Curva de rendimento inverte para mínimas históricas, soando aviso de recessão

A curva de rendimentos tem um grande histórico na previsão de recessões nos Estados Unidos e está sinalizando a chegada de uma. O título do Tesouro de 10 anos agora rende mais de 1% a menos do que o título de 3 meses. Isso é incomum, na verdade, é menor do que vimos em qualquer ponto nos últimos 30 anos. Tem sido um indicador historicamente robusto de que uma recessão está chegando. No entanto, em contraste com esse alerta severo, o mercado de trabalho continua robusto.

Inclinação da curva de rendimento dos EUA

A curva de rendimento como um indicador de recessão

O Federal Reserve de Nova York (Fed) resume a pesquisa sobre a curva de juros como um indicador de recessão aqui e descobre que a curva de rendimentos dos EUA é um sinal historicamente confiável de que uma recessão está chegando em uma visão de 12 meses.

No início de dezembro, o Fed de Nova York colocava a chance de recessão nos EUA nos próximos 12 meses em aproximadamente 40%. Isso é relativamente alto, mas desde então a curva de rendimentos se inverteu ainda mais, e é provável que a próxima atualização mostre uma probabilidade de recessão muito maior, talvez com uma recessão mais provável do que não.

O mercado de trabalho não concorda

No entanto, o mercado de trabalho não segue o roteiro sugerido pela curva de juros. NÓS desemprego para dezembro de 2022 ficou em 3,5%. Isso também está se aproximando de mínimos que também não víamos há décadas, mas é muito mais positivo para a economia. Claro, o mercado de trabalho pode mudar rapidamente, mas ainda não vimos isso.

Taxa de desemprego nos EUA

Por que funciona

A curva de juros pode funcionar como um indicador de recessão por dois motivos principais. A primeira é que, se as taxas de curto prazo são muito mais altas do que as taxas de longo prazo, como são atualmente, os intermediários financeiros, como os bancos, têm pouco incentivo para emprestar a longo prazo. Eles podem fazer empréstimos de prazo mais curto e, potencialmente, obter maiores lucros. Isso pode significar menos financiamento para o tipo de projetos de longo prazo que podem estimular o crescimento econômico.

A segunda razão é que, para as taxas de curto prazo estarem altas, é provável que o Federal Reserve dos EUA esteja aumentando as taxas de juros. Isso é exatamente o que está acontecendo agora. Infelizmente, embora não seja sua intenção, muitas vezes quando o Fed aumenta as taxas, isso pode desacelerar o crescimento econômico, causando uma recessão. Agora, este ciclo pode ser diferente e o Fed não espera uma recessão atualmente, especialmente devido ao forte mercado de trabalho, mas historicamente tem sido difícil evitar uma recessão quando o Fed começa a aumentar as taxas agressivamente.

Com preço?

Se uma recessão está chegando, o que isso significa para os mercados? Uma recessão pode não ser uma grande surpresa. Alguns argumentam que o declínio nos mercados em 2022 precificou o risco de recessão. Outros argumentam que o mercado de baixa de 2022 foi apenas uma reação ao aumento das taxas e que há mais desvantagens por vir se ocorrer uma recessão. Certamente, muito depende da duração e gravidade de qualquer recessão nos Estados Unidos, caso ocorra. Muitos setores economicamente mais sensíveis do mercado, como a habitação, foram vendidos dramaticamente em 2022.

Claro, a curva de rendimento pode estar errada. Ele construiu um forte histórico ao longo da história, mas houve muitos eventos únicos durante este ciclo econômico, e talvez um alarme falso da curva de rendimentos possa ser outro deles. No entanto, não deve ser ignorado que a curva de rendimentos tem um histórico robusto e está mostrando um aviso muito forte de que uma recessão estará aqui em breve.