Uma vez que a 3ª maior stablecoin, TerraUSD (UST) abalou todo o moeda estável mercado depois que entrou em colapso em 9 de maio. Em vez de finalmente descobrir uma solução para algorítmicos estáveis como milhares de pessoas pensavam, foi a zero quase da noite para o dia.
A UST falhou devido a uma venda repentina e maciça quando foi desengatada, causando uma quantidade excessiva de Terra (LUNA) a ser cunhada. Apesar de sua oferta em rápida expansão, LUNA falhou ao re-ancorar o UST para $ 1, pois seu valor despencou.
O valor de mercado da UST ultrapassou o Binance USD (BUSD) em abril, o que significa que ficou atrás apenas do Tether (USDT) e do USD Coin (USDC). No entanto, o colapso veio tão rapidamente que era tarde demais para muitos investidores até mesmo sacarem com prejuízo.
O evento criou a maior crise de confiança no DeFi. Stablecoins não são mais estáveis.
Mas as crises trazem sua própria oportunidade. Como o mercado de stablecoins mudou após o UST?
As pessoas estão nervosas com o Tether e se aquecendo com o USD Coin
USDT e USDC representam quase 80% do mercado total de stablecoins.
Para cada USDT emitido, a conta bancária do Tether é depositada com financiamento em USD na proporção de 1:1. O USDC é semelhante ao USDT e é emitido pela Circle.
O USDT é de longe o projeto mais controverso dos dois. Em outubro de 2021, conquistou uma cobertura significativa da imprensa por seu alegada falta de transparência e repetidas penalidades dos reguladores dos EUA por mentir ao público.
Quando o UST caiu, as pessoas imediatamente pensaram no USDT, e seu valor de mercado caiu mais de US$ 10 bilhões para US$ 72,5 bilhões ao longo de meio mês.
O 3pool da Curve, seu maior pool (composto por DAI, USDC e USDT) reflete o sentimento do mercado em torno desses principais estábulos.
O USDT havia permanecido anteriormente em 20-30% do pool. No entanto, quando o Terra Luna entrou em colapso, os usuários começaram a jogar seu USDT no pool e trocar por USDC e DAI. Essa venda frenética levou o USDT a atingir um pico de 83%.
Antes do colapso, o preço do USDT tendia a pairar acima de US$ 1, mas o evento o levou a uma baixa de quase três meses de $0,996. Paolo Ardoino, CTO da Tether, anunciou no Twitter que eles resgataram US$ 7 bilhões para ajudá-la a recuperar sua âncora em dólares e estava confiante de que poderia continuar fazendo isso se o mercado quisesse.
A mudança restaurou alguma confiança e a porcentagem do USDT no 3pool caiu para 61% em 5 de junho.
O valor de mercado do USDT caiu US$ 10 bilhões, mas sua participação no mercado total de stablecoins não diminuiu.
Isso leva à questão de para onde a participação de mercado da UST fugiu.
De acordo com Análise de Pegadao USDC foi o maior beneficiário, com seu valor de mercado subindo de US$ 48,3 bilhões para US$ 54,1 bilhões e sua participação de mercado de 27% para 34%.
DAI encontra seu fundamento enquanto o Magic Internet Money tropeça
Stablecoins overcolateralized, liderados por Dai (DAI), Magic Internet Money (MIM) e Liquity (LUSD) são cunhados depositando não-stablecoins em excesso da proporção de 1:1 no protocolo como colateraleu.
Essas moedas supercolateralizadas foram afetadas pela queda do UST, mas indiretamente. O respectivo valor de mercado da DAI e MIM caiu US$ 2 bilhões, mas essa tendência de queda começou em 6 de maio, antes do crash do UST.
O DAI é principalmente garantido por Bitcoin (BTC) e Ethereum (ETH), enquanto o MIM é garantido por ativos com juros como yvDAEU. Quando os preços da maioria das criptomoedas caem rapidamente, as stablecoins com garantia excessiva que eles usam como garantia também diminuem.
A recente queda do BTC, que vem afetando o preço das criptomoedas, está novamente relacionada ao mercado americano. O Federal Reserve tomou medidas para aumentar as taxas de juros a fim de evitar a inflação, o que também causou uma queda nas ações dos EUA. Uma clara tendência de queda também pode ser vista no índice Nasdaq 100.
Os dados em Análise de Pegada mostra que o preço do BTC não estava correlacionado com o índice Nasdaq 100 até julho de 2021, mas a correlação entre os dois ficou mais forte desde então. Enquanto os usuários já entraram na criptomoeda em parte para proteger seu risco, a criptomoeda agora parece uma versão altamente alavancada do mercado de ações.
A queda do UST certamente deu outro golpe nas stablecoins com garantia excessiva, pois o fundador do Terra, Do Know, comprou uma grande quantidade de BTC como margem para o UST, pressionando ainda mais o mercado e fazendo com que mais pessoas vendessem o BTC com medo. O fracasso do plano da Do Know de resgatar a UST também levou o preço do BTC a uma baixa de quase 1 ano, afetando ainda mais a liquidação das stablecoins com garantia excessiva.
No entanto, o DAI é cunhado não apenas por meio de garantias como ETH e BTC, mas também por meio de um grande número de emissões de stablecoin, como USDC e USDP. Portanto, a DAI conseguiu controlar o impacto dentro de um intervalo limitado. Em contraste, a situação do MIM não é muito boa, depois que o valor de mercado caiu US$ 2 bilhões em janeiro, caiu outros US$ 2 bilhões em maio.
Mercado Algorítmico de Stablecoins
A desancoragem do UST quebrou a confiança recém-construída nas stablecoins algorítmicas, e o preço do USDN, que tem um mecanismo semelhante na cadeia Waves, também foi desancorado instantaneamente para US$ 0,8 em 11 de maio, antes de recuar gradualmente.
No entanto, em 5 de junho, o preço ainda não estava completamente ancorado em US$ 0,989. Como visto por Análise de Pegadaesta não é a primeira vez que o USDN foi tão mal ancorado.
O FRAX, que igualou a UST em valor de mercado até 9 de maio, também despencou US$ 1 bilhão. Como o FRAX exige que o USDC e o FXS sejam cunhados, com o USDC como a parte colateral e o FXS como a parte algorítmica, o FTAX é relativamente mais estável do que uma stablecoin totalmente algorítmica. Embora o preço do FXS também tenha caído, o FRAX se recuperou depois que seu valor de mercado caiu para US$ 1,4 bilhão.
O FEI, que permite aos usuários cunhar stablecoins com US$ 1 em ativos, está atualmente garantido em 168% e cerca de 70% dos ativos no protocolo são ETH. O valor de mercado da FEI não é grande, de US$ 500 milhões, e não foi muito afetado.
O que é notável é que, embora a maioria das stablecoins tenha caído no valor de mercado, o USDD, uma stablecoin emitida pela Tronultrapassou o valor de mercado da FEI em US$ 670 milhões em 5 de junho, tornando a Tron a terceira maior cadeia de TVL depois de Ethereum e BSC.
Como visto no sucesso do UST, os usuários escolhem stablecoins dependendo da segurança e lucratividade. Pode-se dizer que o USDD é otimizado no UST, mas as atividades de emissão, queima e mercado primário do USDD são gerenciadas pela TRON DAO Reserve, e os usuários comuns só podem negociar USDD no mercado secundário. Portanto, a estabilidade do USDD está relacionada principalmente à TRON DAO Reserve e sua lista de permissões aprovada, e não muito a ver com o algoritmo.
Isso muda o nível de confiança dos usuários do algoritmo para TRON DAO Reserve. O USDD também possui uma taxa de juros rígida de 30%, o que é extremamente atraente para os usuários.
Resumo
Embora o mercado de stablecoins tenha sofrido um grande golpe quando o UST entrou em colapso, também há uma nova oportunidade para alguns protocolos como USDC e USDD.
Em stablecoins com garantia excessiva, o DAI continua sendo o primeiro, e a diferença com o outrora proeminente MIM cresceu.
A ansiedade sobre o USDT continua, mas até agora resistiu à tempestade.
Data e autor: 16 de junho de 2022, [email protected]
Fonte de dados: Stablecoins do Footprint Analytics após o painel do evento UST
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