À medida que a temporada de resultados do segundo trimestre de 2022 termina, esta semana provou ser importante para o setor de varejo. Primeiro, os investidores tiveram a chance de ouvir alguns dos principais varejistas, como Walmart (WMT), Target (TGT), Home Depot (HD) e Lowe’s (LOW). Em seguida, as vendas no varejo nacional dos EUA para julho foram divulgadas.
Os dados apontam para um ambiente confuso, onde alguns segmentos do consumidor dos EUA estão sob pressão, mas outros estão se mantendo surpreendentemente bem, apesar da desaceleração da economia. Embora os elementos de uma economia em forma de “K” sejam evidentes, com consumidores de alto padrão ainda gastando fortemente e consumidores de baixo custo recuando, os gastos gerais foram melhores do que Wall Street temia. Para julho, os Gastos no Varejo ex Vendas de automóveis e gasolina subiram +0,7% contra expectativas de +0,4%.
No geral, porém, a inflação foi um vento contrário para o consumidor dos EUA em 2022. Isso fez com que muitas pessoas se sentissem pressionadas, pois o crescimento geral dos salários ficou abaixo da inflação, apesar de um mercado de trabalho apertado. Como pode ser visto no gráfico abaixo, isso resultou em uma queda acentuada na Confiança do Consumidor.
Gráfico 1: Índice de Confiança do Consumidor CB
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Um dos efeitos dessa queda na confiança do consumidor é que os assalariados de baixa renda foram forçados a concentrar seus gastos em bens essenciais, bem como negociar para baixo em termos de preços. O WMT, um bom proxy para os gastos gerais do consumidor, observou isso em seu trimestre mais recente divulgado esta semana, afirmando que os consumidores se sentiram pressionados e estavam comprando itens discricionários de lucro menor e, em vez disso, concentrando-se no básico. Por exemplo, as famílias que ganham menos de US$ 100.000 por ano parecem impulsionar o crescimento de dois dígitos nas categorias de alimentos do WMT. Como resultado, a empresa registrou crescimento de vendas superior a 8% no trimestre. Isso pode ter sido auxiliado pelo recente movimento dos preços do petróleo abaixo do nível de US$ 90 por barril. Tudo isso levou a WMT a prever um crescimento de vendas nas mesmas lojas de +3% na segunda metade do ano. Embora os técnicos do WMT tenham melhorado no curto prazo, acreditamos que o WMT continuará com desempenho inferior ao do S&P 500.
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Em seu trimestre mais recente, a Target reportou resultados mais fracos do que o esperado. Eles observaram que as margens foram impactadas devido a ajustes agressivos para reduzir os níveis de estoque, vendas abaixo do esperado em categorias discricionárias e custos de envio mais altos. Tanto o CEO quanto o CFO da Target estão esperançosos de que já passaram pelos problemas de estoque excessivo e estão esperançosos pelo resto do ano. Por outro lado, continuamos cautelosos com as ações da Target e acreditamos que isso deve ser evitado. A ação do preço do TGT parece fraca, mostra muitas vendas pesadas e deve continuar abaixo do mercado pelo resto do ano.
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A maioria das ações do setor de varejo foi mista este ano, com muitas ações sofrendo danos técnicos significativos. Como resultado, a maioria dos estoques de varejo não formará bases clássicas de William O’Neil por três a seis meses. Apesar disso, acreditamos que existem alguns bolsões de força que são acionáveis e têm fundamentos sólidos. Especificamente, há três áreas nas quais incentivamos os investidores a se concentrarem, dada a incerteza da economia dos EUA.
Dado o aperto mencionado anteriormente nos bolsos da metade inferior dos americanos, continuamos a favorecer os Distribuidores de Varejo dos EUA. Se a economia dos EUA entrar em uma desaceleração mais pronunciada, esses varejistas devem ter um desempenho melhor em uma base relativa em relação à maioria das áreas de consumo cíclico e discricionário. Por exemplo, na Grande Crise Financeira (GFC), os Distribuidores de Varejo dos EUA conseguiram superar o S&P 500 em 2008.
Gráfico 2: Distribuidores de varejo dos EUA vs. S&P 500 durante a crise financeira (2007-2010)
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Dois varejistas de desconto que têm um bom desempenho em uma base de força relativa são a Dollar Tree (DLTR) e a Dollar General (DG).
Árvore do dólar (DLTR; valor de mercado de US$ 38 bilhões): A Dollar Tree é uma operadora líder de lojas de variedades com desconto na América do Norte. A empresa opera cerca de 16,2 mil lojas em 48 estados contíguos e cinco províncias canadenses, apoiadas por uma rede logística de costa a costa. É provável que seja um vencedor relativo no curto prazo, dado o espectro de altas taxas de inflação contínuas nos EUA. As classificações técnicas fortes e robustas da ação refletem a liderança. Ele tem uma Classificação de Força Relativa (RS) de 97 e uma Classificação de Acumulação/Distribuição (A/D) de B. A classificação do O’Neil Industry Group melhorou constantemente para 13 de 99 nas últimas oito semanas.
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Dollar General (DG; valor de mercado de US$ 58 bilhões): A Dollar General é uma varejista de descontos com sede nos EUA que opera ~ 18.130 lojas em 46 estados, tornando-se a maior varejista do país em número de lojas. A empresa emprega uma estratégia de Preço Baixo Todos os Dias (EDLP); Seus produtos geralmente têm um preço de 20 a 40% de desconto para os principais varejistas. À medida que o poder de compra discricionário diminui nos próximos trimestres, as ofertas da Dollar General vão ressoar mais com os consumidores dos EUA e impulsionar as vendas. A ação rompeu uma base de copo com alça de oito semanas de estágio um e atualmente está sendo negociada 6% acima do pivô. Tem um perfil fundamental robusto. Classificação EPS de 80, classificação SMR de C e classificação composta de 89. As classificações técnicas também são sólidas. Classificação RS de 91, classificação A/D de C- e relação de volume Up/Down de 1,4x.
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Outra área onde os consumidores estão sendo forçados a fazer mudanças é com carros novos e usados. Isso foi impulsionado por três fatores. Primeiro, os problemas da cadeia de suprimentos continuam a atormentar a indústria automobilística. Isso resultou em menos carros novos disponíveis em lotes de revendedores. Em seguida, isso elevou os preços dos carros novos a recordes, com muitos vendendo com prêmios para o MSRP. Finalmente, essa falta de oferta e preços mais altos resultaram em preços mais altos de carros usados. Embora esses preços tenham começado a recuar recentemente, eles ainda estão em alta desde o início da pandemia, conforme mostrado no gráfico abaixo.
Gráfico 3: Índice de Preços ao Consumidor dos EUA para Veículos Novos e Usados
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Com o aumento dos preços dos veículos novos e usados, os consumidores foram obrigados a manter seu veículo atual e mantê-lo. Isso tem ajudado muito os varejistas de autopeças. Como resultado, a indústria teve um forte desempenho das ações em relação ao mercado amplo.
Gráfico 4: Os varejistas de autopeças dos EUA superaram o S&P 500 YTD
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Uma dessas empresas que acreditamos estar bem posicionada para continuar a se beneficiar dessa tendência é a O’Reilly Automotive (ORLY).
O Reilly Automotive (ORLY; valor de mercado de US$ 47 bilhões): A O’Reilly Automotive é uma varejista especializada em peças, ferramentas, suprimentos, equipamentos e acessórios de reposição automotiva nos EUA e no México. A empresa vende seus produtos para clientes de bricolage (59% das vendas) e profissionais (41% das vendas). A empresa opera ~ 5,8 mil lojas em 47 estados dos EUA e 25 lojas no México. Nos últimos cinco anos, as vendas cresceram a um CAGR de 9%, enquanto o EPS cresceu a um CAGR de 24%, impulsionado pelo lançamento de lojas e um crescimento comparável de um dígito. No longo prazo, acreditamos que a O’Reilly pode chegar a 6,7 mil lojas e entregar taxas de crescimento comparáveis acima do mercado, dadas suas vantagens competitivas. O estoque está formando o lado direito de uma base de copo de estágio um (pivô em US $ 749) e tem fortes classificações e classificações de O’Neil. Tem EPS Rank 88, uma classificação composta de 95, uma classificação de índice de margem de vendas de A e uma classificação de RS de 91, e sua linha RS está tendendo para cima. A relação de volume para cima/para baixo é de 1,5 com uma classificação A/D de B-.
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Outra operadora bem conhecida no espaço é a AutoZone (AZO).
AutoZone (AZO; valor de mercado de US$ 45 bilhões): A AutoZone é um dos principais varejistas e distribuidores de peças de reposição e acessórios automotivos para carros, SUVs, vans e caminhões leves nas Américas. A AutoZone oferece uma forte proteção contra a inflação, pois opera em um setor baseado em necessidades e apresenta baixa elasticidade de preço. Acreditamos que, à medida que o poder discricionário de gastos diminui e as pessoas optam por manter seus carros em vez de atualizá-los, a AutoZone, uma empresa geradora de alto fluxo de caixa com forte potencial de crescimento, se beneficiaria e geraria alfa. Tem um forte perfil fundamental com crescimento de lucros altamente estável, especialmente durante o período de pandemia, EPS Rank 94 e Composite Rating de 94. Está sendo negociado em um recorde histórico e é estendido a partir de uma faixa de compra ideal. As classificações técnicas são sólidas. Classificação RS de 94, classificação A/D de B- e relação de volume para cima/para baixo de 1,6x. O patrocínio institucional aumentou consistentemente nos últimos nove trimestres, destacando o apelo da ação durante condições econômicas incertas.
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Finalmente, existem sempre empresas individuais com tendências específicas que lhes permitem crescer independentemente do ambiente económico global. Uma dessas empresas é a WW Grainger, que está se beneficiando de uma forte consolidação em seu setor.
WW Grainger (GWW; valor de mercado de US$ 28,6 bilhões): A Grainger é uma distribuidora líder de ampla linha com operações principalmente na América do Norte, Japão e Reino Unido. Oferta de sortimento sem fim. Recentemente, relatou fortes resultados no segundo trimestre de 2022. A receita aumentou 20% a/a para US$ 3,8 bilhões, 3% acima do consenso, enquanto o EPS subiu 68% a/a para US$ 7,19, 8% acima do consenso. Olhando para o futuro, a empresa vê EPS de 2022 de US$ 27,25 a US$ 28,75 contra o consenso de US$ 26,56. A ação subiu mais de 14% na semana passada e saiu de uma base de consolidação do estágio um. É acionável na faixa de $ 530-557. A ação tem fortes classificações e classificações O’Neil: EPS Rank de 94, Composite Rating de 98, SMR Rating de A, RS Rating de 93, e sua linha RS tendendo para cima. Ele também tem uma relação de volume para cima/para baixo de 1,5 e uma classificação A/D de C+.
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Embora um mercado volátil possa desencorajar os investidores em ações, geralmente há algo funcionando em algum lugar, mesmo em setores que estão sob pressão. Manter o foco em ações com fundamentos sólidos e padrões técnicos positivos pode ajudar investidores diligentes a descobrir essas oportunidades.
Irusha Peiris, Diretora Executiva e Analista de Pesquisa da William O’Neil and Company, uma afiliada da O’Neil Global Advisors, fez contribuições significativas para a compilação, análise e redação dos dados deste artigo.