Empresa de comércio algorítmica dois primos Formalmente caiu sua exposição ao Ethereum (Eth), afirmando que o ETH agora negocia como um memecoin e não um ativo previsível.
De acordo com o CEO Alexander Blume, a empresa agora gerenciará e emprestará exclusivamente contra o Bitcoin (BTC). Ele acrescentou que a empresa acredita que o Bitcoin é o único ativo digital que atende aos padrões institucionais de liquidez, previsibilidade e viabilidade de investimento a longo prazo.
A decisão segue mais de um ano de divergência de desempenho entre o BTC e o ETH, durante o qual dois primos emitiram mais de US $ 1,5 bilhão em empréstimos apoiados pelo Bitcoin e Ethereum por meio de sua divisão de empréstimos.
Apesar dessa exposição, a empresa concluiu que o comportamento atual do Ethereum não está mais alinhado com as expectativas de retorno ajustadas ao risco adequadas para portfólios institucionais.
Blume escreveu:
“O comportamento estatístico da ETH, a proposta de valor e a cultura comunitária falhou além de um ponto que vale a pena envolver.”
Despedimento e risco de cauda elevada
Uma análise quantitativa citada por dois primeiros mostra que a volatilidade e a estrutura de retorno do Ethereum se dissiparam do Bitcoin desde a eleição dos EUA em novembro de 2024.
Embora o Bitcoin tenha mostrado características clássicas de reversão média, sugerindo confiança dos investidores e atividade de compra de mergulho, a ETH continuou a tendência a menos com rebotes limitados.
Em gráficos de dispersão comparando retornos de 30 dias com retornos de 30 dias, a ETH mostra um momento negativo persistente e carece da simetria observada nos dados do BTC.
Além disso, a volatilidade da ETH agora se assemelha à de MemeCoins como Dogecoin (DOGE). Uma comparação da volatilidade da faixa de 30 dias em BTC, ETH e DOGE mostra que a ETH se afastou de seu perfil de volatilidade historicamente moderado, exibindo o desvio súbito padrão de vários padrão se move inconsistentes com os ativos de grau institucional.
Demanda institucional fraca
Two Prime também apontou para uma lacuna crescente na demanda institucional. Atualmente, os ETFs do Bitcoin gerenciam mais de US $ 113 bilhões em ativos, consumindo 5,76% do suprimento total do BTC. Por outro lado, os ETFs da ETH representam apenas US $ 4,71 bilhões em ativos, cobrindo 2,22% do fornecimento de ETH.
Apesar da alta capitalização de mercado da Ethereum, grande parte de suas entradas de ETF pode ser compensada por futuros futuros em operações básicas, diluindo ainda mais a demanda real.
A disparidade cria um ambiente reflexivo em que o desempenho inferior em produtos ETH leva os gerentes de ativos a dedicar menos recursos à promoção, o que, por sua vez, reduz a visibilidade e a alocação de investidores.
De acordo com Blume, a incapacidade da ETH de manter o interesse institucional sustentado mina sua viabilidade de longo prazo como uma participação de ativos digitais central.
Erosão da proposta de valor do Ethereum
Além do comportamento comercial, dois primos questionaram o modelo econômico e técnico da Ethereum.
A empresa observou que alternativas mais recentes, como Solana (Sol), estão cada vez mais desafiadoras na tentativa do Ethereum de servir como uma plataforma de computação descentralizada de uso geral.
Essas novas infra-estruturas oferecem taxa de transação mais rápida, custos mais baixos e uma melhor experiência do usuário em aplicativos sensíveis à latência, como jogos e pagamentos.
Blume argumentou ainda que as redes da camada Ethereum-2 canibalizaram grande parte da captura de valor que estava anteriormente ligada à rede principal. Em sua avaliação, o ativo carece de um modelo de monetização claro que pode apoiar suas reivindicações de avaliação e utilidade.
Governança e ventos culturais
A decisão do Two Prime também é fatorada no que caracteriza como uma deterioração da governança e foco do Ethereum.
Blume descreveu a estrutura interna do Ethereum como burocrática, ideologicamente rígida e lenta para se adaptar às condições competitivas do mercado. Ele argumentou que o Ethereum priorizou os ideais igualitários sobre o desenvolvimento eficaz de produtos e a relevância do mercado.
Enquanto o Bitcoin oferece um estojo de uso focado e singular como uma loja de valor descentralizada, a empresa agora vê o ETH como uma das muitas plataformas de tecnologia especulativas, sem borda durável.
Blume concluiu:
“A questão da ETH e sua liderança é que todos, exceto eles, parecem saber disso.”
