Numa reviravolta face à recessão do ano passado, os activos do mundo real (RWA), como o crédito privado que alavanca a tecnologia blockchain, testemunharam uma recuperação significativa.
Crédito privado em rede.
De acordo com rwa.xyz, thouve um aumento de 127% nos empréstimos privados activos através de livros digitais desde o início de 2023, actualmente em cerca de 581 milhões de dólares. Esta recuperação, embora ainda não tenha atingido o seu pico de quase 1,5 mil milhões de dólares em Junho do ano anterior, marca uma mudança notável no panorama do financiamento baseado em blockchain, particularmente num mundo que enfrenta taxas de juro elevadas.
De acordo com a Bloomberg, este ressurgimento no setor de blockchain contrasta com o tradicional mercado de crédito privado, uma gigantesca indústria de US$ 1,6 trilhão. Um diferencial importante está nos custos dos empréstimos. Os protocolos Blockchain, em média, oferecem taxas abaixo de 10%, enquanto seus equivalentes tradicionais oscilam na faixa dos dois dígitos. Esta eficiência de custos pode ser atribuída principalmente à transparência e eficiência inerentes aos livros digitais. As transações Blockchain são abertamente acessíveis para escrutínio público, e a integração de contratos inteligentes – software que monitoriza automaticamente empréstimos e gere garantias – agiliza ainda mais o processo.
A tabela abaixo mostra o custo médio do empréstimo, os empréstimos ativos atuais, o total de empréstimos e o valor dos empréstimos inadimplentes. A maioria dos protocolos roda em Ethereum, com apenas Credix e Clearpool utilizando Solana e Polygon, respectivamente. Apenas 69 milhões de dólares entraram em incumprimento, representando 1,5% do valor total do empréstimo de 4,5 mil milhões de dólares.
O cofundador da Legendary (Ásia) Capital, Agost Makszin, disse Bloomberg que a diminuição do risco nos empréstimos blockchain pode ser atribuída ao aumento da transparência e aos processos de liquidação mais rápidos do que os métodos tradicionais. O setor de crédito privado baseado em blockchain parece estar encontrando uma base sólida novamente depois que a crise da FTX o atingiu duramente. Conforme mostrado no gráfico acima, o valor máximo do empréstimo de US$ 1,5 bilhão não se alinha com o topo do mercado altista de 2021. Em vez disso, atingiu o pico pouco antes do colapso da Terra Luna em maio de 2022. O declínio continuou durante o desastre da FTX antes de atingir o valor mínimo de cerca de US$ 250 milhões.
Tesouros Tokenizados.
No entanto, o crédito privado não é o único RWA baseado em blockchain que está renascendo. Em 26 de novembro, tokenizado tesouros atingiu um recorde histórico de cerca de US$ 790 milhões. O setor explodiu 572% desde o início do ano, passando de US$ 114 para US$ 767 milhões atualmente.
Os títulos do tesouro tokenizados são dominados por Ethereum e Stellar, dividindo a maior parte do valor total, com valor nominal em Polygona e Solana. O maior protocolo é o Franklin Templeton Benji, baseado em Stellar, com valor de mercado de US$ 325 milhões, enquanto os sete protocolos líderes subsequentes são todos implantados no Ethereum.
A Bloomberg observou recentemente que o caminho para a recuperação e o crescimento tem os seus desafios. A ausência de um sistema de classificação de crédito padronizado no mercado de empréstimos criptográficos dificulta uma compreensão completa dos riscos, uma preocupação levantada por Tom Wan, pesquisador do provedor de fundos de ativos digitais 21co. A reputação da indústria, manchada pela crise do ano passado, continua a ser um obstáculo, juntamente com questões como o acesso desigual às instalações bancárias e as complexidades inerentes à tecnologia blockchain.
Independentemente disso, embora subestime potencialmente o crescimento do setor RWA ao indicar apenas um aumento de 55% em todo o setor de empréstimos, o relatório da Bloomberg mostra o interesse dominante em produtos tokenizados em cadeia. Com instituições como a BlackRock mudando sua posição em relação ao Bitcoin para uma posição esmagadoramente positiva e a exploração contínua do JP Morgan na tokenização, 2024 pode ser um ano significativo para a adoção institucional de tecnologias de contabilidade digital.
Além disso, embora o mercado de títulos do tesouro tokenizados, monitorado por rwa.xyz, esteja abaixo de US$ 1 bilhão, isso não considera os títulos do tesouro tokenizados por proxy mantidos por provedores de stablecoin, como Tether e Circle. Esses emissores possuem dezenas de bilhões de dólares em títulos do Tesouro dos EUA, representando as stablecoins USDT e USDC emitidas na rede. Ao considerar esses ativos, o valor dos títulos do tesouro tokenizados de alguma forma na cadeia está ultrapassando US$ 100 bilhões.
