Empréstimos alavancados e títulos de alto rendimento cresceram mais de 100% desde a crise financeira.
Neste ambiente de alta inflação e incerteza sobre a saúde financeira do setor bancário, os participantes do mercado devem examinar cuidadosamente os mercados financeiros alavancados dos EUA. Essa classe de ativos, composta por empréstimos alavancados e títulos de alto rendimento, é muito sensível ao aumento das taxas de juros e à incerteza atual sobre a direção do setor bancário. Em 2022, emissão de empréstimo alavancado recusada e as taxas de inadimplência aumentaram devido às crescentes pressões nas taxas de juros. A recente turbulência bancária influenciou subscrição de empréstimo alavancado volume para seu nível mais baixo desde 2016.
Os mercados alavancados dos EUA cresceram significativamente
De acordo com Eric Rosenthal, diretor sênior de finanças alavancadas da FitchRatings, o “universo de empréstimos alavancados é de US$ 1,68 trilhão, e os títulos de alto rendimento estão em US$ 1,33 trilhão, também essencialmente inalterados desde o final de 2022”. Esse mercado de mais de US$ 3 trilhões cresceu 100% desde a crise financeira de 2007-2009. O mercado de empréstimos alavancados, sozinho, cresceu cerca de 130%.
Uma cartilha sobre o mercado financeiro alavancado dos EUA
A maioria dos empréstimos alavancados são Covenant-Lite
Os setores de tecnologia e saúde/farmacêutico são os maiores em saldo de empréstimos alavancados. Cerca de 85% de todos os empréstimos alavancados são limitados a convênios, o que significa que há muito menos proteção para os detentores desses títulos caso os emissores não cumpram; alguns setores, como construção e materiais, produtos químicos, produtos de consumo, alimentos, bebidas e papel, têm 90% ou mais em empréstimos de convênio lite.
Perfil de Mercado de Empréstimos Alavancados Institucionais
As taxas atuais de inadimplência de empréstimos alavancados são significativamente mais baixas do que suas altas em 2009 de 10,5%. Atualmente, a taxa de inadimplência de empréstimos alavancados é menor do que em 2020. Se os bancos começarem a diminuir sua subscrição de empréstimos e refinanciamento para aumentar sua liquidez, isso não será um bom presságio para as empresas, especialmente aquelas que já estão tão alavancadas.
Taxa de Inadimplência de Empréstimos Alavancados Institucionais dos EUA
É importante observar que o aumento da inadimplência não é importante apenas para todas as instituições financeiras, como bancos e seguradoras, que precisam aumentar seu capital para se preparar para perdas inesperadas. Eles também são importantes porque o aumento da inadimplência deixa os investidores nervosos e tende a aumentar a exposição ao risco de mercado para as instituições financeiras e impactar negativamente os preços dos ativos.
As taxas de inadimplência devem aumentar.
É importante monitorar os rendimentos dos títulos corporativos, pois eles sinalizam as percepções dos investidores sobre as probabilidades de inadimplência e as expectativas de severidade das perdas. Pela natureza dos processos que os analistas de classificação devem seguir, os rendimentos sempre se moverão muito mais rapidamente do que as classificações de crédito. Os resgates do Silicon Valley Bank, do Signature Bank e do Credit Suisse aumentaram o spread entre os rendimentos dos títulos corporativos e do tesouro, sinalizando a aversão ao risco dos investidores.
High Yield Corporativo e Spread do Tesouro dos EUA
Dado o atual nervosismo do mercado sobre a saúde financeira dos bancos, estou preocupado que, se os bancos restringirem o crédito às empresas, as taxas de inadimplência possam aumentar. Miríades de investidores, como bancos, seguradoras, fundos de pensão, fundos de doações universitárias, fundos de hedge, gestores de ativos e fundos soberanos, possuem instrumentos financeiros alavancados em seus portfólios. Não há tempo como o presente para os investidores que detêm esses instrumentos para garantir que eles provavelmente sejam protegidos para minimizar a perda de ganhos, se os mercados financeiros alavancados ficarem mais fracos.
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Este autor escreveu cerca de 40 artigos sobre empréstimos alavancados e dívidas de alto rendimento; todos os seus artigos são sobre ela página da Forbes.
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