Resumo
- É um momento terrível para um IPO, mas a Intel
INTC
- O Mobileye chegará aos mercados pelo mesmo preço que a Intel pagou por ele há cinco anos, apesar de uma receita CAGR de 36%.
Com o mercado em baixa, é um momento terrível para as empresas abrirem o capital, e é por isso que as ofertas públicas iniciais caíram quase 80% neste momento em 2022 em comparação com o mesmo período do ano passado. No entanto, a Intel Corp. (INTC, Financeiro) está planejando avançar com a cisão de sua subsidiária autônoma Mobileye, derrubando suas ações em mais de 3%.
A tendência no preço das ações da Intel.
Embora o IPO da Mobileye não levante muito dinheiro no mercado atual em comparação com o que poderia ter obtido na bolha de flexibilização quantitativa do final de 2020 e início de 2021, a Intel precisa desesperadamente de dinheiro para financiar a construção de seu semicondutor de capital intensivo negócio de produção.
De acordo com um arquivamento de terça-feira, a Mobileye está mirando um IPO que a avaliaria em US$ 15,9 bilhões, ou cerca de US$ 18 a US$ 20 por ação. Há cinco anos, a Intel comprou a Mobileye por US$ 15,3 bilhões e, desde então, o negócio de direção autônoma aumentou suas vendas a uma taxa de crescimento anual composta de 36%. Em outras palavras, a necessidade de dinheiro da Intel pode ser uma bênção para os investidores, pois está desmembrando a Mobileye com um desconto incrível.
Intel está precisando de dinheiro
Os investidores da Intel aguardam um spinoff da Mobileye há algum tempo. Quando a Mobileye apresentou a papelada para seu IPO em março passado, ela já estava em andamento há pelo menos um ano.
Em meio a uma prolongada escassez global de chips, o governo dos EUA forneceu às empresas nacionais incentivos financeiros para construir instalações de produção de semicondutores em solo nacional. Essas instalações de produção, que não apenas produzem chips para sua própria empresa, mas também para outras empresas, são chamadas de “fabs”. Nas últimas duas décadas, os EUA terceirizaram cada vez mais a produção de chips para fábricas em outros países, a fim de aproveitar mão de obra mais barata e processos mais eficientes, mas, como vimos na crise do Covid-19, contando com o comércio internacional de semicondutores é uma grande responsabilidade.
A Intel vê essa situação como uma excelente oportunidade para retornar ao crescimento. Com base na liderança da indústria fabril que já detinha há muitos anos, a empresa espera poder mais uma vez recuperar o domínio dos semicondutores.
No entanto, a fabricação de semicondutores é uma indústria de capital intensivo, que foi uma das razões pelas quais a Intel a deixou para trás no passado. Espera-se que os incentivos do governo ajudem nos custos, mas a empresa ainda precisará investir seu próprio dinheiro.
Embora as perspectivas de crescimento da Mobileye sejam boas, ela ainda está relatando perdas líquidas em seus resultados, tornando-se uma escolha fácil para a Intel desmembrar agora que precisa de dinheiro.
A Intel manterá o controle da Mobileye mantendo 750 milhões de ações da Classe B, que tem 10 vezes o poder de voto das ações da Classe A. Haverá apenas 46,26 milhões de ações Classe A, com potencial para mais se os subscritores decidirem exercer suas opções.
Perspectivas de Mobileye
A Mobileye tem sido um negócio de sucesso para a Intel desde sua aquisição. A empresa fabrica chips que alimentam sistemas de assistência ao motorista e câmeras para veículos autônomos, um mercado que deve crescer cerca de 13,38% ao ano de 2022 a 2030, segundo estimativas da Precedence Research.
Nos últimos cinco anos, a Mobileye aumentou as vendas em um CAGR de 36% e, se conseguir manter esse ritmo, tem potencial para crescer mais rápido do que o mercado de veículos autônomos mais amplo.
O recente IPO mostra que a receita da Mobileye cresceu de US$ 879 milhões em 2019 para US$ 1,39 bilhão no ano passado. Com base no relatório de ganhos do segundo trimestre da Intel, o segmento Mobileye teve receita de US$ 854 milhões no primeiro semestre de 2022, juntamente com um prejuízo operacional de US$ 36 milhões e um prejuízo líquido de US$ 67 milhões no mesmo período de seis meses.
As novas ofertas públicas já têm a reputação de afundar logo após chegar ao mercado devido ao enfraquecimento do entusiasmo do mercado, bem como às opções exercidas por subscritores e insiders. Combinado com o mercado em baixa e a atual falta de lucratividade da Mobileye, embora os mercados de direção autônoma e assistência ao motorista tenham fortes projeções de crescimento, é improvável que as ações se saiam bem no curto prazo.
Além dos ventos contrários para o IPO da Mobileye, os investidores também estão se desiludindo com a ideia de carros autônomos. Os sistemas de direção autônoma provaram ser muito mais difíceis de refinar do que muitas pessoas esperavam inicialmente. Embora as tecnologias de direção autônoma e de assistência ao motorista tenham se tornado úteis para estradas urbanas bem sinalizadas e bem pavimentadas, as coisas se tornam muito mais complicadas quando se trata de estradas mal sinalizadas, cheias de buracos, que exigem decisões complexas (como como rotatórias e semáforos exclusivos), etc.
Leve embora
No geral, embora os rendimentos abaixo do esperado do IPO da Mobileye sejam uma má notícia para a Intel, é sem dúvida melhor do que manter uma empresa que queima dinheiro em seu balanço quando o que ela precisa agora é dinheiro. O mau momento do retorno da Mobileye aos mercados públicos também pode significar um desconto incrível para os investidores interessados nas ações.
Há um forte argumento a ser feito de que o Mobileye merece a baixa avaliação no atual ambiente de mercado. A especulação sempre desempenhará um papel fundamental nas avaliações de ações de crescimento, independentemente de estarmos em um mercado de alta ou baixa. A Mobileye pode enfrentar dificuldades adicionais de avaliação de curto prazo de uma venda pós-IPO e, no longo prazo, a tecnologia de direção autônoma pode ser difícil de escalar além dos programas de assistência ao motorista e do piloto automático de uso limitado.
Divulgações
Não temos posições nas ações mencionadas e não temos planos de comprar novas posições nas ações mencionadas nas próximas 72 horas.
