Projeto de lei de criptomoeda mitigará os principais riscos para investidores da Web3, se puder passar

O que aconteceu

A legislação bipartidária de criptomoedas intitulada “Lei de Inovação Financeira Responsável” foi apresentada na terça-feira por Cynthia Lummis (R-WY) do Comitê Bancário do Senado e Kirsten Gillibrand (D-NY) do Comitê de Agricultura do Senado.

O projeto aborda muitas questões espinhosas em relação à regulamentação de criptomoedas, como delineamentos entre as jurisdições da CFTC e da SEC, requisitos de garantia de stablecoin e o tratamento de ativos digitais para fins fiscais. O objetivo do projeto de lei é gerar mais flexibilidade, inovação, proteção ao consumidor e transparência, proporcionando mais certeza e clareza ao crescente setor de ativos digitais.

Atores-chave

1. Senadora dos EUA Cynthia Lummis (R-WY)
2. A senadora norte-americana Kirsten Gillibrand (D-NY)
3. Gary Gensler, presidente da SEC
4. Rostin Behnam, chefe da CFTC
5. Dennis Kelleher, cofundador da Better Markets e atuou na equipe de transição de Biden

Contexto

A indústria de criptomoedas há muito pede mais clareza regulatória, especialmente em termos de quais projetos se enquadram na jurisdição da SEC como títulos e aqueles que fazem parte da jurisdição da CFTC como commodities. A SEC supervisiona todas as atividades de valores mobiliários, com exceção dos contratos de derivativos que rastreiam commodities com base na antiga jurisprudência e na Teste Howey. No entanto, à medida que essa nova tecnologia decolou, a maioria dos tokens não se encaixa perfeitamente em um balde de segurança ou mercadoria, levando a muitas interpretações e projetos diferentes que desejam permanecer nos EUA gastando muito em conformidade e recursos e despesas legais. Até o momento, os únicos tokens que foram efetivamente considerados commodities são bitcoin e, sem dúvida, éter.

Especificamente, o projeto de lei oferece uma versão modificada do Digital Commodity Exchange Act, uma legislação proposta no início deste ano na Câmara. O projeto de lei parece tornar a CFTC o regulador padrão / primário do mercado spot para o setor de criptomoedas e, sem dúvida, dar à CFTC um grupo maior de projetos de token para supervisionar, sem dúvida, tomando o poder da SEC. O projeto de lei introduz nova linguagem e definições para definir ativos digitais. Especificamente, ele cunha o termo “ativo auxiliar”, que é um token fornecido a um comprador sob um contrato de investimento que não é inerentemente um título. A legislação confere à CFTC jurisdição exclusiva no mercado à vista sobre todos os ativos fungíveis que não sejam valores mobiliários, incluindo ativos acessórios. A presunção de que um bem acessório é uma mercadoria pode ser objeto de recurso em tribunal.

Este projeto de lei é o mais recente de muitos esforços anteriores que foram oferecidos ao Congresso para resolver algumas dessas lacunas e desafios regulatórios no setor de criptomoedas. Nenhum foi aprovado até agora devido a uma variedade de fatores decorrentes de debates legítimos, fundamentos processuais e intratabilidade do Congresso em uma ampla gama de questões além da criptomoeda.

Cotação chave

Rostin Behnam, o chefe da CFTC, tinha coisas positivas a dizer sobre o novo projeto de lei que estabeleceria sua agência como um importante regulador de cripto nos EUA. Publicar. “Uma das coisas mais complicadas que teremos que fazer – e acho que eles abordam isso muito bem – é decifrar entre uma mercadoria e segurança.”

Panorama

O projeto de lei parece ter mais impulso do que os esforços anteriores do Congresso na regulamentação de criptomoedas. Além de ser bipartidário, parece que o projeto foi compartilhado com pelo menos algumas agências federais relevantes que deram feedback antes da apresentação. Esses esforços já dão um passo à frente dos esforços anteriores, como o Token Taxonomy Act, originalmente introduzido em 2019 e depois reintroduzido pelo deputado Warren Davidson (R-OH) em maio de 2021. Como o nome sugere, o Token Taxonomy Act tentou para fornecer uma definição clara de um token que seria isento de leis de valores mobiliários. O projeto de lei não foi aprovado e recebeu algumas críticas por ter sido escrito de forma muito ambígua e deixar muito para a interpretação da SEC. Na época, membros do Senado também questionaram se esse tipo de projeto era necessário.

Ainda assim, o longo processo legislativo torna improvável que o projeto de lei seja aprovado este ano, pois haverá tempo para a indústria comentar nos próximos seis meses e o projeto continuará sendo refinado. Espera-se que a legislação bipartidária passe pelas Comissões Bancárias, Agrícolas, de Inteligência e Bancárias do Senado e depois pelas comissões equivalentes da Câmara. Sob essas comissões, o projeto de lei pode avançar como um todo ou em diferentes partes.

Além disso, a Ordem Executiva de Biden em 9 de março de 2022 pediu a várias agências reguladoras que investigassem e enviassem relatórios sobre uma lista semelhante de tópicos incluídos no projeto de lei. A Ordem exigia dentro de 180 dias que o Secretário do Tesouro (em consulta com outras agências) apresentasse um relatório sobre o futuro do dinheiro e dos sistemas de pagamento. Esses relatórios provavelmente serão enviados até setembro de 2022. Muitas pessoas no morro provavelmente estarão interessadas em ver os resultados dos estudos da Ordem Executiva antes de revisar ou avançar o projeto de lei.

A indústria tem apoiado amplamente o projeto de lei. “Este projeto de lei estabelece uma estrutura de como os tokens devem ser tratados para fins de conformidade regulatória. Como resultado, isso dará aos projetos uma orientação clara, promoverá a formação de negócios nos EUA e, finalmente, resultará em menos casos de aplicação surpresa. Os próximos passos são promover os princípios apresentados ao Congresso mais amplo”, diz Michelle Bond, CEO da ADAM

Mas outros começaram a expressar preocupações com foco na capacidade da CFTC de administrar seus poderes crescentes. Dennis Kelleher, cofundador da Better Markets, um proeminente grupo de defesa da reforma financeira e que atuou na equipe de transição do presidente Joe Biden, disse que entregar a regulamentação de criptomoedas à CFTC é uma tentativa deliberada de empurrar a responsabilidade para uma agência que o Congresso deixou sem recursos por anos. Ele disse que a legislação, na verdade, desregula as criptomoedas porque a CFTC não está equipada para regular o setor complexo e de rápido crescimento. “A CFTC é o menor regulador financeiro com o menor orçamento”, disse ele. “Wall Street e seus aliados no Congresso garantiram que a CFTC tenha sido cronicamente subfinanciada por anos, tornando impossível para a CFTC cumprir suas responsabilidades atuais.”

Por outro lado, em maio de 2022, a SEC anunciado a atribuição de 20 posições adicionais à unidade responsável por proteger os investidores nos mercados de criptomoedas e de ameaças cibernéticas. A recém-renomeada Crypto Assets and Cyber ​​Unit (anteriormente conhecida como Cyber ​​Unit) na Division of Enforcement crescerá para 50 posições dedicadas.

Vale lembrar também que, diferentemente da SEC, a CFTC não possui o mesmo mandato de proteção ao investidor. A proteção ao investidor continua sendo um grande foco para o governo Biden e uma preocupação crescente no setor após o crash do LUNA algumas semanas atrás.

Pontos de Decisão

Mesmo uma versão truncada deste projeto de lei deve ter um impacto positivo na capacidade de crescimento do setor. Conforme escrito, os projetos de criptomoeda que são configurados de forma responsável (têm utilidade real em um protocolo de camada 1 ou camada 2) e em conformidade legal se beneficiarão da clareza regulatória adicional.

O projeto de lei também deve ter um efeito calmante sobre os temores dos investidores em relação a uma repressão regulatória em certos projetos. Projetos ainda não suficientemente descentralizados seriam obrigados a apresentar divulgações mínimas junto à SEC que seriam menos onerosas do que os procedimentos atuais, mas ainda úteis para os investidores. Uma vez que o projeto se torne totalmente descentralizado, esses requisitos de relatórios serão encerrados e os custos de conformidade serão reduzidos.

Isso também permitiria que as exchanges de criptomoedas se sentissem mais à vontade para listar projetos em que a criptomoeda associada tem utilidade real. Atualmente, as exchanges de criptomoedas investem muitos recursos na realização de análises de tokens, comparando tokens com o Teste Howey para tentar determinar se eles se sentem à vontade para listar. As exchanges também estão atualmente em um catch 22, onde a SEC disse que alguns estão listando muitos tokens que são títulos não registrados e a exchange deve ser registrada como corretora, mas permanece uma questão se a SEC / FINRA aprovará um pedido para ser um corretor relacionado a criptomoedas.

Ainda assim, os projetos de criptomoeda que oferecem um ativo digital que fornece aos detentores dívida ou patrimônio ou criam direitos a lucros ou outros interesses financeiros em uma entidade comercial ainda precisam ser registrados e regulamentados na SEC. Isso ainda seria útil para os investidores porque deixa mais claro quais projetos estão adotando a regulamentação e quais estão tentando evitar a regulamentação e colocar os consumidores em risco.

MédioA Lei de Inovação Financeira Responsável