Continuamos a encontrar valor em todos os estratos de capitalização de mercado, mas as ações de menor capitalização com métricas de preços razoáveis e rendimentos de dividendos generosos foram amplamente deixadas para trás nos últimos anos. Isso é uma anomalia por muitas razões, especialmente considerando o excelente desempenho de longo prazo das ações de pequeno valor (na Figura 1). Além de algumas de nossas escolhas de newsletters mais recentes serem do tipo small cap, temos uma estratégia SMiD para melhor apreciar essa área.
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As ações subiram quase 7% há uma semana, apesar de reportar resultados financeiros um pouco mais leves do que a meta do Street, descartando as prováveis expectativas de que a forte exposição à Europa pesaria ainda mais do que pesava. A receita de US$ 4,8 bilhões no terceiro trimestre ficou aproximadamente 2% abaixo da estimativa de consenso dos analistas, enquanto o EPS ajustado de US$ 2,13 ficou US$ 0,05 abaixo das previsões. Mas as duas marcas de maior valor da MAN (Talent Solutions e Experis) tiveram um crescimento significativo de receita de 10% e 5%, respectivamente, já que a contratação permanente e o recrutamento de TI continuam em alta demanda pelos empregadores.
Os serviços da empresa devem ser valiosos qualquer que seja o rumo que a economia global tome. De fato, um mercado de trabalho persistentemente apertado pode exigir soluções flexíveis de pessoal. Por outro lado, as empresas também podem contar com a MAN caso precisem reduzir ou recontratar.
A retração de 32% das altas deste ano amplia o apelo das ações, já que os lucros devem ultrapassar US$ 10 por ação até 2025, acima dos US$ 7,24 em 2021. A sólida base financeira da MAN permitiu que ela continuasse fazendo aquisições, pagando dividendos e recomprando ações. De fato, a empresa gastou US$ 85 milhões para recomprar suas ações no último trimestre e liquidar US$ 50 milhões em dívidas relacionadas à aquisição da Experis. O próximo pagamento de dividendos, que é pago duas vezes ao ano, está previsto para dezembro e o rendimento é de 3,6%.
MICROCAP IGNORADO
Os interessados em ações de micro capitalização podem apreciar Empresas Hurco (HURC), principalmente um fabricante de máquinas-ferramentas computadorizadas, pois não recebe cobertura de analistas de Wall Street. A empresa gera mais de 80% de sua receita com esse esforço, com o saldo de uma combinação de sistemas e software e peças de serviço e taxas.
Com mais da metade da receita proveniente da Europa, não é nenhuma grande surpresa que os investidores tenham azedado com as ações, dada a exposição substancial da empresa ao continente (aproximadamente metade da receita). Mas o desempenho operacional tem se recuperado após a Pandemia.
A indústria de máquinas-ferramenta é altamente cíclica e a mais recente fraqueza econômica em todo o mundo, sem dúvida, afetará a demanda pelos produtos da Hurco. Mas, assim como a Manpower, o HURC enfrentou muitos desafios desde sua fundação em 1968, talvez devido à sua postura fiscal conservadora.
De fato, o balanço patrimonial está em ótima forma, com mais de US$ 74 bilhões em caixa sem dívidas, fornecendo bastante pó seco para aquisições ou gastos em projetos de novos produtos. Também mantém bastante cobertura para implementar o programa de recompra de ações aprovado pelo Conselho em 2021 por até US$ 7,0 milhões. Sim, US$ 7 milhões é modesto, mas o valor de mercado é de apenas US$ 157 milhões e o declínio de 19% das ações este ano deve tornar as recompras incrementais mais potentes.
