Saídas de transações não gastas (UTXOs) são um componente integral da estrutura do Bitcoin, servindo essencialmente como blocos de construção do blockchain. Como o próprio nome sugere, cada saída de transação não gasta representa uma unidade discreta de Bitcoin que não foi gasto, originado da conclusão de uma transação anterior. Eles formam a base do livro-razão do Bitcoin, rastreando as saídas específicas das transações até que sejam usadas em uma nova.
Analisar UTXOs geralmente envolve rastrear se eles estão em lucro, o que significa que o BTC associado a eles foi adquirido a um preço menor do que seu valor atual. Assim, a porcentagem de UTXOs em lucro é um indicador crucial do sentimento do mercado e da lucratividade geral dos detentores de Bitcoin. Uma porcentagem alta sinaliza um mercado forte onde a maioria dos investidores vê ganhos, enquanto uma porcentagem menor aponta para perdas e reflete um ambiente mais pessimista.
UTXOs diferem do fornecimento total de Bitcoin de uma forma crítica. Enquanto a porcentagem de UTXOs em lucro rastreia saídas de transações individuais, a porcentagem de fornecimento de Bitcoin em lucro analisa o fornecimento total de Bitcoin e se as moedas estão atualmente acima ou abaixo de seu custo de aquisição. UTXOs podem ser numerosos e refletir vários tamanhos de participações em Bitcoin, de pequenas frações a quantidades maiores.
Por outro lado, ao medir a oferta em lucro, o foco está no volume agregado de Bitcoin, tratando a oferta total como um todo, em vez de partes individuais do livro-razão do blockchain. Essa diferença explica por que a porcentagem de UTXOs em lucro pode divergir da porcentagem de oferta em lucro — UTXOs, como unidades menores, podem ser enviesado pela atividade de comerciantes menores. Em contraste, a oferta em lucro dá uma imagem mais ampla do estado geral do mercado.
Por exemplo, quando o preço do Bitcoin disparou no início de março, tanto os UTXOs em lucro quanto a oferta em lucro atingiram suas máximas do ano até o momento, com ambas as métricas se aproximando de 100%. Nesse ponto, quase todo o Bitcoin, independentemente de como foi distribuído entre os UTXOs ou na oferta total, estava em lucro, refletindo o ambiente otimista que veio com o Bitcoin se aproximando de US$ 73.000. Esse período representa um estado ótimo para os detentores, com perdas mínimas e máxima confiança do mercado.
Enquanto isso, quedas no preço do Bitcoin levaram a uma queda na porcentagem de UTXOs e fornecimento no lucro. A porcentagem de UTXOs no lucro atingiu uma baixa YTD de 65,09% em 7 de setembro, quando o Bitcoin caiu para US$ 54.170, enquanto o fornecimento ficou ligeiramente mais alto, em pouco mais de 70%.
A divergência entre essas duas métricas durante períodos de volatilidade de preço é reveladora. Dada sua sensibilidade ao tamanho da transação e à frequência de movimento em quantidades menores, os UTXOs flutuam mais dramaticamente.
À medida que os preços caem, os detentores menores ou traders frequentes que adquiriram Bitcoin em níveis variados provavelmente verão seus UTXOs caírem rapidamente do lucro. Por outro lado, a oferta total na métrica de lucro permanece um pouco mais estável, pois os detentores maiores de longo prazo que adquiriram Bitcoin durante as fases anteriores do ciclo ainda podem ver suas posições no lucro. Essa diferença destaca a distinção entre a atividade de mercado de curto prazo e a visão mais ampla da avaliação geral do Bitcoin.
Ao longo do ano, ambas as métricas seguiram de perto o movimento do preço do Bitcoin, atingindo o pico quando os preços estão altos e caindo acentuadamente durante os pullbacks. A queda para as mínimas anuais em 7 de setembro, onde a porcentagem de UTXOs no lucro e a oferta no lucro atingiram mínimas significativas, reflete uma mudança no sentimento do mercado.
O declínio acentuado sinaliza aumento do estresse no mercado, com uma parcela substancial de compradores recentes agora enfrentando perdas. Isso pode indicar um ambiente em que a capitulação se torna mais provável, pois os detentores que compraram durante o pico do aumento de preço podem começar a vender para cortar suas perdas. Ao mesmo tempo, uma porcentagem menor de UTXOs no lucro sugere maior volatilidade, pois os detentores menores se tornam mais suscetíveis à pressão de venda.
Os valores atuais para UTXOs em lucro, oferta em lucro e preço do Bitcoin pintam um quadro matizado do mercado. Com UTXOs em lucro em 67,64% e oferta em lucro em 74,15% em 10 de setembro, em conjunto com o preço do Bitcoin de $ 57.035, o mercado parece estar em uma fase de consolidação cautelosa. Esses valores indicam que, embora uma parcela substancial dos detentores de Bitcoin ainda esteja em lucro, muitos compradores recentes, particularmente aqueles que entraram no mercado durante os estágios posteriores do aumento de preço, agora estão submersos ou próximos disso.
A disparidade entre UTXOs em lucro e oferta em lucro oferece insights sobre como diferentes grupos de participantes do mercado estão se saindo. Com a oferta em lucro sendo maior, isso sugere que detentores maiores ou de longo prazo, que provavelmente compraram a preços mais baixos, estão melhor posicionados em comparação a compradores menores ou mais recentes.
UTXOs, que são mais sensíveis a transações menores, mostram que participantes mais recentes ou frequentes do mercado estão enfrentando perdas. Isso implica que houve uma mudança recente no sentimento do mercado, onde traders de curto prazo ou investidores menores estão sentindo a pressão do recuo do Bitcoin de suas máximas.
Como o preço do Bitcoin agora está mais alto do que sua baixa recente de US$ 54.170 em 7 de setembro, mas tanto os UTXOs em lucro quanto a oferta em lucro permanecem relativamente baixos em comparação ao início do ano, os dados sugerem que o mercado está em uma fase de recuperação, mas ainda não recuperou totalmente a confiança. As porcentagens mais baixas refletem que, embora o preço do Bitcoin tenha se recuperado ligeiramente, os danos de quedas de preço anteriores ainda são evidentes na estrutura do mercado.
Essa combinação de fatores normalmente aponta para um mercado em consolidação, onde alguns participantes estão esperando por sinais mais evidentes de uma recuperação sustentada de preços antes de entrar novamente ou se comprometer a manter suas posições. O mercado parece estar em uma fase de transição — não mais em território de mercado de alta total, mas também não em uma zona de capitulação total.
Se os preços se estabilizarem ou subirem dos níveis atuais, a porcentagem de UTXOs e fornecimento no lucro deve começar a aumentar, sinalizando confiança renovada. No entanto, se o preço do Bitcoin cair ainda mais, particularmente abaixo dos principais níveis psicológicos, isso pode empurrar mais detentores para o território de perdas, aumentando o risco de mais liquidações.
O posto Preço do Bitcoin se estabiliza, mas lacuna de lucratividade aponta para inquietação apareceu primeiro em CriptoSlate.
