Ganancioso quando os outros estão com medo

Há muito vale a pena ser ganancioso quando os outros estão com medo e, atualmente, a crise bancária tem assustado muitas pessoas. Do Banco do Vale do Silício ao Credit Suisse e à Primeira República, houve muitas manchetes assustadoras. É claro que as taxas de juros caíram, provavelmente aliviando a pressão sobre os balanços dos bancos, e o Federal Reserve parece estar próximo do fim de seu ciclo de aperto. Em nosso último Relatório Especial, Aposte em ações de valorcolocamos os acontecimentos recentes em perspectiva e lembramos que o tempo no mercado supera o timing do mercado.

O especulador prudenteAposte em ações de valor

A TURBULÊNCIA DO MERCADO NÃO É INCOMUM

O especulador prudente começou em março de 1977 como uma epístola quinzenal, e desde então temos compartilhado nossos pensamentos com os leitores. Ao longo dos 46 anos que se seguiram, navegamos por uma variedade de manchetes assustadoras, com cada evento assustador superado na plenitude do tempo, tanto que os retornos de longo prazo sobre as ações foram fantásticos, apesar das inúmeras recessões, vendas, correções e Bear Markets ao longo do caminho.

Cada declínio desconcertante é único, mas eles sempre parecem trazer à tona uma série de prognósticos pessimistas, prevendo que uma queda ainda maior é iminente. Claro, ninguém tem uma bola de cristal, pois o futuro é incognoscível, mas o medo certamente atrai muitos olhares, e muitos investidores se sentem compelidos a agir. Visto que acho que a chave para o sucesso nas ações é não ficar com medo delas, gosto do conselho oferecido pelo fundador da Vanguard, Jack Bogle, em agosto de 2011, quando a S&P rebaixou a classificação de crédito dos EUA: “Não faça apenas alguma coisa. Ficar lá!”

Ou, melhor ainda, acho que é um bom momento para considerar aumentar ou adquirir ações de algumas das maiores e melhores instituições financeiras dos Estados Unidos.

DEPOSITANTES QUE CORREM PARA GRANDES BANCOS

O Federal Reserve informou em 24 de março que os depósitos bancários caíram US$ 98,4 bilhões, para US$ 17,5 trilhões na semana encerrada em 15 de março. Os depósitos em pequenos bancos recuaram US$ 120 bilhões, mas os das 25 maiores empresas subiram quase US$ 67 bilhões.

Sem dúvida, haverá vencedores e perdedores na atual crise do setor bancário e observamos que os banqueiros centrais agiram com entusiasmo para garantir depósitos não segurados no Silicon Valley & Signature Bank, fornecer facilidades de empréstimo adicionais a todos os bancos e “encorajar” depósitos para a Primeira República de 11 grandes bancos americanos.

Acredito que haja oportunidade em alguns desses 11 bancos que foram aproveitados pelo Tio Sam, pois os preços de suas ações também o levaram ao queixo.

PNC Financeiro (PNC) é um desses nomes, pois as ações caíram 38% desde o início de 2022 e quase um quarto apenas no mês passado. Sob a orientação do CEO de longa data, Bill Demchak (ele ingressou na empresa como CFO em 2002), a administração do banco aparentemente administrou bem os riscos, permitindo-lhe atacar em momentos em que outros tendiam a recuar.

Um período de anos de redução de riscos que levou à Grande Crise Financeira Financeira deixou-o em uma posição sólida para assumir o problemático National City Bank no final de 2008. A compra das filiais de varejo do RBC nos EUA pela PNC em 2011 expandiu ainda mais seu alcance e reflete sua mais recente aquisição da operação de varejo do BBVA nos Estados Unidos em 2021.

Em janeiro, o Sr. Demchak disse: “Nosso progresso nos mercados de influência do BBVA continua a exceder nossas expectativas e vemos poderosas oportunidades de crescimento em nossas linhas de negócios nesses novos mercados. Continuamos a gerar novos relacionamentos com clientes e estamos entusiasmados com a qualidade dos banqueiros que conseguimos contratar.”

Uma das poucas regionais que se uniram para injetar $ 30 bilhões em depósitos na Primeira República, acho que a PNC administrou bem seu portfólio de investimentos com muitos instrumentos de dívida de curto prazo no balanço e uma perda não realizada relativamente pequena em seu capital de giro. títulos até o vencimento (HTM).

As projeções de ganhos de curto prazo estão potencialmente sob pressão, mas as ações da PNC são negociadas por apenas 8,5 vezes a estimativa de lucro por ação de consenso de 2023 e oferecem um rendimento de dividendos de 4,8%.

Para aqueles que preferem ficar longe dos bancos regionais, não deve ser surpresa que eu também seja a favor dos gigantes financeiros. JPMorgan Chase
JPM
e Banco da América
BAC
.

Bem considerado por seu balanço de fortaleza frequentemente citado, o CEO do JPM, Jamie Dimon, tem mantido uma postura cautelosa, citando “nuvens de tempestade” no horizonte durante grande parte dos últimos 12 meses.

Dimon esclareceu seus comentários em janeiro, dizendo: “Eu nunca deveria ter usado a palavra ‘furacão’. O que eu disse foi que havia nuvens de tempestade que podem mitigar. As pessoas diziam que não achavam grande coisa, e eu dizia que não, aquelas nuvens de tempestade podiam ser um furacão. E então, estou dizendo essas coisas, estou falando sobre… pode não ser nada [or] pode ser ruim, e acho que devemos entender, não estou prevendo nem um nem outro.”

Claro, a última turbulência bancária justifica essas observações. Mas o CEO continuou dizendo: “Até agora, ainda estamos no modo de contratação. Temos muitos planos de crescimento. Você sabe, eu tendo a não parar de crescer porque você tem uma recessão. Mesmo em uma recessão, estamos abrindo em novos países dos quais estamos falando. E achamos que essas coisas são muito boas para os acionistas no longo prazo.”

Mesmo que as ações tenham se mantido melhores do que seus principais pares ultimamente, é notável que o JPM negocie por um índice P/L de um dígito e tenha um rendimento de 3,2%.

Por outro lado, as ações do BAC foram golpeadas, caindo em linha com o KBW Bank Index, apesar de seu status como um Grande demais para falhar, Banco Global Sistemicamente Importante. É claro que as perdas não realizadas do Bank of America em ativos mantidos até o vencimento são consideráveis, mas espero que seja muito improvável que elas venham a ser realizadas, dada a base diversificada de depósitos principais da empresa que muitos consideram muito rígida. Além disso, B de A possui uma porcentagem muito menor de depósitos não segurados em relação ao total. No final de 2022, os depósitos não segurados representavam apenas 39% do total de depósitos.

Como o JPMorgan, o Bank of America também possui várias alavancas disponíveis para gerar receita de taxas de sua franquia de consumo proeminente. O BAC negocia apenas 8 vezes a estimativa de EPS de 2023 com um rendimento de dividendos de 3,3%.