Na última década, as criptomoedas privadas surgiram como a mais recente iteração do dinheiro. Isso é especialmente verdadeiro para stablecoins, que Harvard Business Review considerado “uma forma privada de dinheiro”, oferecendo uma alternativa eficiente ao fiduciário sancionado pelo estado.
Embora uma narrativa comum da indústria procure retratar as criptomoedas como separadas do sistema legado, existe um certo grau de confusão entre os dois. Por exemplo, o dólar americano apóia as três principais stablecoins.
Com os economistas continuando a soar o alarme sobre a piora do cenário macroeconômico, isso levanta questões sobre o que pode acontecer com as stablecoins caso ocorra um colapso da moeda.
A ascensão das stablecoins
Stablecoins são moedas digitais atreladas a outro ativo, que pode incluir moeda fiduciária, ouro ou um token de criptomoeda (como no caso de stablecoins algorítmicas), para estabilizar seu preço. Eles oferecem aos investidores um meio de entrar e sair de tokens criptográficos e combater a volatilidade do mercado.
Nos últimos anos, os valores de mercado das stablecoins cresceram exponencialmente, demonstrando sua crescente popularidade e influência ao longo do tempo.
No início de 2017, o valor de mercado do Tether era de cerca de US$ 15 milhões. Em maio de 2022, atingiu o pico de US$ 83 bilhões, o que equivale a um aumento de mais de 5.500 vezes em cinco anos e meio.
Em teoria, como tokens Tether resgatáveis por dólares, a empresa deve manter um valor equivalente em dinheiro para honrar seus resgates. Mas ao longo de sua existência, surgiram dúvidas sobre as reservas da empresa serem suficientes para cobrir sua emissão de tokens.
“Todos os tokens Tether (USD₮) são atrelados a 1 para 1 com uma moeda fiduciária correspondente e são 100% respaldados pelas reservas do Tether. Publicamos um registro diário do total atual de ativos e reservas.”
Apesar disso, até o momento, todos os testes de estresse aplicados ao Tether resultaram em aprovação. Além disso, ainda consegue manter sua posição como a stablecoin líder, gerando consistentemente mais volume de negociação do que qualquer outro token diariamente.
Por diversos motivos, as stablecoins têm chamado a atenção das autoridades, que buscam regulá-las e controlá-las sob o mandato de proteção ao consumidor. Levando em consideração o de-peg da stablecoin algorítmica Terra UST em junho, que se estima ter perdido $ 42 bilhõesalguns dizem que esta é a coisa certa a fazer.
Quando se trata de regulamentar stablecoins, um tema comum entre as autoridades globais é legislar para sistemas de stablecoin, não apenas o próprio token. Por exemplo, o FMI disse, “os requisitos de stablecoins devem cobrir todo o ecossistema e todas as suas principais funções”. Da mesma forma, o BIS incorporação proposta supervisor requisitos para dentro estábulomoeda sistemas diretamente.
Como essas ideias funcionariam na prática não está claro neste momento, especialmente o conceito de supervisão embutida, que tem nuances de Moeda Digital do Banco Central. No entanto, parece que a estratégia preferida é gerenciar emissores de stablecoin. Novamente, isso gera várias questões sobre jurisdição e censura.
A conclusão aqui é que as autoridades globais reconhecem as stablecoins como “suas”, pelo menos em suas mentes, e procuram trazê-las para o rebanho, confundindo ainda mais as linhas entre stablecoins e finanças legadas.
Mercados ficam em baixa para 2023 após a reunião do FOMC
Em 14 de dezembro, o presidente do Fed, Jerome Powell, anunciou uma 50 pontos base (bps) aumento da taxa, elevando a taxa do fundo para 4,5%.
Embora os mercados esperassem um aumento de 50 bps, o Bitcoin reagiu com uma queda inicial de 3,2%, com o impulso do lado da venda continuando no dia seguinte. Da mesma forma, o Dow, o S&P 500 e o Nasdaq tiveram liquidações.
Durante a conferência de imprensa, PowellOs comentários de Tom tomaram um tom decididamente hawkish, acabando com a ideia de pivotar tão cedo. Ele acrescentou que são necessários mais sinais de que a inflação está sob controle antes que o banco central considere reverter o curso.
“Na medida em que precisamos manter as taxas mais altas e mantê-las lá por mais tempo.”
Com base nisso, os mercados entenderam que o crescimento do PIB para 2023 será mínimo, e a taxa terminal agora é provavelmente maior do que os 5% anunciados anteriormente.
Além disso, após a conferência de imprensa, está claro que Powell está pedindo muito mais dor antes de reverter as taxas de juros.
crise cambial
O colapso de uma moeda importante, como o dólar, é impensável do ponto de vista da fé na ordem social. Mas eventos recentes, incluindo a crise do custo de vida e a resposta draconiana à Covid, abalaram a fé das pessoas no sistema.
Além do mais, a história está repleta de exemplos de moedas voltando ao seu valor intrínseco, o que, segundo o escritor e ativista público francês François-Marie Arouetmais conhecido por seu pseudônimo Voltaire, é zero.
“todo papel-moeda eventualmente retorna ao seu valor intrínseco: zero.”
Apesar de cabeças de conversa minimizarem a seriedade de décadas de dinheiro barato e impressão imprudente de dinheiro, um olhar mais profundo revela grandes déficits, supervalorização de ativos e alta inflação, que não podem mais ser pintados de branco como transitórios ou insignificantes.
Um artigo recente de Cobertura Zero intitulado “BlackRock: prepare-se para a recessão “diferente de qualquer outro”… e o que funcionou antes “não funcionará agora” pintou uma imagem terrível do que pode vir.
O artigo disse que a economia global já saiu de 40 anos de crescimento estável e passou para uma instabilidade elevada. Com isso, a volatilidade macro em geral deve ser esperada.
Além do mais, ao contrário dos casos anteriores de recessão, a BlackRock disse que os bancos centrais não viriam em socorro desta vez. Isso deixa uma opção, uma recessão profunda, com alguns prevendo uma depressão dolorosa.
As crises da República de Weimar na Alemanha após a Primeira Guerra Mundial, A Argentina no final dos anos 1990 e a Venezuela em 2016, para citar alguns, compartilhavam uma coisa em comum – a perda da fé na moeda por parte do povo.
Com isso em mente, os bancos centrais estão caminhando em uma linha perigosa. E com os sinais de alerta econômico piscando em vermelho, por quanto tempo as moedas fiduciárias podem continuar a pisar na água?
O co-fundador da Tether, Reeve Collins, disse CryptoSlate que se o pior acontecesse, um colapso do dólar significaria que o Tether deixaria de ser apoiado, tornando-o incapaz de cumprir suas funções pretendidas.
No entanto, se tal cenário acontecesse, haveria “problemas maiores do que as stablecoins lastreadas em fiduciárias sem valor”, disse Collins.
O fim das stablecoins lastreadas em fiat?
Mesmo assim, neste cenário hipotético, Collins está otimista de que a infraestrutura de criptomoeda existente oferece um sistema financeiro alternativo pronto para uso e meios para transações, anulando a turbulência de um colapso da moeda até certo ponto.
Estudos de caso de colapsos de moedas mostraram pessoas mudando para moedas alternativas. Por exemplo, no colapso pós-Bolívar, a certa altura, o dólar representou metade das transações venezuelanas, e Volumes de negociação de bitcoin também cravejado.
O colapso do dólar significa o fim das stablecoins? Não inteiramente, já que o vazio deixado pelas extintas stablecoins lastreadas em fiat poderia ser preenchido com stablecoins algorítmicas, presumiu Collins.
“Eu acredito que, em algum momento, novos algoritmos estáveis surgirão, o que provará ser tão estável quanto as contrapartes apoiadas por fiat, mas ainda não chegamos lá.”
Embora a reputação das stablecoins algorítmicas, em geral, tenha sido manchada pela implosão do Terra UST, isso se deveu a fraquezas no design do sistema de vinculação LUNA, e não a uma falha no conceito de vinculação a uma criptomoeda per se.
Com isso em mente, em um mundo pós-apocalíptico, as pessoas negociarão usando tudo o que acreditam para armazenar riqueza, oferecer uma unidade de conta e fornecer um meio de troca. Com o fiat fora de cena, o que mais poderia cumprir melhor essas funções do que uma stablecoin algorítmica?
