WASHINGTON, DC – 19 DE JUNHO: O presidente do conselho do Federal Reserve, Jerome Powell, deve anunciar um … [+]
O Fed vem elevando as taxas agressivamente para domar a inflação desde suas reuniões em março deste ano. As duas últimas reuniões tiveram grandes altas de 75bps e pudemos ver outro quando o Fed fixa as taxas em 21 de setembro. Os mercados futuros atualmente dão uma chance de 9 em 10 de que o Fed faça um grande movimento de 75bps, com uma pequena chance de 50bps.
Essas caminhadas podem parecer em desacordo com dados recentes de inflação já que a maioria das leituras e previsões de inflação caíram significativamente desde julho. No entanto, o Fed está olhando além das oscilações nos preços da energia e ainda se preocupa com as tendências subjacentes, como em alimentos, onde os preços continuam subindo.
Uma imagem encorajadora da inflação
Por enquanto, o quadro de inflação nos EUA é um pouco animador. A energia, que foi um fator importante no aumento dos preços, caiu de preço nos últimos meses. Dado que a energia pode ter grandes oscilações de preço em comparação com outros bens e serviços, os movimentos de preços da energia podem ser suficientes para direcionar o tom do relatório geral de inflação como estamos vendo atualmente.
Há também sinais de que os preços das casas estão começando a cair, e que alguns dos produtos, que contribuíram para o aumento da inflação, como preços de carros usados ou custos elevados de frete, estão agora indo firmemente para a reversão, empurrando os preços para baixo, em vez de para cima. Além disso, um dólar muito forte está reduzindo os custos de importação em geral.
A meta de 2%
No entanto, aqui está o desafio para o Fed. A meta não é ver a inflação cair do seu nível atual de cerca de 8%, mas sim que a inflação fique firmemente ancorada em 2%. São objetivos bem diferentes. A diferença entre saber que algo está caindo e saber exatamente onde vai cair.
Estamos muito longe da inflação de 2% atualmente, embora os preços estejam caindo, e mesmo que a inflação caísse para 4%, então o Fed ainda teria um problema significativo. É por isso que a queda da inflação não é suficiente e por que o Fed ainda está a caminho de subir por enquanto.
O Fed precisa estar confiante de que voltaremos a 2% e que o excesso de inflação não persistirá. Este foi o ponto-chave do discurso de Powell em Jackson Hole em agosto de 2022.
O que poderia mudar os planos dos federais?
No entanto, o mercado acredita que o Fed terá mais dados de que precisa para mudar a ênfase em breve. Embora a incerteza permaneça, os futuros esperam, de um modo geral, uma alta de 75bps em setembro, uma alta de 50bps em novembro e uma alta de 25bps em dezembro. (Observe que não há reunião de política do Fed agendada para outubro). Portanto, o Fed pode começar a suavizar sua abordagem agressiva à medida que 2022 chega ao fim.
Isso sugere que, embora os dados ainda não estejam disponíveis, o Fed pode reduzir as taxas. No entanto, os mercados veem esses dados no horizonte, o Fed provavelmente terá os dados que espera nos próximos meses. Ainda não.
Mercado de trabalho
Um mercado de trabalho muito aquecido também está dando espaço ao Fed para aumentar as taxas atualmente. O Fed normalmente equilibra o gerenciamento da inflação e o crescimento da economia ao definir as taxas.
Por enquanto, o forte mercado de trabalho dá ao Fed o conforto de que ele tem espaço para aumentar as taxas de juros. Se isso mudar, o trade-off entre controlar a inflação e estimular o crescimento econômico se tornará mais complicado para os formuladores de políticas do Fed.
Um Fed cauteloso
Por enquanto, o Fed está sendo cauteloso. Ele se preocupa mais com a inflação ficando fora de controle ou permanecendo teimosamente após esse recente aumento, do que fazendo muito para combatê-la. É por isso que os mercados veem mais aumentos nas taxas em 2022, mesmo que a inflação comece a cair materialmente. No entanto, até o final do ano, o Fed pode ter os dados necessários para se convencer de que a inflação está de volta aos 2%. Espero que seja esse o caso. O pior resultado é que o Fed precisa mudar de rumo porque se preocupa com uma recessão nos EUA, e isso também é uma preocupação.
