Bilhões de dólares têm fluído para os fundos negociados em bolsa (ETFs) de Bitcoin spot listados nos Estados Unidos nas últimas semanas, em um período em que a criptomoeda registrou uma forte recuperação de US$ 75.000 para US$ 100.000.
Análises de dados sugerem que a maior parte desse investimento é provavelmente impulsionada por apostas direcionais ousadas e estratégicas, em vez de operações de arbitragem neutras em relação ao mercado.
Os 11 ETFs de Bitcoin spot listados nos EUA captaram US$ 2,97 bilhões em investimentos em abril, com US$ 2,64 bilhões adicionais entrando até agora neste mês. Isso elevou a entrada líquida total desde o lançamento dos ETFs em janeiro de 2024 para mais de US$ 41 bilhões.
Historicamente, instituições utilizaram esses ETFs para realizar operações de arbitragem não direcionais, buscando lucrar com as discrepâncias de preço entre os mercados futuro e spot do Bitcoin. A chamada arbitragem “cash and carry” envolve a compra de ETFs enquanto se vende simultaneamente os futuros para embolsar o prêmio futuro, ignorando os riscos de direção do preço.
Contudo, as entradas observadas desde o início de abril parecem ser impulsionadas por apostas direcionais de alta, e não por operações de arbitragem. Isso é observado em dados de mercado que mostram uma redução nas posições vendidas líquidas detidas por fundos alavancados – tipicamente fundos de hedge e gerentes de dinheiro. Esses fundos reduziram seus shorts líquidos para 14.139 contratos, vindo de 17.141 contratos no início de abril.
Um aumento no número de posições vendidas seria esperado caso as negociações de “carry trade” fossem o principal impulsionador das entradas líquidas. A ausência desse aumento significativo indica que a maioria dos fluxos recentes representa apostas direcionais e não arbitragem.
Essa mudança na natureza das entradas nos ETFs de Bitcoin sugere que grandes players estão cada vez mais utilizando esses instrumentos para expressar uma perspectiva clara sobre a direção futura do preço do Bitcoin.
O Bitcoin estava sendo negociado em torno de US$ 102.700 no momento em que esta análise foi concluída.
