O CEO da CryptoQuant, Ki Young Ju, expressou preocupações sobre a recente decisão da Ethena de incorporar o Bitcoin como um ativo de apoio para seu dólar sintético USDe.
Em 4 de abril, Ethena Labs revelou planos integrar o BTC como um ativo de apoio ao USDe para criar um produto mais seguro para seus usuários. A empresa disse:
“Após o crescimento sem precedentes do USDe desde o lançamento, os hedges de Ethena representam aproximadamente 20% dos contratos em aberto de ETH a partir de hoje. Com US$ 25 bilhões em contratos em aberto de BTC prontamente disponíveis para Ethena para hedge delta, a capacidade de escala do USDe aumentou >2,5x.”
USDe é uma “stablecoin” em rápido crescimento que tem atraiu atenção significativa da comunidade devido ao seu alto rendimento anual de 37%. Notavelmente, a sua capitalização de mercado ultrapassou a marca dos 2 mil milhões de dólares e obteve adopção de grandes projetos DeFi como MakerDAO.
Preocupações da comunidade
Porém, Ju estava preocupado que a decisão do BTC da Ethena representa “riscos potenciais de contágio” para os detentores de Bitcoin, ao mesmo tempo que traça paralelos com a inclusão do principal ativo digital pela Terra Luna como garantia para sua stablecoin UST algorítmica com falha.
Ele questionou:
“Como eles mantêm uma estratégia delta-neutra para $BTC em mercados em baixa? Nos mercados em alta, eles detêm BTC à vista e BTC a descoberto. Se houver um método para vender BTC mantendo algum BTC embalado em DeFi, o tamanho do mercado seria menor do que seu TVL.
Consequentemente, Ju concluiu que o USDe era “uma stablecoin CeFi administrada por um fundo de hedge, eficaz apenas em mercados em alta. Corrija-me se eu estiver errado.”
Além disso, Fantasma O Criador André Cronje compartilhou apreensões semelhantes sobre Ethena. Ele questionado A segurança da USDe, destacando incertezas persistentes, apesar de sua extensa revisão e avaliação do ativo.
Além disso, Cronje expressou preocupações sobre a resiliência da Ethena em condições adversas de mercado, comparando-a ao funcionamento da UST, afirmando: “Funciona até deixar de funcionar”.
A resistência de Ethena
No entanto, surgiram defensores de Ethena dentro da comunidade criptográfica, fornecendo explicações para a sua distinção em relação à Terra Luna.
Inverno mudo CEO Evgeny Gaevoy explicou que não havia como ser liquidado e os únicos riscos significativos estavam relacionados à custódia e execução. Ele disse:
“Você é um criminoso comprado em stETH e vendido em ETH (e usa stETH como garantia para a posição do criminoso). Você não pode ser liquidado. Os principais riscos aqui estão relacionados à custódia/execução.”
Wintermute é um investidor no protocolo.
Seraphim Czecker, chefe de crescimento da Ethena, ainda explicado a estratégia da plataforma como uma negociação direta de dinheiro e transporte.
Segundo ele, a plataforma utiliza ativos cunhados para adquirir BTC, que depois é utilizado como garantia para encurtar seu valor original em negociações de futuros perpétuos. Esta abordagem visa compensar as quedas do BTC, aumentando as posições dos criminosos de acordo.
Adicionalmente, Ryan Watkins, cofundador do fundo de hedge criptográfico Syncracy Capital, gritou em que aqueles que espalham FUD sobre Ethena provavelmente têm TEPT grave por causa da UST. Ele adicionou:
“É claro que existem riscos, como acontece com qualquer novo protocolo, mas se você estiver procurando por um bicho-papão, provavelmente terá mais sorte procurando outro lugar.”
