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E agora para as stablecoins após o desastre do Terra UST?

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Já faz mais de uma semana desde o Terra UST desvinculadodesencadeando uma queda maciça do mercado.

O valor de mercado da UST despencou de US$ 18,7 bilhões para US$ 1,15 bilhão no momento da escrita. Da mesma forma, o token Terra LUNA caiu de US$ 21 bilhões para US$ 236 milhões em seu ponto mais baixo em 13 de maio. O evento foi um alerta para os investidores que foram surpreendidos pela gravidade das perdas, cujas repercussões serão sentidas anos depois. agora.

Anteriormente, o Reino Unido havia manifestado interesse em reconhecer stablecoins, até propondo uma maior integração do legado. Mas agora, a mera menção deles é suficiente para deixar qualquer um nervoso. Alguma coisa mudou?

Como o Terra UST mantém a estabilidade de preços

O primeiro sinal de problema veio em 9 de maio, quando o UST quebrou sua indexação de 1:1 com o dólar. Ao contrário de outras stablecoins, como o Tether, o UST mantém seu peg por meio de um processo algorítmico que modera a oferta e a demanda em conjunto com o token LUNA.

Se a demanda do UST for alta e a oferta for baixa, o preço do UST aumenta. Da mesma forma, o preço UST diminui quando a demanda é baixa e a oferta é alta.

Controlando esse processo e amarrando o UST próximo ao seu peg de US$ 1, o ecossistema Terra opera por meio da interação de dois pools de UST e LUNA. Ao cunhar um enquanto queima um valor equivalente no outro, as poças se contraem e se expandem na proporção uma da outra.

“Para manter o preço da Terra, o pool de suprimentos da Luna adiciona ou subtrai o suprimento da Terra. Os usuários queimam Luna para cunhar Terra e queimam Terra para cunhar Luna, todos incentivados pelo algoritmo do protocolo módulo de mercado.”

Quando o preço do UST é muito alto em relação a US$ 1, o protocolo incentiva os usuários a cunhar o UST e queimar o LUNA. A oferta UST adicionada torna o pool UST maior e reduz seu preço. Essa ação também contrai a oferta do LUNA e atua como mecanismo para aumentar o preço do LUNA.

A situação oposta é quando o preço UST é muito baixo em relação a $ 1, isso significa que há mais oferta do que demanda. O protocolo incentiva os usuários a cunhar o LUNA e queima o UST neste caso. A oferta de contratação de UST aumenta a escassez e empurra o preço para cima em direção ao preço de indexação. Ao mesmo tempo, o preço do LUNA cai devido à oferta adicional disponível.

Sustentando isso está o módulo de mercado que incentiva os usuários a realizar a ação apropriada, fornecendo oportunidades de arbitragem. Através de Carteira Terra Stationos usuários podem realizar trocas de mercado para cunhar e queimar tokens de acordo e lucrar com isso.

Recapitulação do desastre da stablecoin Terra UST

Semanas antes, a UST havia subido para a terceira maior stablecoin por valor de mercado. Um fator significativo por trás disso foram as generosas recompensas de apostas oferecidas, com até 20% disponíveis para os detentores de tokens.

No entanto, para avançar em direção à sustentabilidade, Protocolo âncora, plataforma de empréstimos e empréstimos do Terra, iniciou discussões para implementar ‘uma taxa de ganho semidinâmica’. Esta propunha aumentar ou diminuir a taxa de juros, em incrementos de 1,5%, com base no aumento ou diminuição das reservas da Anchor em 5%, respectivamente.

Logo se espalhou a notícia de que a generosa taxa de staking pode não estar disponível por muito mais tempo, provocando um êxodo de usuários. Na sexta-feira, 6 de maio, a Anchor tinha aproximadamente 14 bilhões de UST em depósito. No domingo, 8 de maio, isso havia caído para 11,8 bilhões de UST.

Após o domingo, ocorreu uma queda quase vertical nos depósitos à medida que os usuários decolaram.

Depósitos e empréstimos UST na Anchor
Fonte: app.anchorprotocol.com

@0xHamz documentou uma enxurrada de suprimentos de UST atingindo a Binance em 7 de maio. A Binance lida com o maior volume de UST de todos os provedores, responsável por cerca de 20% do total de negócios do UST.

Na época, ninguém sabia o que estava prestes a acontecer. No entanto, @0xHamz observou uma queda de 25 pontos-base no preço de referência do UST na bolsa e rotulou o evento como sem sentido.

O voo da UST logo se espalhou, colocando mais pressão descendente no token. Um investidor despejou 85 milhões de US na curva para USDC. Isso acelerou o de-peg com aparentemente ninguém absorvendo a oferta para reequilibrar o pool.

Rumores existe que o colapso resultou de um ataque orquestrado para derrubar o ecossistema Terra. Embora possível, é igualmente provável que a probabilidade de queda das taxas tenha desencadeado um êxodo de usuários, levando a uma cascata de mais usuários saindo.

O mundo fez um balanço nos dias seguintes quando UST e LUNA afundaram ainda mais no abismo.

A queda

Logo após, o secretário do Tesouro dos EUA Janet Yellen pediu novos regulamentos para supervisionar stablecoins. Ela acrescentou que seu departamento estava trabalhando ativamente em um relatório do incidente.

Logo depois, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA Hester Peirce reiterou o apelo de Yellen, acrescentando que os eventos no Terra aceleraram o trabalho para trazer a regulamentação das stablecoins.

Embora não explicitamente declarado por Yellen ou Peirce, o clima geral em relação às stablecoins, algorítmicas ou não, azedou significativamente, pelo menos do ponto de vista das autoridades americanas.

Comentando a situação, o Representante de Massachusetts Jake Auchincloss as stablecoins propostas sejam auditadas federalmente, fiquem sob a supervisão de uma agência federal, como o Controlador da Moeda, mostrem prova de reservas líquidas de 90 dias (embora isso seja irrelevante para stablecoins algorítmicas e tenha seguro para os clientes.

Da mesma forma, o Governador do Banco da França, François Villeroy de Galhau, disse que os criptoativos ameaçam as finanças herdadas se não forem regulamentados e interoperáveis ​​em todas as jurisdições. Em resposta, os legisladores da UE propõem acelerar a implantação de um Moeda digital do banco central da UE.

O Reino Unido se diferencia do rebanho

No mês passado, o chanceler do Reino Unido Rishi Sunak anunciou planos para transformar o Reino Unido em um centro de tecnologia de criptoativos. Isso envolve uma série de reformas pró-cripto, como o reconhecimento de stablecoins como um método de pagamento válido, sandboxing financeiro, desenvolvimento de um órgão da indústria para interagir com o governo e reexaminar as regras tributárias.

Aparentemente imperturbável pelo tumulto da Terra, o Reino Unido recentemente sinalizou sua intenção de avançar com a legislação pró-cripto, especificamente, reconhecendo stablecoins como meio de pagamento sob o Financial Services and Markets Bill.

No entanto, um porta-voz do Ministério das Finanças disse que a legislação proposta não cobre stablecoins algorítmicas.

O Tesouro do Reino Unido disse que as reformas acima promoveriam oportunidades de crescimento e, ao mesmo tempo, permitiriam a estabilidade financeira à medida que o nascente mercado de ativos digitais se desenvolvesse.

A divergência clara está ocorrendo

Embora os EUA e a UE tenham tomado o colapso do Terra como uma oportunidade para se tornarem mais pesados, o Reino Unido está indo para o outro lado e abraçando a oportunidade que está sendo apresentada.

Isso significa uma clara divergência na política, que deve terminar apenas de uma maneira – fuga de capital para jurisdições amigáveis ​​às criptomoedas.

Além disso, essa divergência se tornará mais aparente nos próximos meses, à medida que as nações “escolhem um lado”. A questão é: quem se juntará ao Reino Unido?

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