WASHINGTON, DC – 22 DE JUNHO: Jerome Powell, Presidente do Conselho de Governadores do Sistema da Reserva Federal … [+]
Nas últimas semanas, as probabilidades de a Reserva Federal aumentar na sua decisão sobre as taxas de juro do próximo dia 1 de Novembro parecem ter diminuído, em parte, à medida que os rendimentos das obrigações mais longas subiram ligeiramente. As expectativas do mercado dão actualmente uma probabilidade de 1 em 10 de uma subida das taxas de juro em Novembro, e as declarações dos responsáveis da Fed nos últimos dias têm soado geralmente um pouco mais pacíficas, embora não uniformemente.
Antes disso, na reunião do Fed de 20 de setembro, a conferência de imprensa do presidente Jerome Powell e o Resumo das Projeções Econômicas sugeriram uma chance relativamente uniforme de outro aumento das taxas de juros em 2023. É claro que ainda poderá haver outro aumento das taxas, mas agora parece mais provável que ocorra em Dezembro do que em Novembro, pelo menos de acordo com os mercados de rendimento fixo.
Expectativas de mercado
A expectativa dos mercados avaliada pelo Ferramenta CME FedWatch dão menos de 10% de chance de um aumento dos juros em 1º de novembro. Isso é inferior à chance de cerca de 30% quando o Comitê de Política Monetária do Federal Reserve se reuniu pela última vez em 20 de setembro.
Aumento dos rendimentos dos títulos
No entanto próximos dados de IPC será importante, os dados recentes sobre o emprego sinalizaram um arrefecimento do crescimento salarial, algo que a Fed esperava. Além disso, os rendimentos dos títulos do Tesouro de longo prazo aumentaram, com o rendimento de 10 anos agora em 4,65%, acima dos 4,5% quando o Fed se reuniu pela última vez para definir a política. Isto pode ser uma resposta às preocupações sobre a política fiscal dos EUA, mas ainda assim, a Fed considera que essa medida reduz a necessidade de taxas de juro de curto prazo mais elevadas.
Mary Daly, do Fed de São Francisco, argumentou em 5 de outubro que o recente aperto no mercado obrigacionista pode ser amplamente equivalente a um aumento único da taxa por parte do Fed. No entanto, no momento dessa declaração, o aumento incremental nos rendimentos desde a última reunião da Fed foi de 0,35%, em comparação com cerca de 0,15% hoje, uma vez que os rendimentos caíram bastante acentuadamente nos dias seguintes à declaração de Daly.
Declarações recentes do Fed são mais confusas
Além do comentário de Daly, outras declarações recentes de representantes do Fed também foram um pouco mais pacíficas. Em 9 de outubro, o vice-presidente do Fed, Philip Jefferson disse. “A minha opinião é que o FOMC está em condições de proceder com cautela”. E que “estamos num período sensível de gestão de risco, onde temos de equilibrar o risco de não termos apertado o suficiente, com o risco de a política ser demasiado restritiva”.
Apesar disso, a governadora do Fed, Michelle Bowman, adotou um tom um pouco mais agressivo, esperando outro aumento nas taxas comentários em 7 de outubro quando observou que “a inflação continua demasiado elevada e espero que seja provavelmente apropriado que o Comité aumente ainda mais as taxas”. Embora ela não tenha dado nenhuma orientação sobre quando novos aumentos poderiam ocorrer.
Uma caminhada em dezembro?
À medida que a probabilidade de uma subida das taxas de juro em Novembro aparentemente diminui, os mercados continuam a dar uma probabilidade de 1 em 4 de uma subida das taxas de juro até Dezembro de 2023. Portanto, as hipóteses de uma subida das taxas de juro em 2023 podem estar a diminuir em geral, mas, dentro disso, uma a alta pode ser mais provável do que a que ocorrerá em novembro.
As autoridades do Fed não parecem estar a preparar os mercados para um aumento em Novembro, mas ainda têm tempo para enviar a mensagem de que é provável um aumento em Dezembro. Dito isto, como a Fed enfatizou, os movimentos na política monetária a partir daqui são muito mais equilibrados do que no início deste ciclo de taxas de juro. Como tal, as autoridades poderão ainda estar a analisar os dados recebidos antes de definirem quaisquer movimentos nas taxas de juro em 2023 e, mesmo assim, pode não ser uma decisão consensual. Ainda assim, a possibilidade de outro aumento das taxas de juro em 2023, embora possível, parece estar a diminuir.
