Como óleo e água, ou talvez não?

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Existem boas razões pelas quais os fundos de pensão deveriam não investir no espaço de criptografia e blockchain. O setor é muito novo, muito volátil e absurdamente técnico. Além disso, as regras e regulamentos que regem o setor ainda não foram definidos.

Mas os instrumentos financeiros de renda fixa que os fundos de pensão normalmente favorecem – como títulos do governo de longo prazo – quase não pagam nada hoje em dia, de modo que os cuidadores tradicionais dos fundos de aposentadoria dos funcionários têm um dilema: Onde encontrar o rendimento do investimento em um mundo onde a inflação está se aproximando?

Pode não ser totalmente surpreendente, então, que os fundos de pensão – os mais cautelosos dos investidores institucionais – estejam agora dando uma olhada no setor de criptografia / blockchain em expansão.

“Family offices lideraram a cobrança de fundos criptográficos há vários anos, mas vimos um aumento nos juros das pensões, e há muitas pensões que agora estão expostas à criptografia”, Stephen McKeon, professor de finanças da Universidade de Oregon e sócio na Collab + Currency, disse à Cointelegraph.

“Vimos um aumento do interesse das pensões” no ano passado, acrescentou Christine Sandler, chefe de vendas, marketing e pesquisa da Fidelity Digital Assets – parte de um aumento entre todos os segmentos institucionais – “o que acreditamos reflete a crescente sofisticação e institucionalização do ecossistema de ativos digitais, combinado com uma narrativa macro forte impulsionada pela resposta à pandemia. ”

Os fundos de pensão tendem a ser “investidores mais conservadores e avessos ao risco em relação a outros segmentos”, de acordo com Sandler, e preferem investimentos que tenham apresentado crescimento de longo prazo e baixa volatilidade, o que pode, sem dúvida, torná-los desconfiados da criptografia / blockchain espaço.

Um dos primeiros a adotar

Um dos primeiros fundos de pensão com base nos Estados Unidos a investir em empresas de blockchain foi o Fairfax County Police Officers Retirement System, com sede em Fairfax, Virgínia. Ele testou as águas em 2018 com uma alocação de 0,5% em um fundo que estava investindo em empresas relacionadas a blockchain, Katherine Molnar, diretora de investimentos do fundo, disse à Cointelegraph na recente conferência SALT na cidade de Nova York.

O fundo aumentou sua alocação para 1% em 2019 e, na primavera de 2021, acrescentou dois novos fundos de investimento relacionados ao blockchain. A meta de alocação atual é de 2%, mas como as empresas criptográficas e baseadas em criptografia têm aumentado em valor, 7% dos ativos gerais do fundo estão agora relacionados à criptografia – mais uma vez, principalmente empresas do tipo “pick-and-shovel” que apóiam a indústria – como trocas de criptografia e custodiantes.

O fundo de pensão não pode se reequilibrar porque está investido em fundos de capital de risco, explicou Molnar, mas em meados de setembro, a Fairfax sinalizou sua intenção de investir US $ 50 milhões com a Parataxis Capital, um fundo de hedge de criptografia que investe em tokens digitais e derivativos de criptomoeda. “Não é uma aposta direcional, mas também não é totalmente ilíquida”, disse ela à Cointelegraph.

O fato de o fundo de pensão dos policiais ter investido até recentemente em empresas relacionadas à criptografia em vez de criptomoedas – Coinbase em vez de, digamos, Bitcoin (BTC) – também não é incomum. Investidores institucionais americanos entrevistados pela Fidelity Digital indicaram uma maior propensão para produtos de investimento em ativos digitais, em vez de propriedade direta de criptomoedas, disse Sandler à Cointelegraph, acrescentando:

“Pelo nosso estudo, também sabemos que os fundos de pensão e planos de benefícios definidos, como muitos outros segmentos de investidores institucionais pesquisados, favorecem a gestão ativa de um produto de investimento que contém ativos digitais.”

Mais fundos de pensão podem agora viajar por esse caminho. “Começamos a ver a participação não apenas do segmento de fundos de hedge, do qual vimos há muito tempo, mas agora é recentemente de outras instituições, pensões e dotações,” Michael Sonnenshein, CEO da Grayscale Investments – o maior gerente de ativos digitais – disse à Bloomberg no início deste ano, acrescentando que antecipou que os fundos de pensão e dotações conduziriam grande parte do crescimento futuro de sua firma de investimento.

Até mesmo gigantes dos fundos de pensão, como o California Public Employees Retirement System (CalPERS), mergulharam no mar da criptografia / blockchain. A CalPERS investiu na empresa de mineração de Bitcoin Riot Blockchain LLC há alguns anos e desde então aumentou a participação para cerca de 113.000 ações – no valor de cerca de US $ 3 milhões no início de outubro – embora isso seja minúsculo em comparação com os US $ 133,3 bilhões da CalPERS em ativos de capital sob gestão, desde sua 13F arquivamento em agosto.

Quanto é suficiente?

Que tipo de alocação de criptografia é apropriada para um fundo de pensão hoje? Jim Kyung-Soo Liew, professor associado da Escola de Negócios Carey da Johns Hopkins University, foi coautor de um dos primeiros artigos acadêmicos sobre criptografia e fundos de pensão em 2017. Esse artigo concluiu que uma alocação de 1,3% de Bitcoin seria “ideal” para totalmente colha os benefícios de diversificação da criptomoeda.

O que é apropriado hoje? “No futuro, um investidor institucional deve estar olhando para uma alocação de 10% a 20%”, disse Liew à Cointelegraph, e ele espera que grandes fundos de pensão invistam até um quinto de seus ativos totais no espaço de criptografia / blockchain dentro nos próximos três a cinco anos.

“Veremos mais investidores institucionais”, disse Liew, acrescentando: “Seus horizontes são longos”. Os atuais US $ 2 trilhões em capitalização de mercado de criptomoedas podem aumentar para US $ 20 trilhões nos próximos três a cinco anos, acrescentou ele, assumindo um ambiente regulatório favorável.

Questionada se isso não vai contra o conservadorismo tradicional dos fundos de pensão, Liew respondeu: “Os fundos de pensão têm conselhos; eles têm comitês de investimento ”e, sim,“ eles costumam ser acusados ​​de ser excessivamente conservadores e de querer entender as coisas 100% antes de agir ”.

Do ponto de vista da educação, levará algum tempo e esforço para trazê-los, mas os diretores de investimentos são bastante inteligentes como grupo e serão capazes de entender os conceitos, disse Liew. Um problema, ele admitiu: “Eles não são recompensados ​​por assumir riscos”.

Obstáculos permanecem

Pode haver outros impedimentos. “Um desafio é que as pensões tendem a exigir tíquetes elevados”, disse McKeon à Cointelegraph, “então o espaço teve que amadurecer um pouco para aceitar essa quantidade de capital. À medida que os fundos continuam a aumentar, esperamos ver mais participação das pensões. ” A volatilidade continua sendo uma preocupação, disse Sandler, apontando para os dados:

“’2021 Institutional Investor Digital Assets Study’ constatou que 73% dos fundos de pensão, planos de benefícios definidos, dotações e fundações pesquisadas citaram a volatilidade como a principal barreira para a adoção.”

Os fundos de pensão e os planos de benefícios definidos dos EUA ainda mantêm uma visão bastante negativa dos ativos digitais, de acordo com a pesquisa, “mas acho que continuaremos a ver essa percepção negativa diminuir à medida que o mercado continuar a amadurecer e esses investidores ficarem mais confortáveis ​​com o tecnologia, infraestrutura e canais de exposição e ter uma tese de investimento mais desenvolvida sobre esses ativos ”, acrescentou.

Assim, os fundos de pensão, assim como outros investidores institucionais, estão se esforçando para encontrar oportunidades de investimento. Como observou o The New York Times, “os títulos do Tesouro dos Estados Unidos têm sido os títulos preferidos para uma renda de aposentadoria segura. Mas eles não poderiam trazer nenhum retorno real na próxima década. ”

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Enquanto isso, do lado positivo, os fundos de pensão têm horizontes longos e podem suportar a volatilidade de curto prazo. Outra vantagem: “O talento criptográfico está espalhado uniformemente pelo mundo e podemos obter esse talento”, acrescentou Liew.

As restrições fiduciárias não vão desaparecer, é claro. Muitos fundos de pensão representam municípios, e eles têm o bem-estar financeiro de muitas pessoas na velhice em suas mãos. Isso é muita responsabilidade. Mas você “não pode obter uma tonelada de recompensa se não assumir algum risco”, disse Liew.

Um tempo atrás, o presidente do conselho da Molnar disse: “Eu entendo a necessidade de fazer isso” – o fundo de pensão dos policiais, como a maioria dos investidores institucionais, estava lutando para aumentar seu dinheiro em um ambiente contínuo de baixa taxa de juros – mas alguns policiais “estão fora da reserva”, afirmou. Com a recente taxa de retorno de 7,25% do fundo sobre seus investimentos em criptografia, é provavelmente seguro presumir que alguns desses executivos estão de volta sobre a reserva agora.


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