Entretenimento AMC (AMC) dominou as manchetes financeiras por semanas e o pessoal do Reddit não tem culpa. A empresa de cinema está trabalhando em um plano complexo para melhorar seu balanço patrimonial e reduzir seus encargos com juros.
Duas iniciativas importantes na reestruturação são o grupamento de ações e a conversão de ações preferenciais em ações ordinárias. Continue lendo para saber os detalhes dessas mudanças e se elas podem manter a AMC fora da falência no futuro.
O que é o desdobramento reverso de ações de 1 por 10 da AMC?
AMC concluiu um grupamento de ações de 1 para 10 em 24 de agosto. A transação não altera o valor da empresa nem o valor das posições acionárias.
Os desdobramentos e grupamentos de ações redistribuem o valor de uma empresa por um número maior ou menor de ações.
Em um desdobramento de ações, a contagem de ações aumenta e o preço das ações cai. Uma divisão de 2 por 1, por exemplo, dobra a contagem de ações e reduz pela metade o preço das ações. Esses efeitos se anulam, por isso o valor das posições acionárias e o valor de mercado da empresa não mudam.
Em um grupamento de ações, a contagem de ações cai e o preço das ações sobe. Um grupamento reverso de 1 por 10, como o da AMC, deveria reduzir a contagem de ações para 10% e adicionar um zero ao preço das ações.
Infelizmente para a AMC, um aumento de dez vezes no preço das ações não se sustentou. Por que? Porque, como você verá a seguir, os investidores da AMC têm mais para processar do que um grupamento.
O que é a conversão APE?
A conversão APE é a medida da AMC para converter suas ações preferenciais em ações ordinárias da AMC. APE significa AMC Preferred Equity.
A divisão reversa e a conversão do APE são duas partes do plano da AMC para aumentar o capital social e reduzir a dívida. A empresa disse que essas são ações necessárias para evitar a falência.
A vida curta e controversa do APE
AMC estabeleceu ações APE em 2022. Normalmente, o capital preferencial tem prioridade sobre o capital ordinário no que diz respeito a dividendos e pagamentos de falências. As ações da APE, no entanto, não tinham essas vantagens. Eles tinham os mesmos direitos econômicos e de voto que as ações ordinárias da AMC.
É importante ressaltar que os APEs também eram conversíveis em ações da AMC na proporção de 1 para 1.
A criação de APE lançou as bases para a AMC ter acesso a financiamento de capital, sem tecnicamente diluindo suas ações ordinárias. As tentativas anteriores da empresa de emitir novas ações ordinárias não foram bem recebidas pelos investidores.
Em vez de lutar com os acionistas por causa de uma emissão diluidora de ações da AMC, a empresa criou a unidade APE com autorização para 1 bilhão de ações. Em agosto de 2022, a AMC emitiu 517 milhões de ações e distribuiu-as gratuitamente aos acionistas da AMC. Cada acionista recebeu uma ação da APE para cada ação da AMC que possuía. A mudança tinha como objetivo reunir o apoio da base de investidores em memes da AMC.
Posteriormente, a AMC levantou US$ 272 milhões com a venda de ações da APE. Isso incluiu US$ 110 milhões da Antara Capital, LP, credora da AMC. A Antara também aceitou 91 milhões de unidades APE como pagamento de US$ 100 milhões da dívida pendente da AMC.
Do ponto de vista do investidor, a APE não era uma ação de sucesso. Ele começou a ser negociado a US$ 6,95 e acabou caindo para US$ 1,29.
No entanto, os APEs cumpriram o seu propósito para a AMC. A empresa de cinema utilizou APEs para angariar dinheiro e saldar ou reestruturar dívidas. Cumpridos esses objetivos, a AMC decidiu simplificar a sua estrutura de capital convertendo APEs em ações da AMC.
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Controvérsia de divisão reversa e conversão APE
AMC anunciado planeja grupar suas ações e converter as ações da APE em dezembro de 2022. A empresa, precisando da aprovação dos acionistas para ambas as iniciativas, agendou a votação dos acionistas para março de 2023.
Em fevereiro, um acionista de um fundo de pensão entrou com uma ação coletiva contra a AMC, alegando que a empresa estava encenando um processo de votação injusto.
O problema? Tanto os acionistas ordinários quanto os preferenciais teriam peso igual nas duas iniciativas, que foram agrupadas em um voto. Como as ações preferenciais superavam em número as ações ordinárias, a votação iria na direção que favorecia os acionistas preferenciais – e especificamente, a Antara Capital.
Aqui está uma linha do tempo do que aconteceu a seguir:
- Fevereiro: O juiz de Delaware, Morgan T. Zurn, autorizou o voto dos acionistas, mas proibiu a conversão.
- Marchar: Como esperado, os acionistas aprovaram o grupamento de ações e a conversão de ações preferenciais.
- Abril: AMC e os demandantes concordaram com os termos do acordo. Os acionistas ordinários receberiam uma ação da AMC para cada 7,5 ações que possuíssem.
- Julho: O juiz Zurn rejeitou o acordo, solicitando a remoção de certas seções inexequíveis que renunciavam aos direitos dos acionistas ordinários.
- Agosto: O juiz Zurn aprovou o acordo, abrindo caminho para a conversão do APE. As ações da AMC caíram drasticamente após o anúncio, mergulhando na faixa de US$ 2 nos dias anteriores ao desdobramento.
Com o processo resolvido, a AMC implementou a conversão do APE em 25 de agosto de 2023. Consistente com o grupamento da AMC, cada ação da APE foi convertida em 0,1 ação da AMC.
Como os investidores AMC e APE foram impactados?
Com a divisão reversa do AMC e a conversão APE no espelho retrovisor, foi assim que as coisas aconteceram:
- O grupamento da AMC aconteceu em 24 de agosto. Os acionistas da AMC que possuíam 100 ações antes do desdobramento passaram a ter 10 ações após o desdobramento.
- As ações da APE foram convertidas em ações da AMC em 25 de agosto. Um acionista que possuía 100 ações da APE efetivamente as trocou por 10 ações da AMC.
- A empresa emitiu quase 7 milhões de ações da AMC para o acordo mencionado acima. Essas ações foram entregues aos acionistas ordinários no final de agosto.
- Sem contar o grupamento, a conversão do APE teria aumentado o número de ações em circulação da AMC de cerca de 520 milhões para mais de 1,5 mil milhões.
- Após o desdobramento, conversão e pagamento da liquidação, a AMC possui cerca de 158 milhões de ações em circulação.
Embora estas medidas fizessem parte do plano da AMC para evitar a falência, os investidores não responderam bem. AMC estava negociando na faixa de US$ 2 antes da divisão e foi para cerca de US$ 16 logo após a divisão. O preço das ações caiu abaixo de US$ 11 após a conversão do APE.
A principal reclamação dos acionistas é o efeito diluidor da conversão. A empresa basicamente incorporou o que antes era 1 bilhão de ações da APE na contagem de ações da AMC. Embora a divisão reversa confunda os resultados, contagens mais altas de ações reduzem o lucro por ação e diminuem a porcentagem de propriedade representada por cada ação.
Além disso, há mais diluição para os acionistas da AMC. Em 6 de setembro, a AMC anunciou sua intenção de vender mais 40 milhões de ações ordinárias. A empresa utilizará novamente os recursos para pagar dívidas e melhorar sua posição de caixa. As ações da AMC caíram com a notícia e agora são negociadas abaixo de US$ 8.
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O que dizem os analistas?
Os analistas não concordam sobre o que acontecerá a seguir para a AMC. Os touros argumentam que os movimentos de reestruturação de capital da AMC melhoraram os fundamentos da empresa e prepararam o terreno para o crescimento. Eles também citam a melhoria das condições da indústria, elogiando o sucesso de bilheteria no verão de Barbie e Oppenheimer.
E então há Taylor Swift. AMC está exibindo Swift O passeio das Eras documentário nos cinemas e capturando 43% da receita de bilheteria no processo. No primeiro dia de pré-venda de ingressos, o filme-concerto vendeu US$ 26 milhões – um recorde em vendas antecipadas de ingressos para a AMC.
Os ursos têm uma visão diferente. Eles caracterizam a AMC como uma armadilha de valor, argumentando que não há melhorias fundamentais no negócio. A empresa tem lutado para gerar lucros durante anos, mesmo antes de a pandemia fechar os cinemas. Os recentes movimentos de capital e o lucro por ação diluído surpreendente de US$ 0,01 relatado no segundo trimestre de 2023 podem ser simplesmente muito pequenos e tarde demais para a AMC.
Quanto à indústria, a temporada de filmes de verão tem sido movimentada, mas os escritores e atores de Hollywood estão em greve. A greve garante uma lacuna na produção de conteúdo, o que afetará as vendas de ingressos de cinema nos próximos meses.
Qual é a previsão de ações da AMC?
Eric World, da B. Riley, tem um preço-alvo otimista da AMC de US$ 45. Isso pressupõe que a AMC possa retornar à lucratividade pré-pandemia. Riley acha que isso é possível porque a AMC agora pode levantar capital para financiar expansões ou aquisições.
Alicia Reese, da Wedbush, também vê vantagens, embora não tanto. Recentemente, ela atualizou o AMC de baixo desempenho para neutro e estabeleceu um preço-alvo de US$ 19.
Os analistas do Credit Suisse, Roth Mkm e Citigroup são menos positivos. Em 1º de setembro, o Credit Suisse reduziu seu preço-alvo da AMC de US$ 8,38 para US$ 8. Roth Mkm e Citigroup reiteraram recentemente suas classificações de venda da empresa, e o Citigroup reduziu seu preço-alvo para US$ 1,55.
Histórico de divisão de ações da AMC
O desdobramento reverso da AMC em agosto foi a primeira vez para a empresa. Antes dessa transação, a AMC não havia dividido suas ações, nem positiva nem negativamente, uma vez que foi listada na NYSE em 2013.
Pelo menos, não oficialmente. Extraoficialmente, a distribuição de ações da APE em 2022 foi efetivamente um desdobramento de ações de 2 por 1. Conforme observado, a empresa distribuiu uma ação da APE para cada ação da AMC possuída. Embora as duas ações tivessem tickers diferentes, elas representavam a propriedade da mesma empresa. O dividendo em ações acabou dobrando a contagem de ações da AMC, assim como faria um desdobramento de ações de 2 por 1.
Conclusão
No início de 2023, os analistas previam a falência da AMC. Por enquanto, parece que a empresa de cinema atrasou esse resultado, graças a algumas medidas agressivas para estabilizar o seu balanço. Os investidores não estão convencidos da estratégia, no entanto, e as ações da AMC sofreram uma derrota.
A AMC passará de um estoque de memes endividado para um investimento legítimo? A opinião predominante é não.
Se quiser investir na AMC, considere manter a sua posição conservadora – pelo menos até que haja mais clareza sobre o efeito a longo prazo da greve de Hollywood e da estratégia de crescimento da AMC. As aquisições ou os esforços de expansão podem alterar significativamente as perspectivas da empresa, para melhor ou para pior. Sem mais informações, a AMC continua sendo uma proposta arriscada.
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