Nada inspira confiança como recusar-se a responder a perguntas.
Poucas coisas inspiram menos confiança em investidores e analistas do que nos dizer que vocês não vão dar guidance de resultados sobre o futuro e que não vão tirar dúvidas.
“Dados os eventos de março, estamos retirando todas as orientações financeiras comunicadas anteriormente. Observe que não haverá sessão de perguntas e respostas após nossos comentários preparados”, disse Mike Ioanilli, vice-presidente e diretor de relações com investidores do First Republic Bank, em uma teleconferência de resultados na segunda-feira.
A ligação inteira, durante a qual o CEO e presidente Mike Roffler leu rapidamente os comentários preparados, levou cerca de 12 minutos. Não me lembro de ter ouvido uma ligação tão curta desde talvez a crise financeira.
Preço das ações da First Republic às 7h10 de 25 de abril de 2023.
Antes da chamada de ganhos, o preço das ações da First Republic havia subido para $ 16; agora caiu quase 21% para $ 12,68 antes mesmo de o mercado abrir na terça-feira. Desde 8 de março, quando a implosão do Silicon Valley Bank se tornou aparente, as ações do First Republic Bank caíram 89%.
É imperativo que os executivos do banco se apresentem e expliquem aos participantes do mercado qual é seu plano confiável para transformar o banco. É quando uma organização está em crise – como a que está passando a Primeira República – que descobrimos como é realmente a administração.
Fundamentos da Análise de Demonstrativos Financeiros Bancários
Depósitos despencaram
Em questão de poucos dias em março, o modelo de financiamento do First Republic Bank mudou drasticamente. Segundas divulgação de resultados mostrou que, mesmo com depósitos de $ 30 bilhões dos 11 maiores bancos da América, os depósitos da Primeira República no primeiro trimestre de 2023 caíram quase 41% em relação ao quarto trimestre de 2022. Enquanto outros bancos regionais perderam depósitos, o declínio na Primeira República é muito mais significativo do que em outros bancos regionais.
O First Republic Bank perdeu mais depósitos do que outros bancos regionais.
Para compensar a perda dramática de depósitos, a Primeira República aumentou significativamente seus empréstimos e empréstimos de curto prazo da Janela de Desconto do Federal Reserve e do Federal Home Loan Bank Board.
O banco aumentou drasticamente seus empréstimos de curto prazo.
O banco aumentou seus empréstimos totais em 489% em relação ao último trimestre de 2022 e 1.140% em comparação com o primeiro trimestre de 2022. Em questão de semanas, o First Bank deixou de ter depósitos representando 91% de seus passivos para esse nível agora é inferior a 50%.
O banco agora depende mais de empréstimos do que de depósitos para seu financiamento.
Essa grande mudança no financiamento do banco não foi barata. As despesas com juros do banco aumentaram quase 86%. Infelizmente, devido ao fraco desempenho de seus ganhos e aos recentes rebaixamentos de crédito, o custo dos empréstimos do First Republic provavelmente continuará aumentando, o que significa pressão contínua sobre o lucro líquido do banco.
Ganhos
Ouvi muitas mensagens contraditórias durante a teleconferência de resultados. “Estamos tomando medidas para reduzir significativamente nossas despesas para alinhar com nosso foco na redução do tamanho do balanço”, disse Roffler, diretor executivo e presidente. Embora a Primeira República provavelmente consiga reduzir as despesas diminuindo o tamanho do balanço, é provável que ainda mais ganhos sejam sacrificados com a venda de ativos, como empréstimos ou títulos. E se o banco tiver que vender alguns de seus ativos mantidos até o vencimento, dado que muitos são hipotecas e títulos, taxas de juros mais altas agora significarão que o banco terá que assumir perdas realizadas.
Roffler também disse que a administração planeja diminuir os saldos dos empréstimos para corresponder à redução da dependência do banco de depósitos não segurados. “Estamos fazendo isso moderando nossos volumes de empréstimos e nos concentrando em originar empréstimos para vender no mercado secundário.”
Assim que ouvi “origem de empréstimos para vender”, tomei isso como um sinal de alerta de que devemos questionar se bons padrões de subscrição serão aplicados. Eu esperaria que a crise financeira de 2007-2009 nos ensinasse que, quando os bancos originam empréstimos para vendê-los, eles não estão preocupados com a qualidade do crédito dos tomadores. O risco não estará no balanço do banco, mas o risco nunca desaparece. Ele é transferido para o investidor que compra a securitização lastreada por esses empréstimos.
O CEO da First Republic também anunciou que a administração reduzirá a força de trabalho em 20% a 25% no segundo trimestre. Esta ação também acabará por reduzir as despesas. No entanto, não está claro quem exatamente será demitido. Se forem os fabricantes de dinheiro ou aqueles que sabem onde os esqueletos estão enterrados, essas demissões também tornarão mais difícil para o banco aumentar seus ganhos. E quão produtivos podemos esperar que os outros profissionais da First Republic sejam, enquanto observam seus colegas limparem suas mesas?
Infelizmente, até que a administração saia e dê mais detalhes sobre qual é o seu plano, os participantes do mercado continuarão especulando sobre o que realmente está acontecendo na Primeira República.
