O Defiance ETFs pediu a aprovação regulatória de quatro novos fundos negociados em câmbio (ETFs), alguns dos quais incluem bitcoin longo simultâneo (BTC) e Ethereum curto (Eth).
A 6 de maio arquivamento Com a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), revelou os fundos, que incluem o ETF Bitcoin vs. Ethereum, que é o BTC longo e a ETH curta; O ETF Ethereum vs. Bitcoin, que é Longo ETH e BTC curto; O ETF Bitcoin vs. Gold, que é BTC longo e ouro curto; e o ETF de ouro vs. Bitcoin, que é o ouro longo e o BTC curto.
Sob o rótulo de batalhas, as estruturas de arquivamento cada fundo para rastrear o desempenho alavancado de um ativo versus outro usando derivativos. Cada fundo é gerenciado ativamente e busca retorno total através da exposição sintética aos ativos subjacentes.
A exposição alvo normalmente varia de +150% a +220% para posições longas e -150% a -220% para posições curtas.
Exposição sintética a bitcoin longo, Ethereum curto
Em vez de manter ativos à vista, os fundos estabelecem exposição alavancada usando uma combinação de contratos futuros, swaps, opções e ETFs listados nos EUA ou produtos negociados em bolsa (ETPs).
De acordo com o prospecto, a estrutura dos ETFs visa aproveitar os diferenciais de preço entre pares de ativos longos e curtos.
A tese de investimento por trás do ETF Bitcoin vs. Ether é gerar retornos quando o Bitcoin supera o éter durante o período de espera. Por outro lado, o ETF éter vs. Bitcoin é para investidores antecipando o desempenho mais forte do éter.
Nenhum dos ETFs investem diretamente nos ativos que rastreiam. Em vez disso, eles ganham exposição usando instrumentos financeiros emitidos por outros fundos ou mercados de derivativos.
Quando necessário, até 25% dos ativos podem ser alocados a uma subsidiária das Ilhas Cayman para manter o tratamento tributário favorável dos EUA sob as regras da empresa de investimento regulamentadas (RIC).
O arquivamento acrescenta que a estrutura derivada permite que os fundos evitem riscos de custódia associados a propriedades diretas de ativos digitais ou ouro físico.
Ainda assim, essa estrutura introduz complexidade adicional, incluindo exposição ao risco de contraparte, restrições de impostos e alta rotatividade devido a reequilíbrio frequente.
Estratégia de alta divisão e design operacional
Os fundos foram projetados para não ser diversificados e terão alta rotatividade de portfólio devido a reequilíbrio frequente impulsionado pela volatilidade do mercado, momento do ativo e ciclos de vencimento derivado.
A estratégia envolve ajustar continuamente a exposição para manter a alavancagem e o equilíbrio do alvo entre as posições longas e curtas emparelhadas.
Devido à alavancagem, os investidores podem ver ganhos ou perdas amplificadas em relação aos movimentos de ativos subjacentes. A documentação do produto observa que o desempenho é baseado em valores de ativos relativos, não absolutos,, tornando os ETFs inadequados para a exposição direcional a um único ativo.
O desempenho ano a data da estratégia de “Bitcoin Long, Ethereum curto” seria altamente lucrativo para os investidores. Até o momento, o BTC aumentou 1%, enquanto a ETH caiu quase 47% no mesmo período.
