Bitcoin estabelecer um novo recorde histórico e ultrapassar US$ 72.000 é um marco significativo para o mercado. Aproveitando a onda de aumento do interesse institucional em ETFs Bitcoin à vista, ele ultrapassou o teto de US$ 68.000 estabelecido em novembro de 2021 após uma breve correção para US$ 59.000 e parece estar se preparando para mais ganhos esta semana.
Esta semana, o potencial para mais volatilidade é visto no mercado de derivativos, que atingiu o pico quando o Bitcoin atingiu US$ 71.400. Desde o início do ano, os mercados de futuros e opções de Bitcoin tiveram um crescimento sem precedentes, com os contratos em aberto atingindo novos máximos em 11 de março. A análise dos contratos em aberto é crucial para compreender a saúde do mercado e as expectativas dos traders. Embora os picos nos contratos em aberto sempre sigam a volatilidade dos preços, a intensidade dos picos pode ser um sinal revelador de quão alavancado está o mercado.
As posições em aberto de futuros atingiram seu máximo histórico de US$ 33,48 bilhões nas primeiras horas de 11 de março – quase o dobro dos US$ 17,20 bilhões registrados em 1º de janeiro.
As opções em aberto atingiram seu máximo histórico em 8 de março, com US$ 27,02 bilhões. Parece ter sido estabelecida uma posição acima dos 27 mil milhões de dólares, com os juros em aberto a permanecerem estáveis em 27,01 dólares até 11 de março. Este é um aumento significativo em relação aos 12,93 mil milhões de dólares em juros em aberto no início do ano.
O crescimento dos contratos em aberto mostra um apetite cada vez maior por derivados. Os futuros e as opções proporcionam aos traders estratégias sofisticadas que lhes permitem cobrir as suas posições e especular sobre os movimentos dos preços.
O domínio das opções de compra, com percentagens de contratos em aberto e de volume a favorecer consistentemente as opções de compra em detrimento das opções de venda (61,66% vs. 38,34% para contratos em aberto e 59,43% vs. 40,57% para volume), mostra uma perspetiva esmagadoramente otimista entre os traders. Isto significa que a maior parte do mercado está especulando sobre novos aumentos de preços.
Picos significativos no volume de opções no Deribit em torno de datas importantes mostram a natureza reativa do mercado de derivativos aos movimentos de preços do Bitcoin. Dados da CoinGlass mostraram picos notáveis no volume em 29 de fevereiro (US$ 5,30 bilhões) e 5 de março (US$ 3,91 bilhões), correlacionando-se com períodos de intensa volatilidade de preços.
O Bitcoin rompendo níveis de resistência importantes desempenhou um papel fundamental neste pico. Cada ponto de resistência ultrapassou novos patamares de otimismo do mercado e desencadeou um aumento da atividade comercial à medida que o mercado ajustava as suas posições para capitalizar a dinâmica de alta ou proteger-se contra uma potencial recessão.
O rápido aumento do interesse em derivados levou à convergência dos contratos em aberto em futuros e opções. Embora o IO de futuros e opções ainda não tenha alcançado a paridade, a diferença entre os dois é atualmente baixa sem precedentes. Historicamente, os contratos em aberto de futuros têm sido significativamente mais elevados do que os de opções, uma vez que os futuros proporcionam um mecanismo direto para cobertura e especulação sem a complexidade das estratégias de opções.
No entanto, o desempenho do Bitcoin este ano parece ter atraído muitos traders avançados que procuram estratégias de negociação mais versáteis do que os futuros. As opções são consideradas instrumentos de negociação mais sofisticados, permitindo aos traders cobrir as suas posições, especular sobre movimentos de preços com risco de queda limitado e gerar rendimento através de estratégias como opções de compra cobertas e opções de venda de proteção. À medida que os investidores se tornam mais conhecedores e confiantes na utilização de opções, a procura destes instrumentos aumenta, levando a um aumento dos contratos em aberto.
Além disso, as actuais condições de mercado – elevada volatilidade e preços recordes – tornam as opções particularmente atractivas. As opções podem fornecer alavancagem semelhante aos futuros, mas com a vantagem adicional de risco predeterminado do comprador. Num mercado em rápida valorização, as opções permitem aos investidores especular sobre o crescimento contínuo ou proteger-se contra uma potencial recessão sem comprometer tanto capital quanto necessário para uma posição de futuros.
O equilíbrio entre contratos em aberto em futuros e opções também sugere que o mercado se encontra numa encruzilhada, com os investidores divididos nas suas perspectivas. Embora alguns possam ver os actuais níveis de preços como sustentável e indicativo de um maior crescimento, outros poderão considerá-lo exagerado, justificando cautela e utilizando opções para gestão de risco.
As implicações para os movimentos futuros de preços são duplas. Por um lado, a actividade robusta dos derivados indica um mercado saudável, com profunda liquidez e participantes sofisticados, apoiando potencialmente novos aumentos de preços. Por outro lado, o elevado grau de alavancagem aumenta drasticamente os riscos de correcções do mercado – com dezenas de milhares de milhões de derivados em jogo, mesmo saques mais pequenos têm o potencial de se transformarem em volatilidade maciça.
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