O rendimento dos títulos do Tesouro que atingiu apenas 5%

O rendimento do título de 13 semanas do Tesouro dos EUA atingiu 5% esta semana e um dia depois recuou para 4,9% quando o Fed da Filadélfia informou o que alguns poderiam interpretar como um tipo mais brando de economia dos EUA. Seu índice de manufatura chegou a -25%, o tipo de nível geralmente associado a recessões.

Os investidores estão procurando um “pivô” do Fed para taxas mais baixas e os dados da Filadélfia parecem tornar isso mais provável para alguns.

No entanto, mesmo em 4,9%, esses rendimentos são muito mais altos do que os títulos do Tesouro pagos no passado recente.

A outra peça desse quebra-cabeça é que os pedidos iniciais de auxílio-desemprego subiram para 245.000, quando a maioria dos especialistas esperava 240.000. É um triste fato que, para os gerentes de dinheiro, menos pessoas com empregos também tende a refletir a tão esperada economia mais fraca e acredita-se que o pivô das taxas mais baixas esteja próximo.

(É incerto que qualquer “pivot” esteja próximo ou que uma data para sua chegada possa ser adivinhada corretamente, mas muitos investidores estão convencidos de que ações como a Apple
AAPL
continue encontrando compradores. Eles estão ficando muito à frente da curva?)

Aqui está a aparência do gráfico para T-bills de 13 semanas:

Observe que apenas 3 anos atrás, durante o susto da pandemia, esses rendimentos de 3 meses “pagaram” 2,25% negativos e que, no início de 2021, eles pagaram -0,06%. O constante e implacável aumento das taxas não era visto assim desde os dias de Paul Volcker. Ainda não está claro se o levante está prestes a parar e seguir para o outro lado.

Aqui está o gráfico para o rendimento da “oferta” do Tesouro de 10 anos:

Normalmente – e com isso quero dizer ano após ano, durante anos – o rendimento de 10 anos foi maior do que o rendimento de 13 semanas, mas vivemos em tempos interessantes. Essa “curva de rendimento invertida” tem preocupado os economistas com a probabilidade de uma recessão. Isso é o que é indicado durante outros períodos.

O rendimento de 10 anos parece ter atingido o pico há alguns meses em 4,30% (o gráfico mostra pontos básicos) e caiu para 3,53%. Que o rendimento de curto prazo seja significativamente maior do que isso é notável e preocupante: os investidores de títulos não querem ir de longo prazo?

Aqui está o gráfico para o rendimento do Tesouro de 30 anos:

Semelhante ao gráfico de rendimento de 10 anos, este parece ter atingido o pico há alguns meses, mas mantém um nível persistentemente alto para um título de longo prazo. Novamente, é estranho ver um rendimento de 30 anos consistentemente maior do que um rendimento de 13 semanas, mas essa situação continua.

O benchmark iShares 20+ Year Treasury Bond ETF tem a seguinte aparência:

Isso é um fundo em meados de outubro de 2022? A recuperação desse nível parece ter parado abaixo de 110, por isso é difícil dizer com certeza. Observe que a média móvel de 200 semanas (a linha vermelha) começou a cair, o que não é um sinal de alta para os seguidores da tendência.