O que esperar do relatório do CPI de julho

O próximo relatório do Índice de Preços ao Consumidor em 12 de julho deve mostrar o núcleo da inflação permanecendo bem acima da meta anual de 2% do Federal Reserve até o mês de junho, motivando uma provável aumento da taxa em 26 de julho.

Além disso, a desinflação que vimos nos últimos 12 meses em bens, principalmente energia, pode estar começando a diminuir. No entanto, os custos de abrigo serão observados de perto, pois a queda dos preços aqui pode levar a uma desinflação adicional, devido ao grande peso do abrigo na série do IPC.

Espera-se que a inflação plena seja menor do que o núcleo da inflação, que exclui os custos de alimentos e energia. O Fed prefere olhar para a última medida como uma estimativa melhor das tendências subjacentes da inflação.

previsões

Nowcasts do Federal Reserve Bank de Cleveland estimam que a inflação do IPC chegará a mais de 0,4% no mês de junho de 2023. Esse é um nível relativamente alto, implicando amplamente um nível anualizado de 5% de inflação.

No entanto, o CPI principal pode chegar a uma taxa anual de 3,2%, já que a forte inflação do verão passado sai da série de 12 meses. Em contraste, o núcleo da inflação pode chegar a 5,1% nessas estimativas agora projetadas. Isso ocorre principalmente porque os benefícios da queda nos custos de energia no ano passado foram excluídos da série principal do IPC, mas ajudaram a reduzir a inflação nominal.

Se essa previsão se mantiver amplamente, é provável que a conclusão fundamental do Fed seja que o núcleo do CPI de mais de 5% esteja bem acima de sua meta de 2% e novos aumentos possam ser justificados, especialmente em um momento em que o mercado de trabalho permanece forte, embora aprenderei mais lá com o lançamento do Relatório de empregos para o mês de junho em 7 de julho.

O que procurar

O Fed estará especialmente focado na inflação de serviços no relatório do CPI. O Fed está confortável com o fato de que os preços dos bens diminuíram em relação aos níveis de pico e que os custos de habitação provavelmente cairão no futuro na série do IPC. Isso deixa os custos dos serviços como a principal preocupação do Fed. Os preços dos serviços estão geralmente ligados aos salários, e os salários têm subido a um ritmo acelerado recentemente, embora com alguns sinais recentes de diminuição dos níveis de pico. Por exemplo, o Rastreador de salários do Fed de Atlanta atualmente tem salários subindo a uma taxa anual de 6% a partir de sua estimativa mais recente de maio. Isso é muito alto para o Fed. Sem um sinal claro de que os preços dos serviços não estão mais subindo rapidamente, é improvável que o Fed desista de sua luta contra a inflação com base em declarações recentes de autoridades.

Os custos de moradia ou abrigo também serão monitorados de perto pelo Fed. Há uma ampla expectativa de que esses custos, que vêm subindo de preço a uma taxa anual de cerca de 8%, comecem a cair e talvez contribuam para uma inflação geral mais baixa. Dito isso, ainda não vimos essa tendência com muita clareza nos dados do IPC. Na medida em que fizermos isso, pode oferecer algum incentivo ao Fed que tanto o núcleo quanto a inflação do índice de preços ao consumidor tenham uma tendência de queda em 2024.

Inflação PCE

Mesmo que o lançamento do CPI seja no início do mês, o Fed frequentemente prefere olhar para a Inflação de Despesas de Consumo Pessoal como sua principal métrica para as tendências de preços ao consumidor nos EUA. Para maio, isso chegou a uma taxa anual de 3,8% e 4,6% quando os preços de alimentos e energia são removidos. Não veremos outra atualização sobre a inflação do PCE até 28 de julho, que é após a próxima reunião do Fed e, portanto, a inflação do IPC será o principal ponto de dados de inflação ao consumidor para junho, quando o Fed definir as taxas. Observe que também veremos uma atualização nos preços ao produtor em 13 de julho, embora esta série, com foco nos preços de atacado, seja de importância secundária para o Fed.

É provável que a inflação do IPC conte uma história semelhante aos meses recentes, com a inflação bem abaixo dos níveis de pico, mas ainda não perto o suficiente de 2% para o Fed ficar satisfeito. É por isso que o Fed contempla mais aumentos de taxa nas próximas reuniões.