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Como US$ 50 milhões em empréstimos quase derrubaram o Fantom

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Decrypting DeFi é o boletim informativo de e-mail DeFi da Decrypt. (arte: Grant Kempster)

A semana passada foi selvagem para a rede veloz de prova de participação Fantasma. Um grande detentor dos tokens FTM da Fantom fez um empréstimo maciço e colocou a rede de joelhos.

As coisas esfriaram desde então, mas o episódio trouxe à luz como atividades financeiras muito tradicionais (como empréstimos e empréstimos) ainda podem causar estragos em tecnologias de ponta.

Aqui está a história de como uma baleia Fantom quase caiu na rede. (As redes criptográficas normalmente não “travam” no sentido tradicional da palavra; em vez disso, elas ficam tão caras e congestionadas que se tornam quase impossíveis de usar.)

O degelo em questão supostamente atende pelo pseudônimo Roosh na comunidade Fantom, e ele depositou US$ 50 milhões em FTM (aproximadamente 59 milhões de tokens FTM) em um protocolo DeFi chamado Scream para fazer um empréstimo para dois outros tokens.

Scream é um protocolo de empréstimo, como Aave ou Composto, construído no Fantom.

Os dois tokens eram SOLID, da exchange de criptomoedas protocolo a protocolo chamada Solidex (saiba mais aqui) e DEUS, o token nativo de uma plataforma de serviços financeiros do exército suíço chamada Deus Finance. Você pode ver a carteira da baleia aqui.

Então, para recapitular até agora: Roosh colocou US $ 50 milhões em FTM no Scream para liberar SOLID e DEUS.

A baleia recebeu 37 milhões desses dois tokens porque o Scream, como quase todas as outras plataformas DeFi, só executa empréstimos com garantia excessiva. Você deve depositar mais dinheiro do que recebe. Para cunhar MakerDAOA stablecoin DAI da empresa, por exemplo, você precisa colocar US$ 1,5 em ETH para obter apenas US$ 1 em DAI.

A proporção de quanto de um ativo você pode emprestar para outro é chamada de proporção empréstimo/valor (LTV). Varia de plataforma para plataforma, ativo para ativo, e é principalmente uma função de quão volátil ou exótico é o ativo que você está emprestando. Uma criptomoeda de pequena capitalização altamente volátil provavelmente terá um alto LTV. Pode parecer ineficiente, mas em cripto, onde as oscilações de preços são inevitáveis, os projetos precisam dessa almofada extra e com excesso de garantias.

No caso desta baleia Fantom, ele testou essa ideia precisa.

Depois de bloquear US $ 50 milhões em FTM no Scream e emprestar DEUS e SOLID, a baleia trancou seu transporte desses dois tokens menores em um contrato de staking de quatro anos. Então, ele é alavancado e ilíquido.

Então o mercado começou a se mover, e quando o Bitcoin começa a se mover, o mesmo acontece com as altcoins (como o Fantom). E à medida que o valor do FTM caiu, o índice LTV de Roosh no Scream também se aproximou cada vez mais do nível em que o protocolo começaria a liquidar (ou seja, vender o subjacente para compensar a dívida) sua posição.

As pessoas dentro da comunidade Fantom assistiram de perto enquanto isso se desenrolava – afinal, liquidar uma posição de US$ 50 milhões teria sido catastrófico para a saúde de qualquer rede de criptografia. Mas como Roosh era essencialmente ilíquido, ele não podia aumentar sua garantia e impedir a liquidação.

Eventualmente, um dos membros do Deus Finance DAO emprestou a Roosh US$ 2 milhões para ajudar a evitar isso.

Ainda assim, ocorreu uma liquidação parcial de 11 milhões de tokens FTM, e o preço do FTM despencou de US$ 0,85 para US$ 0,79, de acordo com o analista on-chain Amna.

Uma segunda e terceira liquidação finalmente aconteceram, caindo o FTM para US$ 0,76. “A Whale agora tem apenas 35 milhões de FTM (abaixo de 59 milhões de FTM) como garantia”, escreveu Amna.

Aqui está o que parecia em um gráfico útil. As liquidações começaram em 29 de abril.

via CoinMarketCap

Portanto, mesmo que os detentores de FTM não estivessem cientes desse evento específico de liquidação, eles certamente estavam cientes do rápido declínio do valor de suas participações.

Infelizmente, qualquer um que tentasse cortar essas propriedades durante essa queda teria uma surpresa feia.

Como você tem enormes pedaços de FTM sendo vendidos inteiramente na cadeia, as taxas de transação no Fantom dispararam.

Taxas de gás no Fantom no mês passado. (via FTMscan)

Esta é apenas uma taxa média de gás, mas o especialista em segurança criptográfica Chris Blec compartilhado no Twitter que essas liquidações em cascata fizeram com que as transferências atingissem quase 20.000 gwei (a métrica de como as taxas são medidas) em um ponto.

“É caro conseguir um [transaction] através do FTM. Mas o FTM é barato, então ainda é acessível. Mas mostra o que o pânico pode fazer”, disse ele. tuitou depois. “Imagine se esse fosse o preço do Ethereum.”

E é aqui que as coisas podem ficar muito, muito arriscadas para uma rede criptográfica (não apenas Fantom): quando uma grande quantidade de um token nativo está sendo vendida peça por peça, investidores em pânico podem correr para a saída. Mas como as taxas são altas e as transações são lentas, eles geralmente não poderão sair de suas posições. De forma mais ampla, outros projetos DeFi construídos sobre a rede também são reduzidos ao ritmo de um caracol.

E se você imaginar que existem muitos outros usuários que emprestaram ativos no Fantom, eles podem ter dificuldade em completar suas garantias, pois suas transações não são concluídas, o que pode levar a uma liquidação ainda maior (e mais atividades na cadeia, e ainda mais congestionamento).

E você desce até o fim, à medida que a atividade para enquanto os preços despencam. E voila, essa é essencialmente a receita para uma espiral da morte.

Emocionante, não?

Obviamente, isso não aconteceu com o Fantom, mas é um risco legítimo. E Fantom não é a única cadeia que é vulnerável a este tipo de evento. Portanto, tenha cuidado lá fora.

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