Como os investidores ativistas estão moldando seu futuro financeiro

O que é ativismo de acionistas?

Se você é atual acionista da The Walt Disney Company, pode estar se perguntando quem é Nelson Peltz e por que ele deseja vários assentos no conselho de sua holding. O Trian Fund de Peltz possui cerca de US$ 2,5 bilhões, ou mais de 30 milhões de ações, da empresa de entretenimento, que vem perdendo dinheiro rapidamente. Ainda não vimos o que ele tem reservado para a Disney, mas Trian se autodenomina um “acionista altamente engajado” que “procura investir em empresas públicas de alta qualidade, mas subvalorizadas e com baixo desempenho, e trabalhar em colaboração com equipes de gestão e conselhos para ajudar as empresas executar iniciativas operacionais e estratégicas destinadas a impulsionar o crescimento sustentável dos lucros a longo prazo para o benefício de todos os acionistas.” Trian acha que as ações da Disney estão significativamente desvalorizadas hoje e que a empresa precisa de um conselho mais focado, alinhado com os acionistas e responsável.” O tempo vai dizer. Peltz também tem outros interesses comerciais. Atualmente, ele é presidente não-executivo da The Wendy’s Company, faz parte dos conselhos da Unilever e da Madison Square Garden Sports Corp., controladora do New York Knicks and Rangers, e não é estranho em impor suas opiniões às empresas.

Historicamente, o ativismo não é novidade. Suas raízes remontam a mais de 100 anos atrás. Em 1906, o governo federal abriu um processo antitruste contra a Standard Oil. O caso chegou ao Supremo Tribunal Federal, que decidiu a favor do governo. Em 1911, o Tribunal ordenou que a Standard Oil fosse dividida em 34 empresas distintas. A dissolução da Standard Oil foi uma grande vitória para os activistas antitrust e para os consumidores. Ajudou a criar um mercado de petróleo mais competitivo e preços mais baixos para os consumidores.

Foi um momento decisivo na história econômica americana. A empresa foi fundada por John D. Rockefeller e utilizou a sua posição dominante ao controlar mais de 90% do negócio de refinação de petróleo para sufocar a concorrência e aumentar os preços.

O júri ainda não decidiu se a única intenção dos activistas das acções é beneficiar os accionistas, mas ao tentarem beneficiar a si próprios, deveria olhar mais de perto os seus planos. De jeito nenhum campanhas ativistas são bem-sucedidas e alguns ativistas são melhores que outros.

Impulsionadores do Ativismo

É claro que os investidores activistas podem constituir uma participação por muitas razões, mas como o fundador de uma empresa que busca ideias de criação de valor, posso reduzi-lo com segurança a um punhado de possíveis motivos para mudança.

É preciso lembrar que mesmo com toda essa tecnologia que nos rodeia, a direção final da empresa cabe à gestão e ao conselho. Eles ainda são pessoas, empresas dirigidas por humanos, com emoções que ditam a direção da empresa e o valor final para os acionistas e os preços mais elevados das ações.

Depois de ganhar três assentos no conselho da Exxon Mobil em 2021, o fundo de hedge ativista Engine No. 1 pressionou a gigante do petróleo a enfrentar as mudanças climáticas. Como o primeiro investidor ativista a substituir com sucesso os membros do conselho da Exxon, a Engine No. 1 obteve um grande triunfo. O activista sugeriu que a actual equipa de gestão da Exxon não é competente para abordar a questão das alterações climáticas dentro da empresa. O fundo também afirmou que a Exxon deveria expandir as suas operações para além da indústria de petróleo e gás.

Os executivos da Exxon resistiram, mas o fundo acabou por conquistar outros acionistas importantes. Três dos indicados da Engine No. 1 para o conselho de administração da Exxon foram eleitos. Foram feitos progressos significativos no negócio do petróleo e do gás com a eleição dos nomeados pelo activista para o conselho. Isto indica que os accionistas estão dispostos a apoiar accionistas activistas que fazem lobby para acções sobre as alterações climáticas, votando neles nas urnas.

A mudança estratégica é o aspecto mais comum da criação de valor que procuramos numa empresa e um dos mais executados entre os ativistas. Os ativistas podem propor mudanças na direção estratégica de uma empresa para aumentar o valor para os acionistas. Isso pode incluir desinvestimentos, fusões, aquisições ou ajustes na linha de produtos.

Uma das mudanças de maior destaque em curso atualmente está dentro da General Electric
GE
Empresa. A empresa icônica, outrora admirada por Jack Welch por sua liderança e visão, desempenho financeiro, inovação e eficiência, tem sido desaprovada nos últimos anos pelos mesmos investidores devido a múltiplas mudanças de liderança, questões contábeis, disputas legais, ações judiciais e destruição de ações. preço. Esses problemas não atraíram mais ninguém os olhares de Trian e Peltz. Não está totalmente claro se Trian foi um proponente direto da anunciada divisão tripartida, mas a mudança é o culminar de um longo processo de encolhimento da empresa. Trian, cujo sócio Ed Garden faz parte do conselho da GE, disse que acolheu com satisfação a divisão. “A lógica estratégica é clara: três empresas públicas bem capitalizadas e líderes do setor, cada uma com foco operacional e responsabilidade mais profundos, maior flexibilidade estratégica e decisões de alocação de capital personalizadas”, afirmou em comunicado. A mudança estratégica foi anunciada no final de 2021 e o valor já está a ser criado. GE é superior em 30% no acumulado do ano. O spinoff mais recente da GE Healthcare acontecendo no início deste ano.

A empresa reestruturou seus negócios em três segmentos principais: GE Aviation, especializada em motores de aeronaves, sistemas aeroespaciais e serviços relacionados e é um fornecedor proeminente na indústria de aviação global; GE Saúde
GEHC
, focada no setor de saúde, oferecendo uma gama abrangente de produtos e serviços de imagens médicas, diagnóstico e biotecnologia, incluindo aparelhos de ressonância magnética, dispositivos de ultrassom e soluções de TI para saúde; e GE Renewable Energy, dedicada a tecnologias de energia renovável, como turbinas eólicas e sistemas hidrelétricos.

Como a GE planeia criar três empresas independentes até 2024, as perspectivas a longo prazo para a Aviação são mais favoráveis, impulsionadas pela recuperação nos sectores da aviação comercial e dos motores a jacto. No entanto, a Aviação poderá ter de lidar com o risco de fraqueza económica global e a potencial pressão a curto prazo das energias renováveis, que está aquém da portabilidade. Entretanto, o setor da saúde amadureceu e é dominado por alguns intervenientes globais. Portanto, o crescimento impulsionado pela margem e a alavancagem operacional desempenharão um papel importante para a SpinCo. Além disso, a Energia e as Energias Renováveis ​​enfrentam ventos contrários macro e micro globais. A GE planeja desmembrar a GE Renewable Energy no final deste ano e a empresa restante será o segmento de aviação a ser observado, pois pode ser o melhor de seus negócios.

Os activistas também propõem frequentemente medidas de reestruturação financeira, como recompras de acções, aumentos de dividendos e redução da dívida para aumentar o preço das acções de uma empresa. Além disso, as mudanças operacionais, como a redução de custos e a reestruturação departamental, podem afetar significativamente a rentabilidade e merecem consideração.

Empresas a serem observadas no futuro

O Starboard Value superou nosso valor anterior ‘Rei dos Ativistas’ lista. Portanto, monitorar o que eles estão fazendo é importante. A empresa de Jeff Smith se destacou em grandes marcas no passado, como Darden Restaurants
DRI
Staples, AECOM e Salesforce
CRM
, Inc. Nos últimos dias, eles anunciaram uma posição na Fotrea Holdings Inc., uma organização global de pesquisa contratada que fornece serviços com o objetivo de promover a saúde. Até ontem, eles também adquiriram uma participação na News Corporation. A Starboard Value acredita que a NWSA, uma das duas pernas do império de mídia de Rupert Murdoch, é negociada com um desconto considerável em relação ao seu verdadeiro valor de mercado devido à sua estrutura de conglomerado. Estão a recomendar uma cisão da sua divisão imobiliária digital e o colapso da sua estrutura accionista de duas classes, que dá ao Murdoch um poder de voto superior à sua propriedade económica. Eles afirmam que a separação poderia desbloquear US$ 7 bilhões em valor para os acionistas.

Também nos últimos dias, Engaged Capital, ativista de Newport Beach, tornou-se acionista da VF Corporation onde ‘descreve ações com potencial para triplicar a VF
FCV
Preço das ações da Corp. em menos de três anos, de acordo com sua declaração. A VFC é uma importante empresa americana de vestuário e calçados com um portfólio diversificado de marcas. Eles projetam, fabricam e comercializam uma ampla variedade de roupas, calçados e acessórios. Algumas de suas marcas conhecidas incluem The North Face para equipamentos de aventura e atividades ao ar livre, Vans para calçados de skate e estilo de vida, Timberland para calçados resistentes para atividades ao ar livre, Dickies para roupas de trabalho e uniformes, Wrangler para jeans e Lee para roupas casuais e jeans. A empresa passou por tempos difíceis devido a perturbações macroeconómicas, excesso de inventário e desempenho da marca. A Engaged Capital afirmou que vê um “caminho claro” para mais de 300 milhões de dólares “em reduções imediatas de custos” e propôs reinvestir parte do dinheiro poupado para aumentar a inovação e o crescimento.

Seja qual for o motivo dos ativistas, os investidores regulares devem prestar atenção ao que estão a fazer, porque as campanhas dos ativistas podem ter um impacto significativo nas empresas que visam, bem como no panorama mais amplo do investimento.

Se você estiver interessado em aprender mais sobre ideias ativistas, envie-me um e-mail para research@edgecgroup.com