É Top Saber - Notícias e Análises

Redes sociais

Como o crash da criptomoeda quebrou o dinheiro para a TerraUSD

Compartilhe:

Os críticos de criptomoedas que acreditam que a indústria nada mais é do que uma série de intrincados esquemas ponzi estão enchendo o peito hoje.

O TerraUSD (UST), um token digital com uma capitalização de mercado de US$ 16 bilhões, projetado para manter uma paridade de 1:1 com o dólar, conhecido como stablecoin, despencou nas últimas 24 horas. Seu preço caiu abaixo de US$ 0,65, antes de se recuperar um pouco para US$ 0,93 no momento em que este artigo foi escrito. Em outras palavras, a UST falhou espetacularmente na única coisa que deveria fazer – manter a paridade com o dólar.

O episódio é uma reminiscência de quando o Reserve Primary Fund, um fundo mútuo do mercado monetário com US$ 68 bilhões em ativos caiu de US$ 1 por ação para US$ 0,97 durante a crise financeira depois que o Lehman Brothers entrou em falência em 2008. o colapso do banco de investimento causou pânico entre os detentores de fundos do mercado monetário que correram para resgatar ações. Os fundos do mercado monetário eram considerados tão seguros quanto as contas de poupança seguradas pelo FDIC.

Em termos de TerraUSD, a queda aconteceu no mesmo dia em que o Federal Reserve emitiu seu relatório bianual Relatório de Estabilidade Financeira, em que as stablecoins tiveram destaque. O relatório observou como as stablecoins podem estar sujeitas a corridas em fundos do mercado monetário, especialmente durante períodos de estresse, quando os ativos que apoiam esses tokens podem se tornar ilíquidos.

Então, o que exatamente aconteceu com a UST? Para começar, é importante observar o que torna o ativo único, ou perigoso, no mundo das stablecoins. UST é um stablecoin algorítmica, o que significa que opera de forma diferente da maioria dos ativos semelhantes. As stablecoins mais populares, como tether (USDT – US$ 82 bilhões de valor de mercado) e USD Coin (USDC – US$ 50 bilhões de valor de mercado), são apoiadas por ativos como dólares fiduciários em uma conta bancária, tesouros ou dívida comercial de curto prazo. Essa abordagem também é perigosa, pois os emissores às vezes são opacos sobre a divisão exata de suas reservas, o USDT tem sido especialmente controverso e os observadores estão preocupados com o fato de esses ativos não terem garantias líquidas suficientes para resgatar os mais de US$ 100 bilhões em ativos que eles suportam. .

Dito isto, esses parecem ser um modelo de estabilidade quando comparados ao UST. Em vez de ser apoiado 1:1 por ativos tangíveis em um banco ou custodiante, a UST usa uma configuração complicada com outro token, LUNA, para tentar manter sua indexação. LUNA é um token nativo do blockchain Luna, uma plataforma descentralizada como o Ethereum que pode executar vários tipos de aplicativos, como programas financeiros descentralizados (negociação e empréstimo) e suporte a tokens não fungíveis (NFTs). Cada UST é suposto para ser resgatável por US$ 1 em LUNA, atualmente com preço de US$ 30,00

Claro que os preços flutuam como no mundo fiduciário. A taxa de câmbio de um dólar em relação a outras moedas se ajusta diariamente. No mundo da UST, supõe-se que o LUNA seja um mecanismo estabilizador para ajudar a devolver o preço do UST de volta a US$ 1 quando ele se desviar. Se o UST cair abaixo de US$ 1, haverá uma oportunidade de arbitragem para comprar um UST por, digamos, US$ 0,98 e depois trocá-lo por US$ 1 em LUNA. Eventualmente, essa negociação deve trazer o preço de volta à sincronia.

O sistema parece elegante no papel e um pouco inteligente de engenharia financeira, mas não foi comprovado. Houve várias tentativas malsucedidas no passado de criar uma stablecoin algorítmica. Por exemplo, cerca de um ano atrás, um token de backup da stablecoin IRON, chamado TITAN, caiu para zero em meio à incerteza do mercado no que a equipe chamou de “a primeira corrida de banco de criptomoedas em grande escala do mundo”.

Parece que a Luna tentou aprender com essas falhas e teme que alguns compradores possam se preocupar com o valor subjacente da LUNA, então ela também comprou mais de US$ 3 bilhões em Bitcoin e Avalanche como um mecanismo de estabilização adicional para o protocolo.

No fim de semana passado, o UST começou a se desviar de US$ 1, já que a incerteza macro continuou aumentando à luz do aumento da taxa de 50bps na quarta-feira, a preocupação com os números de inflação de abril, divulgados amanhã, e as quedas de dois dígitos impactam a maioria dos tokens de criptografia nos últimos dias. Houve algumas alegações de que um ator desconhecido estava tentando inundar o mercado com a UST para atacar o protocolo, e um ator pseudônimo chegou a assumir uma posição curta muito pública de US $ 10 milhões contra o ativo.

Enquanto tudo isso acontecia, mais de US$ 5 bilhões em UST estavam sendo drenados do Anchor Protocol, um aplicativo de empréstimo DeFi que roda no Luna. Isso representa cerca de um terço de toda a capitalização de mercado, o que pode ser visto como um voto de desconfiança no ativo. Isso estava prestes a acontecer em algum momento de qualquer maneira. Os participantes deste protocolo estavam recebendo um rendimento insustentável de 20% em espera, o que é anormalmente alto, mesmo para criptomoedas. Eventualmente, isso ia se desenrolar.

Como você pode ver acima, o novelo de lã começou a se desenrolar no fim de semana, e mesmo quando a equipe Luna implantou todo o bitcoin na ponta dos dedos, bem como centenas de milhões de dólares em UST para os criadores de mercado em um esforço para inicializar a liquidez e traz as coisas de volta ao equilíbrio, não se recuperou. Pode nunca, e mesmo que cause o dano à reputação será quase impossível de superar.

Se isso não bastasse, os danos colaterais foram extensos. A LUNA viu sua capitalização de mercado cair de mais de US$ 30 bilhões para US$ 10 bilhões nos últimos cinco dias e seu preço caiu 64% nesse período. Além disso, como a equipe inundou o mercado com bitcoin em um esforço para proteger o preço, acrescentou mais pressão de venda a esse ativo, vendo-o cair abaixo de US$ 30.000 pela primeira vez desde julho passado. No total, o valor de mercado da criptomoeda perdeu cerca de US$ 300 bilhões nos últimos dias.

Se houver uma graça salvadora aqui, pode ser que as outras grandes stablecoins, como USDT e USDC, tenham conseguido evitar danos. No entanto, à medida que continuam a crescer em tamanho, é justo supor que o escrutínio regulatório só aumentará à luz desses eventos.

Também é justo se perguntar se ou quando haverá uma stablecoin algorítmica bem-sucedida. O UST aumentou em grande parte devido à reação entre os nativos de criptomoedas à maneira centralizada em que o USDT e o USDC operam, que eles veem como um anátema para os ideais da criptomoeda. Claro, a descentralização é um espectro, então talvez haja um meio-termo entre tokens puramente algorítmicos e o modelo descentralizado. Independentemente disso, nenhum token terá sucesso até que possa provar sua viabilidade em tempos de estresse, algo com o qual o setor financeiro tradicional também luta hoje.

Fonte

Deixe um comentário

O seu endereço de e-mail não será publicado.