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Crédito ao consumidor sobe apesar das taxas de juros mais altas, mantendo uma recessão sob controle

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O Federal Reserve tem aumentado sua taxa de juros de curto prazo para reduzir a inflação. A ideia é que taxas mais altas reduzirão a demanda por empréstimos (ou seja, crédito), o que desacelerará a economia. O Fed teve sucesso? A economia está desacelerando? Os EUA entrarão em recessão em breve? O Fed continuará a aumentar ou reduzir as taxas de juros?

Aumentos recentes da taxa do Fed

Depois de deixar sua taxa de curto prazo em zero por mais de uma década, o Fed aumentou as taxas 10 vezes desde março de 2022 (veja o gráfico abaixo). A ideia é que taxas mais altas reduzam a demanda por empréstimos e desacelerem o crescimento econômico. Tem sucesso? Até certo ponto, sim. A inflação caiu de seu pico de 9,1% (a/a) para 4,9%. Apesar das taxas mais altas, os consumidores continuam a tomar empréstimos.

A dívida do consumidor continua a aumentar

Apesar dos esforços do Federal Reserve, a dívida do consumidor continuou a aumentar um ano após o início dos aumentos das taxas. A tabela abaixo contém os dados do primeiro trimestre de 2023. A dívida hipotecária, que é o maior componente da dívida total do consumidor (71%), aumentou US$ 121 bilhões. A dívida de empréstimos estudantis, que compreende 9% da dívida total do consumidor, aumentou US$ 9 bilhões durante o trimestre. Seguindo uma tendência de queda de 13 anos, a dívida HELOC aumentou pelo quarto trimestre consecutivo, aumentando em US$ 3 bilhões. Os empréstimos para automóveis aumentaram US$ 10 bilhões durante o trimestre, continuando uma tendência de alta desde 2011. Finalmente, a dívida do cartão de crédito ficou estável durante o trimestre. No total, a dívida do consumidor aumentou de US$ 16,90 trilhões no quarto trimestre de 2022 para US$ 17,05 trilhões no primeiro trimestre de 2023.

Para uma visão histórica dos vários tipos e valores de dívida do consumidor desde 2003, consulte o gráfico a seguir.

A economia está desacelerando?

Esta é uma pergunta particularmente difícil de responder, já que a economia dos EUA é tão grande e diversa. Em outras palavras, algumas estatísticas sugerem que está diminuindo, enquanto outras parecem contestar essa noção. Por exemplo, ao olhar para o período de 12 meses encerrado em 31 de março de 2023, o início das habitações caiu 17,25%, o que indica que a construção de novas residências diminuiu. Apesar disso, o PIB cresceu quase 7,0% no mesmo período. As vendas no varejo tiveram um aumento modesto durante o período de 12 meses mais recente. Com esse nível de incerteza econômica, o Fed continuará aumentando as taxas de juros?

O Fed continuará a aumentar as taxas?

O Federal Reserve aumentou as taxas de juros em 5,0% nos últimos 14 meses. Deve-se notar que leva aproximadamente 12 meses para ver o efeito total de um aumento de taxa. O Fed foi longe demais? Continuará a aumentar as taxas? Alguns até sugerem que o Fed cortará as taxas ainda este ano. Um corte nas taxas este ano provavelmente é uma ilusão. É mais provável que o Fed aumente mais 0,25% em sua próxima reunião em junho. Por que? Porque a economia ainda está forte e o Fed precisa desacelerar a demanda para reduzir a inflação para sua meta de 2,0%.

Uma recessão está se aproximando?

Uma recessão parece inevitável para este autor. Historicamente, o Fed tem sido um catalisador primário em causar recessões ao aumentar demais ou manter as taxas altas por muito tempo. É possível que as restrições da cadeia de suprimentos da pandemia estejam se normalizando, o que pode ser um grande motivo para a inflação ter caído para o nível atual. À medida que a atual rodada de aumentos de taxas se infiltra no sistema, o crédito desacelerará junto com a economia, tornando mais provável uma recessão. No entanto, se os consumidores continuarem a tomar empréstimos, pode demorar um pouco até que a economia se contraia e surja uma recessão. Além disso, se os salários continuarem subindo, o consumidor pode continuar gastando, mantendo a economia forte por mais algum tempo.

Fique ligado para mais informações.

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