que parece ser. TIPS oferecem proteção ligeiramente melhor contra a inflação.

Os especialistas em finanças pessoais adoram esses títulos. Suze Orman: “O investimento número 1 que cada um de vocês deveria ter, não importa o quê.” Burton Malkiel: “Absolutamente soberbo.” No mês passado, uma debandada dessas coisas derrubou o site do Tesouro Direto.

Visão contrária: os títulos I são absolutamente medíocres. Eles pagam pior do que títulos do Tesouro negociáveis, sobrecarregam sua carteira de aposentadoria e garantem que você fique mais pobre.

A debandada sem dúvida continuará, dada a desagradável surpresa (8,6%) com o último relatório de inflação. Os títulos são, de fato, um negócio melhor para os poupadores de longo prazo do que qualquer conta bancária. Mas eles não fazem o que seus detentores querem que eles façam, que é imunizar as economias da desvalorização do dólar.

Os títulos I são títulos de capitalização que pagam uma taxa de juros fixa mais um ajuste semestral indexado ao Índice de Preços ao Consumidor. Você compra esses títulos depois de vincular uma conta bancária ao site desajeitado do Tesouro. A compra máxima por ano civil é de US$ 10.000 por pessoa (US$ 20.000 para um casal). Os títulos não podem ser sacados durante os primeiros 12 meses; a partir de então até a marca de 60 meses um resgate vem com a perda de três meses de juros.

Após cinco anos, um título I pode ser resgatado sem penalidade. O comprador tem a opção de adiar a tributação até que o título seja descontado ou amadureça, e geralmente isso é uma coisa inteligente a se fazer. No vencimento em 30 anos, o título deixa de acumular juros. Os juros dos títulos I, como de todas as dívidas do governo dos EUA, estão isentos de imposto de renda estadual.

A taxa fixa de um título I comprado hoje é de 0% para a vida do título. O reajuste da inflação muda a cada seis meses e agora gera uma taxa anualizada de 9,62%. Ou seja, se você colocar $ 10.000 agora, receberá $ 481 de juros para o primeiro semestre.

Em uma era de rendimentos bancários ruins, um cupom semestral de $ 481 parece muito bom. Mas a taxa fixa de 0% significa que, descontada a inflação, você está ganhando zilch. Além disso, mesmo que você esteja apenas pisando na água em termos de poder de compra, você acabará devendo imposto de renda sobre seus juros putativos. Permita esse imposto e você descobrirá que seu retorno real é negativo.

Exemplo hipotético: você está na faixa de 24%, seu saldo principal é de $ 10.000 e a inflação é de 10%. Depois de um ano, você tem um saldo de $ 11.000, mas deve $ 240 em impostos, a serem pagos agora ou mais tarde. Os $ 10.760 que pertencem a você compram menos de $ 10.000 do ano anterior.

Entenda o que está acontecendo. O governo está com déficit. Ele cobre isso em parte imprimindo dinheiro para distribuir e em parte tomando emprestado de poupadores. Os poupadores ficam mais pobres a cada ano que passa. Observe que o cobrador de impostos e o mutuário são a mesma entidade, o Tesouro dos EUA.

Este é um negócio cru. Você pode fazer melhor – um pouco melhor – comprando títulos protegidos contra inflação do Tesouro, também conhecidos como TIPS. As TIPS com vencimento em dez anos pagam um retorno real não exatamente 0,4% e as com vencimento em 30 anos pagam um retorno real não exatamente 0,7%. Os compradores do TIPS devem pagar impostos imediatos sobre seu retorno real e seus subsídios de inflação anuais.

Você pode comprar TIPS diretamente do Tesouro em um de seus leilões periódicos, comprá-los de segunda mão de um corretor ou – melhor por quantias menores – comprar ações de um fundo de baixo custo como o ETF Schwab US TIPS. O TIPS também oferece um retorno real negativo após os impostos, mas não é tão negativo quanto o retorno dos títulos I.

Os resultados sombrios são plotados nos dois gráficos abaixo. O primeiro gráfico assume que a inflação começa alta – 8% no primeiro ano, 5% no segundo – e depois cai para um nível baixo que alinha a média de 30 anos com as expectativas do mercado de títulos.

Outras premissas: O comprador está em uma faixa de imposto moderadamente alta, aproveita a opção de diferimento de imposto disponível no título I e opta por um vencimento de 30 anos ao comprar TIPS.

Nesse cenário, o diferimento do imposto do título I vale alguma coisa, mas não é suficiente para superar a vantagem de rendimento de 0,7% que o TIPS possui.

E se a inflação ficar mais quente? O segundo gráfico assume uma inflação dois pontos percentuais mais alta nos próximos 30 anos do que o que está embutido nos preços do mercado de títulos.

Aqui, o diferimento do imposto permite que os títulos I, ao final de um longo período de detenção, empatam com TIPS negociáveis. Mas isso não significa que um detentor de títulos I deve orar por inflação alta. Inflação mais alta significa mais renda fantasma a ser tributada. Com inflação mais alta, o esgotamento da riqueza acontece mais rápido.

Além do diferimento do imposto, o título de capitalização tem outra vantagem: vem com opção de venda gratuita. Você não precisa ficar investido por todo o período de 30 anos. A qualquer momento após cinco anos, você pode entregar o título para o principal mais os juros acumulados.

Se as taxas de juros reais subirem, essa opção valerá alguma coisa. Você poderia sacar o título I, pagar impostos sobre os juros e usar os recursos para comprar TIPS de longo prazo pagando melhor do que os atuais 0,7%.

Mas agora veja a principal desvantagem dos títulos I. Eles estão disponíveis apenas em pequenas doses. Se um título de $ 10.000 for uma grande fração do seu patrimônio líquido, isso não importa. Mas se for um pequeno elemento em uma carteira de aposentadoria, criará desordem financeira.

Você tem permissão para comprar um adicional de $ 5.000 por ano de títulos I se pagar a mais de seu imposto de renda e receber o reembolso na forma de um título de poupança em papel. Isso é mais desordem. Evite isso.

I títulos não podem ser mantidos com outros ativos em seu corretor. Você deve manter uma conta separada do Tesouro Direto, com seu próprio login e senha. Alguma chance de você ou seus herdeiros perderem o controle desse ativo nos próximos 30 anos? Pense sobre isso. Observe que o Tesouro está sentado em US$ 29 bilhões em títulos de poupança de papel vencidos e não reclamados.

Escolha o seu veneno. Não importa qual seja o título, o Tesouro dos EUA o deixará mais pobre quando você emprestar dinheiro. O título I certamente supera os CDs bancários para poupança de longo prazo, mas para investidores prósperos as TIPS negociáveis ​​provavelmente fazem mais sentido.

Estamos falando aqui de títulos recém-adquiridos. Se você tiver a sorte de ter comprado títulos I anos atrás, quando a taxa fixa chegou a 3%, guarde-os até o vencimento.

Os gráficos dos valores dos títulos após impostos assumem um investidor que está na faixa de 24% hoje e será aumentado para 33% quando a lei tributária de 2017 expirar no início de 2026; essas taxas se aplicariam a um casal que agora declarasse $ 250.000 em renda tributável. A suposição do mercado de títulos sobre a inflação futura é considerada como a diferença de rendimento entre títulos nominais e reais, menos uma provisão de 0,1% para um prêmio de risco sobre títulos nominais.

Para saber mais sobre títulos I:

Dicas de relógio é um site de referência útil.

Tesouro dos EUA compara títulos TIPS com títulos I aqui.

O perigo com esses títulos de poupança: departamento de achados e perdidos é um aviso.