Esses dividendos constantes de 8% estão sendo negociados como em 2019

Quando explico o apelo de fundos fechados (CEFs)geralmente começo com o título grande e depois jogo alguns marcadores, mais ou menos assim:

Os CEF rendem em média 8% e muitos desses dividendos são sustentáveis ​​e crescentes.

• Os CEF investem numa variedade de ativos fiáveis ​​e populares, como ações, obrigações e fundos de investimento imobiliário (REIT).
• Os CEFs costumam negociar com descontos no valor de suas carteiras. Isto é conhecido como desconto sobre o valor patrimonial líquido (NAV) e significa que podemos comprar ações, títulos e imóveis por meio de CEFs por menos do que pagaríamos no mercado aberto.
• Muitos CEF atingem ou superam os seus índices de referência, tendo vários deles superado o S&P 500 ao longo de uma década ou mais.

E quando você começa a realmente se aprofundar no universo CEF, você começa a ver ainda mais oportunidades. Tomemos, por exemplo, o Fundo Imobiliário de Renda de Qualidade Cohen & Steers (RQI)que investe principalmente em REITs e rende 8,6%.

Há anos que acompanho o RQI e ele se destaca pela estabilidade de seu desconto, que agora está em torno de 6% e geralmente oscila em torno desse nível – exceto quando estranhamente atingiu um grande prêmio em 2019.

Este é um bom exemplo de como podemos usar os descontos da CEF para nos posicionarmos para ganhos. Destaquei pela primeira vez o valor do RQI em um artigo semanal em nosso site Contrarian Outlook em novembro de 2017graças ao uso prudente da alavancagem numa altura em que as taxas de juro subiam (parece familiar?).

Nos dois anos seguintes, o seu preço de mercado ultrapassou o S&P 500, demonstrado abaixo pelo desempenho do SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY)—em roxo—e o índice REIT, o SPDR Dow Jones REIT ETF (RWR)—em azul – uma referência mais apropriada, uma vez que o RQI se concentra no setor imobiliário.

É claro que nem todos esses ganhos vieram de uma só vez. Como você pode ver acima, o RQI realmente decolou em meados de 2019, bem quando seu desconto começou a diminuir. É por isso que eu chamou a atenção dos leitores novamente em fevereiro daquele ano novamente apontando seu potencial de desempenho superior.

Fevereiro de 2019 é um bom ponto de referência para o nosso exemplo, porque o desconto do RQI diminuiu rapidamente depois disso, subindo para um prémio tão elevado como 5% no final de Setembro, antes de voltar ao seu nível habitual de cerca de 6% no início de Janeiro de 2020. Você pode ver o aumento e queda correspondentes no retorno do fundo, em laranja abaixo.

Esse longo período de desempenho superior foi um sinal claro de venda que realmente abriu em junho e permaneceu aberta por sete meses completos. Além disso, na altura o sinal de venda tornou-se ainda mais claro pelo contraste entre o retorno baseado no preço de mercado do RQI e o seu desconto decrescente, como pode ver neste gráfico:

O desconto do RQI mantém-se em torno de 6% ou 7% no longo prazo, mas o aumento da procura por REIT e imobiliário em 2019 (em resposta ao mercado sobrevendido em 2018) foi uma enorme oportunidade.

Mas à medida que mais pessoas se aperceberam desta ineficiência de ganhar dinheiro no mercado, o desconto do RQI transformou-se naquele prémio de 5% – algo que não acontecia desde antes da Grande Recessão de 2007 a 2009.

Essa mudança altamente incomum foi um sinal óbvio de venda e ilustra o poder dos descontos da CEF em ditar os nossos movimentos de entrada e saída destes fundos.

Esta oportunidade de swing trade com CEFs é uma verdadeira magia, porque se você estiver errado, você está ainda sendo pago o tempo todo. A RQI estava pagando um dividendo de 8% em fevereiro de 2019 e rende 8,6% agora, portanto, mesmo que você tenha perdido o sinal de venda, ainda estará coletando um enorme fluxo de renda ao longo do caminho.

Existem agora oportunidades semelhantes em todo o espaço do CEF, especialmente entre os fundos de ações.

Como mostra nosso Subíndice CEF Insider Equity, os CEFs de ações (a maioria dos quais detêm ações do S&P 500) subiram apenas 0,1% no acumulado do ano, enquanto o S&P 500 subiu 14,5%.

Isso não faz sentido.

Talvez um dos exemplos mais estranhos desta desconexão seja o Fundo de Sobrescrição Dinâmica Nuveen S&P (SPXX)que registou um forte retorno com base no NAV este ano, uma vez que o fundo detém a totalidade do S&P 500. Mas, por alguma razão, os investidores da CEF têm-no vendido, razão pela qual o preço de mercado do fundo é na verdade abaixo no acumulado do ano!

Para esclarecer esse ponto, vejamos o SPXX no Google Finance, que nos mostra o declínio apenas com base no preço (em oposição aos retornos totais no gráfico acima). Veja como caiu drasticamente no acumulado do ano, embora possua ações do S&P 500 e obtém renda extra vendendo opções de compra cobertas em seu portfólio?

O resultado é um desconto de 9% no NAV – em um fundo com média de Prêmio de 1,9% nas últimas 52 semanas!

Para os contrários que gostam de comprar na baixa, quando outros estão ansiosos para vender, um fundo como o SPXX é uma opção atraente. Possui um portfólio forte, uma estratégia sólida e um rendimento de dividendos de 8,1%. Ele não deveria cair enquanto seu portfólio aumenta de valor!

A propósito, isso não está acontecendo apenas com o SPXX. Literalmente, centenas de CEF estão prontos para um swing trade como o RQI em 2019: este é um mercado onde investidores de retalho ainda cautelosos (e, portanto, na sua maioria marginalizados) nos deram uma oportunidade de obter rendimento barato. Não perca isso.

Michael Foster é o principal analista de pesquisa da Perspectiva contrária. Para obter mais ótimas ideias de receitas, clique aqui para nosso último relatório “Renda indestrutível: 5 fundos de barganha com dividendos constantes de 10,2%.”

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