Os mercados de criptografia estão se preparando para um momento crucial, com mais de US$ 525 milhões em Bitcoin (Bitcoin) e Ethereum (ETH) as opções expiram na sexta-feira, 27 de dezembro, de acordo com um recente relatório por Bybit e Bloco Scholes.
Este evento de expiração parece ser um dos maiores em 2024, mas os traders permanecem surpreendentemente contidos nas suas expectativas de volatilidade.
A volatilidade implícita do mercado permanece fraca, apesar do volume substancial de contratos próximos do vencimento. Nas últimas duas semanas, a volatilidade percebida no BTC e no ETH aumentou, impulsionada por fortes movimentos de preços à vista.
O preço à vista do BTC oscilou entre US$ 92.000 e US$ 106.000, enquanto o ETH viu uma oscilação de US$ 3.300 para US$ 4.000. Contudo, o preço das opções de curto prazo não respondeu com um aumento comparável na volatilidade implícita.
Esta divergência é particularmente evidente nas estruturas a prazo de volatilidade. A ETH passou por uma inversão, sinalizando expectativas elevadas de volatilidade no curto prazo. Em contraste, a estrutura a termo do BTC sugere que os traders esperam mais turbulência no longo prazo, deixando a volatilidade de curto prazo relativamente moderada.
As taxas de financiamento refletem os regimes de mercado
As taxas de financiamento em swaps perpétuos refletiram o comportamento instável do mercado à vista, passando por três regimes distintos em dezembro.d
No início do mês, taxas de financiamento exuberantemente elevadas apoiaram o sentimento otimista. Em meados de Dezembro, as taxas estabilizaram, apenas para mergulharem intermitentemente em território negativo na semana passada, alinhando-se com as descidas dos preços no mercado à vista.
Estas taxas de financiamento negativas são notáveis pela sua falta de correlação com eventos de liquidação. Em vez disso, indicam um mercado cauteloso, respondendo à ação moderada dos preços à vista, em vez de vendas em pânico.
Enquanto isso, os contratos em aberto em opções de BTC e ETH permanecem resilientes, mesmo com a aproximação do final do ano. Somente as opções BTC respondem por US$ 360 milhões dos contratos vencidos, com as opções de compra dominando os contratos em aberto. Muitas destas opções de compra, colocadas no início do ano a preços à vista mais baixos, provavelmente expirarão no dinheiro.
Além disso, a actividade recente concentrou-se nas opções de venda, reflectindo os esforços dos traders para se protegerem contra o risco descendente de curto prazo nos preços à vista. Esta tendência destaca uma abordagem cautelosa à medida que o mercado navega pela elevada volatilidade percebida.
Volume e feriados
Embora os volumes de negociação tenham diminuído ligeiramente em relação aos picos de dezembro, há poucas evidências que sugiram que os traders estejam se ausentando durante as férias. Em vez disso, parecem estar a preparar-se para uma potencial volatilidade à medida que o vencimento das opções se aproxima.
Ao longo do mês passado, a volatilidade realizada ultrapassou repetidamente a volatilidade implícita nas opções de curto prazo, sugerindo que o mercado tem sido lento em avaliar a magnitude das recentes oscilações dos preços à vista.
Esta dinâmica deixou a estrutura temporal da volatilidade relativamente estável, mesmo com a volatilidade de curto prazo a disparar a meio da semana de 21 de dezembro.
