A revisão regulatória na América e o descongelamento do antagonismo criptográfico globalmente em 2025 darão início a uma nova geração de formação de capital descentralizada, que foi popularizada pela primeira vez em 2017 como “ICOs” (ofertas iniciais de moedas).
Durante a década de 2010, a criptografia não havia se estabelecido em um caso de uso produtivo para Bitcoin e altcoins até que os contratos inteligentes da Ethereum permitiram que equipes em estágio inicial levantassem capital de apoiadores espalhados por todo o mundo. Vimos o Ethereum inicializar um computador descentralizado global que gerou DeFi, NFTs e várias criptomoedas primitivas financiadas por menos de US$ 20 milhões arrecadados de uma comunidade global.
Muitos outros projectos seguiram rapidamente o exemplo e observámos uma nova dinâmica em que a obtenção de capital numa fase inicial de uma comunidade descentralizada quase sempre resultou em mais valor acrescentado para o projecto e para os empreendedores do que mesmo os melhores e mais bem-intencionados capitalistas de risco poderiam oferecer. Com um grupo de investidores descentralizado, os empreendedores obtêm evangelistas, testadores beta e contribuidores de código gratuitos – ou seja, trabalho gratuito que contribuiu para o projeto em questão. Além disso, o prazo de liquidez mais curto permitiu melhores perfis de risco-retorno para investidores em fase inicial.
Infelizmente, as ICOs foram lentamente sufocadas e sinalizadas como “não em conformidade” com regulamentos que nunca foram exatamente definidos. Em 2020, eles haviam desacelerado e 88% dos tokens da ICO foram negociando abaixo do preço de emissão.
Avançando para 2025, podemos ver a convergência de alguns insumos importantes que permitem o ressurgimento de oportunidades de investimento atraentes, mas com características muito diferentes do ICO 1.0.
Os ingredientes do ICO 2.0
1. Posição regulatória atualizada
Prevejo que o acúmulo de valor será uma parte fundamental do “porquê” de investir em tokens desta vez. Os empresários e investidores do setor amadureceram e estão prontos para admitir coletivamente que há expectativa de lucro com a maioria dos tokens. Na verdade, pode-se argumentar que o ofuscamento de como os detentores de tokens seriam compensados como uma tentativa ondulada de contornar o Teste de Howey foi o principal problema na primeira vez.
O KYC/AML se concentrará nas rampas de entrada e saída, como bolsas e pontes L2, e se concentrará razoavelmente no ponto de realização dos ganhos de volta ao decreto, que é o toque leve apropriado que deve satisfazer os reguladores razoáveis.
2. Rotatividade do mercado
Estamos a assistir ao rápido declínio de certas empresas de médio porte que poderiam refazer os seus modelos de negócio tornando-se lideradas pela comunidade e descentralizadas. Por exemplo, as empresas de comunicação social de média dimensão, incluindo jornais e revistas, são um modelo de negócio óbvio que poderia ser grandemente melhorado através da utilização de uma economia simbólica para levar os jornalistas cidadãos a um maior profissionalismo.
3. Progressão da criptografia
Em 2017, tivemos corridas de cliques de ICO em interfaces UI/UX muito ásperas, rodadas de pré-lançamento SAFT (Acordo Simples para Tokens Futuros) indo para um punhado de VCs e anos de espera até o lançamento de uma rede ativa. Ninguém deveria se surpreender então com o fato de a maioria dos projetos da OIC ter morrido. A natureza darwiniana de qualquer tecnologia emergente é tal que a maioria perecerá, mas os poucos que sobreviverem continuarão a criar grande valor (alerta de spoiler: >90% dos projetos de IA também estão a desaparecer).
A Crypto agora tem aplicativos decentes e bons aplicativos voltados para o usuário e, o mais importante, a comunidade mostrou uma capacidade incrível de denunciar publicamente bobagens e erradicar maus atores muito melhor do que a supervisão do governo jamais fez. A luz dos livros-razão descentralizados abertos é um desinfetante particularmente forte.
Implicações e previsões
Então, o que tudo isso significa para a comunidade criptográfica?
Esta nova onda de formação de capital descentralizada irá diminuir o US$ 20 bilhões de capital alocado na ICO 1.0 em 2017 e 2018. Nos próximos anos, veremos centenas de bilhões em formação total de capital em DeFi, NFTs, RWAs e uma infinidade de outras criptomoedas primitivas.
A atividade de fusões e aquisições representará um componente significativo da atividade de formação de capital em cadeia. Quer se trate de empresas tradicionais levando a criptografia a sério e comprando terreno perdido, como o acordo Stripe-Bridge ou EVM L2s unindo forças ao reconhecerem que apenas um punhado sobreviverá para ser significativo, veremos bilhões de dólares em atividades de fusões e aquisições em o próximo ano.
Além disso, as empresas Web2 de médio porte e as empresas legadas procurarão reinventar o seu modelo de negócios, agora que podem usar o incentivo de tokens em circunstâncias menos hostis. Estamos a ver empresas dos sectores da energia, dos meios de comunicação, da arte e das comunicações celulares levarem a sério o incentivo aos tokens para transformarem a sua cadeia de valor num mercado aberto, bem como para adquirirem rapidamente clientes e utilizarem mão-de-obra mais barata.
Estou também optimista de que o financiamento regenerativo, combinando um mandato capitalista e um mandato filantrópico, encontrará o seu lugar. E estou muito entusiasmado com a forma como a criptografia pode mudar paradigmas ao unir retornos razoáveis sobre o capital com objetivos sociais de maneiras mais convincentes do que vimos até agora.
Prevejo que veremos uma série de novas maneiras de escolher os participantes da OIC, seja como recompensa aos LPs, com base na reputação baseada na atividade na cadeia ou através do uso de certas provas. O subproduto disto é que veremos um melhor equilíbrio entre investidores de retalho e institucionais/VC.
Finalmente, como sempre acontece com a criptografia, continuaremos a ver inovação incansável e novas ideias que dão origem a mais oportunidades de financiamento na fase inicial. Muitas equipes novas e interessantes veem claramente que o meio natural de transação da IA será via criptografia e estão se preparando adequadamente. Os agentes de IA se auto-iniciarão com mecanismos de arrecadação de fundos apoiados por tokens que combinam princípios de dívida e capital próprio.
No geral, estou otimista de que a comunidade criptográfica internalizou as lições aprendidas ao longo do caminho estóico da evolução até este ponto. À medida que uma ladainha de oportunidades para alocação de capital surgir no próximo ano, encorajo todos na criptografia a serem vocais e abertos ao destacar os sinais de alerta da devida diligência e dobrar o arco desta indústria em direção ao acesso aberto, lançamentos justos e projetos que são diretos na acumulação de valor para detentores de tokens.
Os lançamentos justos são um caminho superior a seguir e todos devemos trabalhar no sentido de práticas de angariação de fundos mais equitativas e transparentes. Ainda há muitos problemas a resolver e haverá algumas falhas espetaculares à medida que avançamos, mas a formação de capital descentralizada é o aplicativo matador original da criptografia e merece continuar a evoluir.
