Depois de anos em construção, a Fusão foi finalizada em 15 de setembrotrocando o Ethereum de Prova de Trabalho (PoW) para Prova de aposta (PoS).
O lançamento trouxe vários benefícios, incluindo a redução do consumo de energia da cadeia em 99% e estabelecendo as bases para o sharding para melhorar o dimensionamento em um futuro hard fork.
O Merge também pegou com EIP 1559que foi lançado com o hard fork de Londres em agosto de 2021. Isso introduziu uma simplificação do mecanismo do mercado de taxas da Ethereum, incluindo dividir as taxas em taxas básicas e gorjetas e, em seguida, queimar a taxa básica.
Sob um mecanismo PoS pós-fusão, as taxas básicas de queima foram vendidas como um mecanismo deflacionário que reduziria a emissão de tokens em até 88%.
CryptoSlate analisou os dados da Glassnode para avaliar se as reivindicações se sustentam. A emissão líquida de oferta não foi consistentemente deflacionária nos três meses desde a Fusão.
A deflação do Ethereum flutua
De acordo com Ethereum, no sistema PoW anterior, os mineradores recebiam cerca de 13.000 ETH por dia em recompensas de mineração em bloco. Agora, pós-fusão, os apostadores recebem cerca de 1.700 ETH em recompensas diárias – isso equivale a uma redução de 87% na emissão.
No entanto, com o advento das queimas de taxas básicas, o escopo para uma redução líquida diária no fornecimento é permitido. As queimas de taxas básicas dependem do uso da rede. Quanto mais ocupada a rede em um determinado dia, mais taxas básicas são queimadas.
O valor mínimo de atividade para taxas básicas queimadas para exceder 1.700 ETH, levando a uma redução líquida na oferta, é de cerca de 16 Gwei por dia.
O gráfico abaixo mostra que a emissão líquida de oferta foi inflacionária imediatamente após a fusão até 9 de novembro, atingindo um máximo de 15.000 tokens no início de outubro.
Após um período deflacionário de aproximadamente duas semanas a partir de 10 de novembro, a emissão de oferta líquida mudou para inflacionária mais uma vez antes de retornar a uma emissão de oferta líquida negativa de 12 de dezembro em diante, caindo para uma nova baixa de -11.000 tokens em 19 de dezembro.
Até o momento, os períodos de inflação de oferta excedem a deflação de oferta.
Taxa de Inflação Líquida
O gráfico abaixo mostra a taxa de emissão e a taxa de queima caindo após a fusão, com a métrica anterior diminuindo significativamente após 15 de setembro.
Anteriormente, a taxa de emissão era relativamente estável, mantendo-se em torno de 4,1% desde outubro de 2021. Ao mesmo tempo, nesse período, a taxa de queima foi muito mais volátil em comparação, atingindo um pico de cerca de -5% antes de cair de agosto em diante para um taxa de 0,35%.
A taxa de emissão atual de 0,5% e a taxa de queima de -0,9% fornecem uma taxa de variação líquida de oferta de -0,4%.
Multiplicar a taxa base queimada pelo preço à vista no momento da queima resulta na métrica Valor do Fornecimento Queimado.
Desde junho de 2022, o valor diário queimado caiu significativamente para aproximadamente US$ 4 milhões por dia. A soma cumulativa de todas as queimadas até o momento chega a pouco menos de US$ 9 bilhões.
Métricas de aposta
Cerca de 13% do fornecimento de Ethereum está em jogo. Isso é significativamente menos do que BNB Chain em 90,2%, Cardano em 71,6% e Solana em 68,6%.
Atualmente, o ETH apostado não pode ser desbloqueado, provavelmente um fator na porcentagem relativamente baixa de oferta apostada em relação a outras grandes capitalizações. No entanto, uma vez ativado, não está claro se isso desencadeará uma retirada em massa de tokens, reduzindo assim a emissão de recompensas diárias de staking de ETH, ou se mais tokens serão apostados com base na possibilidade de entrar e sair de staking com menos restrições.
Desde o final de 2020, a oferta de ETH nas bolsas caiu de 30% para 16,5%. Por outro lado, a oferta de contratos inteligentes foi para o outro lado, subindo de 15% para 26% – os dois se cruzam em meados de 2021.
O número total de ETH apostados está se aproximando de 12 milhões. No entanto, a distribuição disso é altamente concentrada entre alguns poucos validadores, como segue:
- Lido – 4,6 milhões
- Coinbase -2 milhões
- Kraken – 1,2 milhão
- Binance – 1 milhão
