“Bons artistas copiam, grandes artistas roubam”, era uma frase favorita de Steve Jobs, da Apple, para explicar a cópia flagrante de sua empresa de tecnologia da Xerox.
Avançando para a era Web3, o CEO da BitMEX, Stephan Lutz, que foi nomeado para o cargo no final de 2022, diz que está bem com os concorrentes que copiam a invenção da troca de criptografia do swap perpétuo, o instrumento financeiro que sustenta o mercado de derivativos de criptografia. Quanto mais traders acessam a ferramenta, mais saudável é o mercado, diz a lógica.
“Foi copiado por todos, porque é apenas conhecimento de código aberto”, disse Lutz em entrevista à CoinDesk. O mundo inteiro trabalha nisso, o que é a melhor forma de lisonja que podemos desejar no final.
Ao contrário dos futuros – que são contratos para comprar ou vender um ativo a um preço específico numa data específica – o swap perpétuo elimina a expiração e reflete a sensação da negociação com margem. Os perpétuos atuam como uma série contínua de contratos futuros de curto prazo que utilizam uma taxa de financiamento, ou pagamento trocado entre posições longas e curtas, para manter o alinhamento do preço com o ativo subjacente.
Lutz argumenta que o swap perpétuo foi uma inovação fundamental no comércio de criptografia porque abordou um desafio fundamental na construção de derivativos na estrutura inicial do mercado de criptografia.
“Você enfrentava risco de crédito de contraparte e não havia uma estrutura real para reunir posições compradas e vendidas”, disse ele. “A troca perpétua com o mecanismo de financiamento e o fundo de seguros em segundo plano desencadeou todo o [futures] indústria comercial.”
Também permite que os comerciantes reajam com a velocidade hiperdrive exigida na criptografia.
“Se você disser que é um ciclo de sete anos [some investors believe the market functions in this pattern] na TradFi, esse ciclo é de seis meses na criptografia”, disse Lutz, um veterano da Deutsche Börse, que opera a Bolsa de Valores de Frankfurt. “Você precisa reagir aos novos desenvolvimentos muito rapidamente.”
Embora a BitMEX não esteja mais nem perto da maior bolsa de derivativos em volume – é o que acontece quando bolsas centralizadas maiores, como a Binance, adotam o criminoso e entram no negócio de derivativos – ela ainda tem um quadro leal de traders.
Uma razão para isso é porque a BitMEX não possui sua própria mesa de criação de mercado. Ela não negocia contra seus próprios clientes, disse Lutz.
“As nossas taxas de financiamento podem por vezes diferir porque garantimos uma descoberta de preços completamente independente, o que é importante para manter a justiça”, disse ele. “É uma questão de neutralidade.”
Durante períodos de alta volatilidade, especialmente em crises de mercado, a BitMEX frequentemente vê sua participação de mercado aumentar – às vezes até dobrar – explica Lutz por causa do quadro leal de comerciantes de derivativos da bolsa.
Mais 10 anos
Às vezes é difícil imaginar onde uma empresa de criptografia estará daqui a 10 anos, dada a velocidade com que a indústria opera.
Compare a liquidação e dissolução do Lehman Brothers com a resolução relativamente rápida da falência da FTX.
Quanto à BitMEX, Lutz prevê que a exchange mantenha seu nicho em derivativos baseados em bitcoin enquanto expande seletivamente suas ofertas.
E talvez em algum momento durante a próxima década, a BitMEX invente algo novo – e fique lisonjeada quando toda a indústria o copiar.
