Mercado de trabalho perto de um grande alerta de recessão

Um dos melhores indicadores de recessão no curto prazo é o mercado de trabalho. A divulgação do relatório de empregos de outubro mostrou que o desemprego subiu para 3,9%. Pequenos aumentos na taxa de desemprego têm sido historicamente suficientes para desencadear uma recessão. Isso é chamado de Regra Sahm. Agora, ainda não se prevê uma recessão, mas poderá estar a aproximar-se se a taxa de desemprego não melhorar a partir daqui.

Por que funcionou historicamente

A Regra Sahm foi concebida para determinar rapidamente se a economia dos EUA está em recessão, em parte, para que os decisores políticos possam responder. Foi desenhado pela economista Claudia Sahm.

Usar dados de empregos é útil porque são divulgados semanas antes da maioria das outras métricas econômicas. Esta abordagem tem mérito porque o desemprego tem um grande impacto no crescimento económico. Em termos gerais, dois terços da economia são gastos dos consumidores, por isso, quando os empregos são cortados, é justo apostar que os gastos dos consumidores diminuem e, portanto, a actividade económica também enfraquece normalmente porque os gastos dos consumidores são a sua maior componente.

Construindo a métrica

A métrica examina a média atual de 3 meses da taxa de desemprego em comparação com a baixa taxa de desemprego dos 12 meses anteriores. O mínimo de 12 meses do desemprego é atualmente de 3,4%, tal como ocorreu duas vezes em janeiro e abril de 2023. Depois, as leituras recentes do desemprego nos últimos 3 meses (agosto, setembro e outubro) são de 3,8%, 3,8% e 3,9%, respetivamente. Portanto, se o desemprego permanecer igual ou superior ao nível actual de 3,9% indicado no relatório de emprego de Novembro e Dezembro, ou simplesmente aumentar significativamente em Novembro, então o indicador indicará uma recessão. Uma recessão poderá ser apontada por este indicador no próximo relatório sobre o emprego, em 8 de dezembro.

O histórico

O indicador tem identificado recessões desde a década de 1960 de forma consistente, mas também apresentou alguns falsos positivos. A regra Sahm sempre indica uma recessão, mas, é menos provável que o alerta seja acionado sem uma recessão subsequente.

É importante lembrar que o nível atual está logo abaixo do limiar da recessão. Vimos um nível semelhante ao que estamos actualmente quatro vezes desde a década de 1960, sem uma recessão subsequente. Ainda assim, mesmo com base nos dados atuais, pode-se argumentar que 2024 é mais provável do que não. A principal preocupação é que, sendo um indicador recentemente desenvolvido, seja necessariamente ajustado a dados históricos. Como tal, ainda não se sabe como continuará a resistir durante um período prolongado “fora da amostra”.

Ainda assim, a lógica por trás do indicador é sólida. É importante ressaltar que a métrica normalmente precisa atingir 0,5%, atingiu níveis ligeiramente mais baixos de cerca de 0,4% várias vezes sem desencadear uma recessão. Uma vez atingido o nível de 0,5%, o desemprego tende a aumentar durante qualquer recessão.

Outros indicadores de recessão

Outras métricas sugerem que uma recessão pode estar a caminho. A curva de rendimentos é um preditor de recessão relativamente confiável numa visão de médio prazo e há muitos meses que sinaliza uma recessão. Também os mercados, medidos pelo índice S&P 500, registaram uma descida geral desde Julho, sugerindo que poderá estar a caminho alguma fraqueza económica. Também o Principais indicadores econômicos do Conference Board têm diminuído desde abril de 2022, embora esses indicadores incorporem variações das métricas já discutidas, portanto não é um indicador totalmente único em comparação com outros, como o mercado de ações e a curva de rendimentos. O site de previsão de eventos Kalshi atualmente avalia o probabilidade de uma recessão em 2024 em aproximadamente 50%. Se presenciarmos uma recessão em 2024, não seria uma grande surpresa.

Qual o proximo

A curva de rendimentos vem prevendo uma recessão nos EUA há algum tempo. Se o indicador Sahm se juntar a ele na previsão de uma recessão, as probabilidades de uma recessão em 2024 aumentarão na maioria das estimativas. Eventos como um possível paralisação do governo poderia aumentar ainda mais as probabilidades de uma recessão nos EUA. No entanto, é importante notar que o Indicador Sahm ainda não indica uma recessão. Os próximos relatórios de empregos serão fundamentais.