O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, fala durante uma audiência do Comitê de Serviços Financeiros da Câmara em … [+]
Atualmente, espera-se que o Federal Reserve dos EUA aumente as taxas novamente quando definir as taxas em 26 de julho, com uma pequena chance de mantê-las estáveis. Um aumento nas taxas seria consistente com as expectativas do mercado, as próprias projeções do Fed e as recentes declarações de autoridades.
O mercado de trabalho continua robusto dando à economia alguma capacidade de suportar o combate à inflação. Além disso, o Fed continua preocupado com o fato de a inflação não estar retornando rápido o suficiente para sua meta de 2%. Por exemplo, a inflação do PCE, muitas vezes considerada a medida preferida do Fed, caiu para uma taxa anual de 3,8% em maio, embora excluindo alimentos e energia o aumento anual dos preços tenha sido maior em 4,6%. Ainda está longe de 2%.
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O que observar
As principais coisas a serem observadas serão as pistas de que o Fed está se tornando mais confiante de que a meta de 2% será atingida. Os dados de inflação geralmente melhoraram e os indicadores antecedentes, como tendências salariais e mercado imobiliário, são mais encorajadores para quem busca uma inflação mais baixa. Ainda assim, o Fed continua a falar sobre uma prolongada batalha contra a inflação.
Além disso, embora o Fed gerencie as expectativas para as próximas reuniões com muito cuidado para evitar mercados surpreendentes, tornando provável uma alta em julho, as reuniões posteriores dependem mais dos dados. O Fed espera fazer dois aumentos em 2023 de acordo com suas últimas projeções de junho. Os mercados estão mais céticos quanto a uma possível segunda alta no outono, então tanto os comentários do Fed quanto a inflação e dados de empregos antes da reunião pode ser informativo. Uma segunda alta, se justificada, pode ocorrer em novembro, mas o Fed ainda não falou sobre essa mudança, ou o momento, em detalhes.
Se Powell pode manter o consenso entre os formuladores de políticas é cada vez mais relevante. O último Resumo das Projeções Econômicas do Fed sugere que nem todos os formuladores de políticas estão de acordo com o aumento das taxas novamente em 2023. Algumas divergências sobre novas altas podem naturalmente implicar que estamos perto do topo do ciclo das taxas de juros. Isso pode se tornar um problema maior se o Fed pretender fazer dois aumentos no restante do ano. Há um grupo significativo de formuladores de políticas que atualmente prefere um único aumento, com base nas projeções econômicas de junho, embora isso possa mudar.
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Por fim, com a decisão de julho, o Fed estará na metade de suas reuniões agendadas para 2023, e o foco pode começar a se voltar para 2024 em maior grau. Semelhante a 2023, o quadro geral é que o Fed espera manter taxas altas para vencer a inflação, e também semelhante a 2023, o mercado está mais cético.
Para 2023 até agora, o Fed venceu o mercado. Basicamente, o núcleo da inflação tem se mostrado difícil de domar, embora a inflação plena tenha caído. É importante ressaltar que o mercado de trabalho permaneceu forte o suficiente para permitir que o Fed combatesse a inflação com preocupações limitadas de causar uma recessão, embora o curva de rendimento invertida pode sugerir o contrário.
Comentários de Powell
Em depoimento perante o Congresso em 21 de junho, o presidente do Fed, Jerome Powell, disse: “Quase todos os participantes do FOMC esperam que seja apropriado aumentar um pouco mais as taxas de juros até o final do ano”. Ele também disse que a luta contra a inflação “tem um longo caminho a percorrer”. Além disso, em uma coletiva de imprensa após a decisão sobre a taxa de juros em junho, Powell se referiu a manter as taxas estáveis como um “pular”, o que implica que poderíamos ver as taxas subirem novamente em julho. Isso sugere que um aumento para julho é provável, embora o plano do Fed além disso em termos de possíveis aumentos de juros seja menos claro.
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Avaliações de mercado
Os mercados concordam amplamente. O Ferramenta FedWatch da CME que mede as expectativas do mercado sobre os movimentos do Fed, vê uma chance de mais de oito em dez de que um aumento ocorra em 26 de julho. Se isso ocorresse, seriam necessárias taxas de curto prazo de até 5,25%-5,5%. Dito isso, não está claro se todos os participantes do Fed compartilham dessa visão, por exemplo, no Resumo das Projeções Econômicas do Fed de 14 de junho, parece que dois formuladores de políticas preveem manter as taxas estáveis daqui até o final de 2023, embora todos os outros vejam taxas subindo em graus variados antes do final do ano.
Portanto, parece provável que o Fed aumente as taxas em julho, embora mais pistas venham das declarações do Fed nas próximas semanas. É claro que importantes lançamentos de inflação e empregos para junho, que ocorrerão antes da reunião do Fed, também podem alterar o pensamento do Fed. A grande questão é se haverá mais um aumento depois disso em 2023 e por quanto tempo o Fed pretende manter as taxas nos níveis altos atuais.