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Para onde foram as recompensas dos mineradores?

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Com as condições macroeconômicas ditando o sentimento geral do mercado e a ação do preço, pode parecer que pouco mudou desde a fusão do Ethereum para um Consenso de Prova de Participação (PoS) mecanismo. O preço do ETH caiu 14,4% desde a fusão, enquanto a força do dólar americano aumentou.

Desempenho de preço de ETH e USD
Desempenho de preço de ETH e USD (Fonte: IntoTheBlock Capital Markets Insights)

No entanto, em segundo plano, a fusão causou mudanças substanciais na tokenômica do ETH. Como muitos leitores já devem saber, a mudança de Proof-of-Work (PoW) para PoS significa que os mineradores que foram incentivados anteriormente a construir e validar os blocos para a rede principal Ethereum não são mais necessários.

Isso ocorre porque os validadores que apostaram ETH para ajudar a proteger a rede tomaram seu lugar na validação de blocos na cadeia. Em suma, essa mudança resultou em uma redução de quase 95% nas emissões de ETH por bloco. Atualizações ao vivo disso podem ser encontradas no dinheiro de ultrassom página da web que rastreia todas as estatísticas sobre as emissões atuais do ETH em comparação com um PoW Ethereum.

Fornecimento de ETH desde a fusão
Fornecimento desde a fusão (Fonte: Dinheiro de ultrassom 21 de setembro de 2022)

Este gráfico indica que houve uma diminuição significativa na inflação de ETH, o que significa menos ETH para circular. Esse choque de oferta significará que o aumento futuro da demanda poderá provocar movimentos substanciais de preços. Além disso, com uma parte de todo o ETH usado para gás sendo queimado em cada transação a uma taxa de gás de 16 gwei, o fornecimento de ETH se tornaria deflacionário.

Staking ETH é a nova norma

No início deste ano, houve uma conversa crescente sobre os riscos de apostar em ETH e qual deveria ser o valor de ETH com participação líquida, como stETH. Como a fusão foi bem-sucedida, parece que muitas dessas preocupações se dissiparam. Isso é indicado pela recente convergência de preços entre ETH e stETH como visto abaixo, sugerindo que ambos devem ter igual valor econômico.

Evolução de preços para ETH e wETH
Evolução de preços para ETH e wETH (Fontes: Indicadores IntoTheBlock DeFi)

A nova norma parece ver o ETH como intercambiável com os tokens ETH com apostas líquidas. O stETH do Lido já é bem conhecido, e outras alternativas, como o rETH da Rocketpool, vêm ganhando força como formas de receber as recompensas do staking e ainda poder usar o ativo em outro lugar (como DeFi). Como visto no gráfico abaixo, o apetite por staking de ETH tem crescido continuamente e acelerado ainda mais após a fusão.

Depositantes Eth Staking
Depositantes Eth Staking (Fonte: Indicadores IntoTheBlock Ethereum)

Juntamente com o aumento da quantidade de ETH, o número de endereços staking ETH começou a aumentar acentuadamente após a fusão. Isso é importante, pois o aumento no ETH apostado pode ser apenas devido aos efeitos da composição, mas novos endereços indicam que novos depositantes estão participando da segurança da cadeia e recebendo recompensas por isso.

As recompensas de mineração se foram; as recompensas de aposta reforçadas estão aqui

Como mencionado acima, sem as recompensas dos mineradores, as emissões caíram substancialmente. No entanto, as recompensas ainda estão sendo distribuídas em menor quantidade para os apostadores da ETH. Os nós validadores que propõem e validam novos blocos recebem recompensas para cada bloco que adicionam com sucesso à cadeia. Essas recompensas são então distribuídas entre os apostadores de ETH individuais que delegam seu ETH ao validador.

Embora essas recompensas sejam menores (atualmente 4,6% APY) do que o que foi emitido para manter os mineradores validando, o custo para acessar essas recompensas é trivial comparado ao custo de construção de uma operação de mineração.

Isso torna mais fácil para o varejo e o institucional participar do processo e receber recompensas. O alfa atual para obter as melhores recompensas de staking é encontrar validadores que estão aumentando suas recompensas por meio de métodos de valor máximo extraído (MEV). Isso é feito através de programas como o produto Flashbots MEV-Boost ou através de métodos privados MEV.

Os validadores que usam MEV têm rendimentos atualmente superando o APY vanilla de 4,6% fornecido pelo staking. Lido, por exemplo, usou MEV para aumentar seus APYs para ~5,5%. O gráfico abaixo destaca como os apostadores do Lido se beneficiaram muito com a transição para uma cadeia de consenso PoS.

Lido Staking APY
Lido Staking APY (Fontes: IntoTheBlock, Painel Lido Dune Analytics)

O Lido não é o único grupo a beneficiar de recompensas de aposta reforçadas. UMA resumo recente analisando recompensas de bloco ao longo da última semana criado por Elias Simos mostra que os validadores que usam um dos vários métodos MEV para aumentar as recompensas recebem, em média, duas vezes mais recompensas do que os validadores que propõem blocos sem ele.

Essas diferenças nas recompensas e rendimentos do bloco para os apostadores provavelmente diminuirão com o tempo, à medida que mais e mais validadores adotam blocos impulsionados por MEV para receber recompensas mais altas. Embora as recompensas provavelmente diminuam, os apostadores ainda devem ver benefícios para seu APY se apostarem com validadores usando MEV.

Para o futuro do Ethereum

Embora o curto prazo pareça ser consideravelmente volátil para todos os ativos de risco devido à economia global e às perspectivas geopolíticas, é um momento emocionante se você é fã do Ethereum. A fusão foi um feito incrível e demonstra as habilidades excepcionais dos desenvolvedores que contribuem para o código e a visão da Ethereum.

Além disso, os apostadores ETH estão vendo APYs mais altos, pois os validadores incorporam outros fluxos de receita nas recompensas que pagam aos apostadores. Por fim, ainda não vimos todo o potencial do que a redução da oferta de ETH realmente implicará. Quando a atividade começar a se recuperar novamente na rede principal e os preços do gás começarem a subir, poderemos ver o ETH se tornar deflacionário. Esses choques de escassez trarão uma nova dinâmica ao mercado que poderá ver o preço do ETH subir rapidamente.

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