O que observar na decisão da taxa de março do Fed

Em 22 de março, o Federal Reserve anunciará que atualizará a meta dos Fed Funds. Os mercados suspeitam que um aumento de 0,25 ponto percentual seja o mais provável, com uma chance um pouco menor de manter as taxas estáveis. No entanto, esta reunião do Fed é relativamente incerta quando comparada com a maioria dos últimos anos.

O cenário da inflação piorou desde a última reunião do Fed, mas as questões bancárias podem dominar. Ainda existe a preocupação de que a inflação esteja bem acima da meta do Fed e não esteja caindo rápido o suficiente. No entanto, a crise bancária adiciona complexidade à análise do Fed. Não permite mais que o Fed lide com a inflação isoladamente.

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Os mercados acreditam que, se ocorrer um aumento em março, poderá ser o último, já que os temores de recessão podem forçar o Fed a cortar as taxas. Essa é uma nova perspectiva. Anteriormente, os mercados registravam mais algumas altas no verão. No entanto, é menos provável que o Fed preveja uma recessão tão diretamente e pode permanecer mais focado na luta contra a inflação até que surjam evidências econômicas de uma recessão. Nas discrepâncias recentes entre o Fed e os mercados nas previsões de taxas, o Fed normalmente prevaleceu. No entanto, uma recessão pode mudar isso.

Crise Bancária

A crise bancária complica ainda mais o quadro. Banco do Vale do Silício, Signature Bank e Silvergate Bank faliram, e First Republic e Credit Suisse precisaram de suporte. A confiança do mercado no setor bancário permanece relativamente baixa e em 19 de março o Fed anunciou liquidez internacional coordenada, que reconheceu “tensões” nos mercados globais de financiamento. isso complementa apoio doméstico aos bancos anunciado uma semana antes, em 12 de março. As questões bancárias globais provavelmente evoluirão mesmo nas horas restantes até a reunião do Fed.

Por um lado, a provisão de liquidez do Fed para aliviar os riscos para os bancos domésticos e internacionais compensou parte do trabalho recente do Fed em reduzir seu balanço por meio de aperto quantitativo. Portanto, independentemente de onde as taxas se movem, sem dúvida a política monetária, quando considerada de forma holística, agora é materialmente mais frouxa do que na última reunião.

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Além disso, o movimento da taxa de juros do Fed em março pode sinalizar a riqueza de informações privadas que ele possui sobre o setor bancário. O aumento das taxas normalmente seria interpretado negativamente, tudo o mais igual. No entanto, também pode sinalizar algum grau de confiança do Fed de que a crise bancária pode não piorar a partir daqui. Se sinalizar que o Fed talvez esteja menos preocupado com a crise bancária, então uma alta de juros pode, ironicamente, ser considerada uma boa notícia.

Manter as taxas estáveis ​​seria bem-vindo pelos mercados, mas também levanta a questão de quais dados bancários adicionais o Fed está vendo que exigem tal mudança na política do Fed Chair Powell insinuando um grande aumento de 0,5 ponto percentual nas taxas há menos de duas semanas, antes que surgissem grandes problemas bancários. Assim, uma política mais flexível pode ser vista mais como um sinal de que os riscos para o setor bancário ainda não acabaram.

Projeções econômicas

Com o anúncio da taxa de março, o Fed também divulgará projeções de taxas para 2023 e além. Eles serão examinados para ver como a avaliação do Fed mudou desde a divulgação mais recente dessas previsões em dezembro passado. Novamente no início deste mês, novos aumentos pareciam prováveis, e o Fed pode manter essa posição, mas os mercados agora veem uma chance clara de cortes nas taxas em 2023. Isso é algo que comentários anteriores de autoridades do Fed sugeriram que estava fora de questão.

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O Fed sob a presidência de Jerome Powell sempre procurou enfatizar a dependência de dados de suas decisões políticas. Isso talvez não seja mais verdadeiro do que esta semana, já que a inflação continua elevada, mas os riscos para o setor bancário apresentam riscos claros que podem mudar a trajetória da economia como um todo. Isso significa que a próxima decisão do Fed é mais incerta do que as reuniões mais recentes e os mercados podem se mover mais com o anúncio do Fed do que o normal. Os mercados também podem olhar além da decisão real sobre as taxas para o que ela sinaliza em relação à confiança do Fed nos bancos americanos e internacionais.