Europa caminha para “profunda recessão”, desindustrialização

Com preços do gás natural mais de $ 100 mais por megawatt hora do que eles eram um ano atrásas economias da Europa Ocidental estão caminhando para a Idade Média.

Florestas estão sendo cortadas para lenha enquanto a Rússia retalia com suas próprias sanções de guerra à Ucrânia, fechando o fluxo de gás natural que ainda estava canalizando para a Europa.

Alemanha, assistindo empresas sofrem altas contas de eletricidade (Arcelor Mittal está fechando duas siderúrgicas lá), está finalmente falando sobre a dissociação da China. A crise energética está deixando-os nervosos. Eles querem tornar mais difícil para os fabricantes terceirizar agora que sua conta de energia está em alta.

Isso não parece mais uma crise de curto prazo.

Histórias da Europa Ocidental são como histórias que uma vez ouvimos em países como a Bolívia. Alta inflação e rações de recursos impostas pelo estado.

O investimento corporativo vai onde o dinheiro vai mais longe. Costumavam ser impostos e custos trabalhistas e ambientais que eles analisavam. Agora, as empresas europeias adicionarão eletricidade à mistura. Nada disso é um bom augúrio para as empresas europeias.

Por esta razão, a nova primeira-ministra do Reino Unido, Liz Truss, desistiu de ouvir o lobby climático e disse que o país encerrará sua proibição de fracionamento. A Grã-Bretanha está no mesmo barco que a UE. O Brexit não o protegeu dos erros políticos da Europa.

A Alemanha é assinatura de contratos de longo prazo para US LNG para se salvar, embora tenha que encontrar um lugar para colocar tudo. Por isso, terão que construir novos terminais para lidar com essas remessas rapidamente.

Mas essas ações deveriam ter sido feitas anos atrás, ou pelo menos postas em prática antes do anúncio das sanções russas. A Europa não tinha um Ás nas mangas.

“Agora esperamos uma recessão prolongada mais profunda e uma inflação elevada mais persistente devido ao impacto de preços de energia mais altos, um ciclo de aperto mais decisivo do Banco Central Europeu e uma demanda mais fraca”, dizem os economistas do Barclays Capital liderados por Silvia Ardagna.

O Banco Central Europeu elevou sua principal taxa de empréstimo 75 pontos base para 1,25% na semana passada. Isso ainda é historicamente baixo. Mas a economia da UE está tão acostumada a taxas próximas de zero que a liquidez começará a secar à medida que os custos de capital aumentarem. Todos os operadores de margem pensarão duas vezes antes de comprar títulos com alavancagem, entre outras coisas.

FTSE Europe da Vanguard (
VGK
) não é uma compra. Isso se parece com o clássico salto de gato morto.

Recessão da Europa: quão ruim será?

O Barclays prevê uma recessão na zona do euro no quarto trimestre que persistirá até o segundo trimestre de 2023, com uma contração de 1,7% no PIB real.

Alguns países estarão em pior situação do que outros.

O Barclays revisou suas taxas de crescimento para baixo na Alemanha (2023: -2,3%), Itália (-2,1%), França (-1,2%) e Espanha (-1,6%).

A Alemanha será a pior devido à sua alta dependência do gás russo e aos gargalos no transporte de gás na Europa. A maior parte do gás canalizado é da Rússia.

A Itália é o segundo pior desempenho porque é altamente dependente do gás natural para gerar eletricidade, usando-o para cerca de 50% da geração de energia. Esses fatores significam que a Alemanha e a Itália são mais propensas a enfrentar escassez física, enquanto a crise de energia representa mais um choque de preços para a França e a Espanha, escreveram economistas do Barclays na sexta-feira.

A inflação na Europa deve atingir um pico de 9,3% no quarto trimestre. O Barclays diz que os impulsionadores domésticos da inflação de médio prazo agora parecem mais fracos do que em junho, à medida que a demanda diminui e a renda real cai.

Os europeus vão gastar muito em combustível.

Os preços do gás natural subiram cerca de US$ 170 por megawatt-hora nos últimos 12 meses. Nos EUA, medimos o preço do gás natural por unidade térmica britânica. Preços fechados em $ 8,81 por milhão de BTU na sexta-feira para o contrato futuro próximo, enquanto o gás natural da UE é cerca de US $ 50 por milhão de BTUs.

Apesar desses ventos contrários inflacionários, o BCE deverá aumentar as taxas em 75 pontos base em outubro para combater a inflação.

A dissociação energética da Europa e da Rússia

Nos últimos cinco anos, a União Europeia consumiu em média 400 bilhões de metros cúbicos (bcm) de gás natural por ano, dos quais cerca de 100bcm foram consumidos pelas famílias e 167bcm foram usados ​​pela indústria. Outros 133bcm foram utilizados como insumo intermediário no setor de energia.

Antes da guerra Rússia-Ucrânia, a UE comprava quase metade de suas importações de gás natural da Rússia e, assim, quando a Rússia corta suas exportações de gás para a Europa em retaliação às sanções, a única coisa a fazer é racionar e buscar alternativas. Por que esses líderes não pensaram nisso antes é outra fonte para debate.

O Barclays calcula que a Rússia está exportando apenas cerca de 25% de sua quantidade média anual para a Europa (com base em médias de cinco anos) e suspenderá os embarques do oleoduto Nord Stream que conecta a Rússia à Alemanha.

A Europa conseguiu substituir grandes quantidades de gás russo por GNL mais caro de outros produtores, mas também teve que reduzir o consumo de gás.

Segundo a Comissão Europeia, a Europa precisa reduzir o consumo de gás em cerca de 15% (ou cerca de 60bcm) do seu consumo anual se romper com a Rússia. Esse cálculo, no entanto, ainda pressupõe que a Rússia vende algum gás natural para a Europa.

Destes 60bcm de poupança, com base numa papel do FMI publicado em 19 de julho de 2022, o Barclays estima que cerca de 16bcm será o déficit real, mas isso pressupõe que o restante dos 60bcm pode ser composto por energias renováveis. Considerando que a Alemanha obcecada pelo Partido Verde está queimando carvão novamente, é improvável que a energia solar e a eólica os salvem.

O Barclays diz que a Europa pode preencher a maior parte dessa lacuna (menos os 16bcm) se adicionar energia nuclear e carvão à sua matriz de energia renovável. Quaisquer ordens para reduzir o consumo de energia prejudicarão a economia tanto quanto as altas contas de energia elétrica.

Eventualmente, a classe empresarial europeia e a população em geral pressionarão os líderes a mudar de rumo. Como essa pressão é acompanhada por mais anúncios de demissões e desligamentos de fábrica (imagine a BMW parando suas linhas de montagem de EV porque carregar um carro é muito caro, assim como os materiais de uso intensivo de energia para fazê-lo – como o aço), então esse é provavelmente um momento tão bom quanto qualquer outro para chamar o fundo desta crise.

Os preços do gás natural na Europa estão caindo por várias razões – incluindo investidores de commodities lucrando após uma grande alta de preços. Esta é uma boa notícia para a Europa.

Os protestos estão apenas começando. Assim como as demissões e paralisações em empregos bem remunerados. Esses preços terão que cair ainda mais.

O Barclays diz que espera uma recuperação em forma de U até o segundo semestre do próximo ano. Isso significa que o FTSE Europe pode antecipar isso por volta de março.

Até lá… pensamentos e orações.