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Este stablecoin 'arriscado' supera Tether, Circle, mas… – Arthur Hayes

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  • USDe é melhor que Tether ou Circle porque compartilham o rendimento com os usuários, diz Hayes
  • No entanto, o USDe tem riscos que vale a pena compreender antes de entrar nele

O dólar sintético de Ethena, USDe, tem visto um crescimento explosivo ultimamente devido aos seus retornos de rendimento irresistíveis. Na verdade, euEstá agora entre os cinco primeiros entre as stablecoins, com mais de US$ 2,3 bilhões em valor de mercado. De acordo com Coingecko dadosisso significa um aumento de 106% nos últimos 30 dias.

O fundador da Ethena, Guy Young, recentemente reivindicado que o USDe é a stablecoin de crescimento mais rápido depois de atingir US$ 2 bilhões em valor de mercado em menos de 200 dias.

“USDe é o ativo denominado em dólares americanos que mais cresce na história da criptografia.”

USDe vs. Tether, Circle: tudo sobre receita de juros

Arthur Hayes, ex-CEO da BitMEX e CIO do fundo criptográfico Maelstrom, creditou o crescimento do USDe ao rendimento do produto, ao contrário do USDT da Tether e do USDC da Circle.

Hayes, que também é investidor na Ethena, enfatizou,

“Eu sei que Tether e Circle estão ganhando bilhões por ano em receitas de juros comigo, e não tenho nada para isso. Não há token de governança do Tether ou do Circle. Então, acho que deveria ser compensado pelo meu capital também. Isso é o que Ethena (USDe) faz.”

Para se ter uma ideia, os tokens Tether e Circle são amplamente apoiados pelos títulos do Tesouro dos EUA, o que significa que eles geram receita de juros quando esses produtos vencem.

O fato de eles não compartilharem a receita de juros obtida com a compra de títulos do Tesouro dos EUA com os detentores de tokens é o que irrita Hayes.

A oferta exclusiva da USDe tem sido atraente tanto para traders quanto para investidores. No entanto, o USDe não está isento de riscos e foi anteriormente chamado de “próximo Terra Lua.”

Riscos USDe

Para quem não conhece, o USDe gera seu rendimento a partir de posições vendidas abertas em bolsas centralizadas (CEXs).

No entanto, o design do produto o expõe a riscos inerentes, como taxas de financiamento negativas e queda de CEXs, como no caso da FTX. Na verdade, uma das estratégias de mitigação notáveis ​​definidas pela Ethena é um fundo de seguro para cobrir estes riscos.

Em uma análise recente, Julio Moreno, Chefe de Pesquisa da CryptoQuant, expôs esses riscos e possíveis soluções.

O relatório ler,

“Ethena Labs divulgou uma série de riscos para o USDe como um dólar sintético: risco de financiamento, risco de liquidação, risco de custódia, risco de falha cambial e risco de garantia.”

Sobre os riscos de financiamento e o tamanho que o fundo de seguro deve ter para fins de mitigação, observou o analista,

“O fundo de reserva atual (32,7 milhões de dólares) seria suficiente para cobrir os pagamentos de financiamento neste cenário, desde que a capitalização de mercado do USDe não seja superior a 4 mil milhões de dólares (a capitalização de mercado atual é de 2,4 mil milhões de dólares)”

No entanto, o USDe poderia crescer além de US$ 4 bilhões. Nesse caso, sugeriu Moreno,

“Para gerir com segurança o evento extraordinário de grandes taxas de financiamento negativas com capitalizações de mercado maiores de US$ 5, US$ 7,5 ou US$ 10 bilhões, o fundo de reserva precisaria aumentar para cerca de US$ 40, US$ 60 e US$ 80 milhões, respectivamente.”

Dito isto, o analista de pesquisa enfatizou que a taxa de manutenção, a percentagem do rendimento do USDe mantida no fundo de seguros, é a métrica mais importante a observar.

Com base na taxa de manutenção, ele acrescentou,

“Dependendo da capitalização de mercado real do USDe, a taxa mínima de manutenção pode mudar. Por exemplo, para uma capitalização de mercado de 5 mil milhões de dólares, uma taxa de manutenção acima de 20% poderia ser suficiente.”

Concluindo, o USDe pode crescer para competir com o Tether ou o Circle, mas vale a pena compreender seus riscos inerentes antes de correr para obter seu rendimento.

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