O rendimento de títulos do governo, especialmente nas notas do Tesouro dos EUA, é tradicionalmente visto como um vento de cabeça para o Bitcoin (BTC) e outros ativos de risco.
No entanto, a recente resiliência persistente nos rendimentos do Tesouro sugere uma história diferente – uma impulsionada por fatores que podem ser otimistas para o Bitcoin, de acordo com analistas.
Os dados dos EUA divulgados na terça-feira mostraram que o Índice de Preços ao Consumidor (CPI) aumentou 0,2% mês a mês para manchete e núcleo em abril, abaixo das leituras de 0,3% esperadas. Isso resultou em uma manchete em uma leitura inflacional ano a ano de 2,3%, a mais baixa desde fevereiro de 2021.
Ainda assim, os preços do rendimento do Tesouro de 10 anos, que são influenciados pela inflação, caíram, aumentando o rendimento para 4,5%, o mais alto desde 11 de abril, de acordo com a Data Source TradingView.
O chamado rendimento de referência aumentou 30 pontos base em maio, sozinho e o rendimento de 30 anos aumentou para 4,94%, sentado perto dos níveis mais altos dos últimos 18 anos.
Este tem sido o tema ultimamente: os rendimentos permanecem elevados, apesar de todas as notícias sobre pausa tarifária, o acordo comercial EUA-China e a inflação mais lenta. (O rendimento de 10 anos aumentou de 3,8% para 4,6% no início do mês passado, à medida que as tensões comerciais viram os investidores venderem ativos dos EUA)
O aumento na chamada taxa livre de risco geralmente desperta temores de rotação de dinheiro de ações e outros investimentos mais arriscados, como criptografia e títulos.
Fiscal fiscal
O último aumento de rendimento, no entanto, decorre das expectativas de expansão fiscal contínua durante o mandato do presidente Donald Trump, de acordo com Spencer Hakimian, fundador da Tolou Capital Management.
“Os laços em um dia fraco da CPI estão dizendo [of] Expansão fiscal como louca, ” Hakimian disse em x. “Todo mundo joga para ganhar a dívida e os déficits do meio do mandato. É ótimo para bitcoin, ouro e ações. É terrível para títulos”.
Hakimian explicou isso Plano tributário de Trump adicionaria imediatamente outros US $ 2,5 trilhões ao déficit fiscal. Em outras palavras, a política fiscal de Trump provavelmente será tão expansionária quanto sob Biden, atuando como um vento de riscos para ativos de risco, incluindo o Bitcoin.
Os detalhes do plano de corte de impostos relatado pela Bloomberg no início desta semana proposto US $ 4 trilhões em cortes de impostos e cerca de US $ 1,5 trilhão em cortes de gastos, totalizando uma expansão fiscal de US $ 2,5 trilhões.
Arif Husain, chefe de renda fixa global e diretor de investimentos da Divisão de Renda Fixa da T. Rowe Price, observou que a expansão fiscal em breve se tornará o foco primordial dos mercados.
“A expansão fiscal pode apoiar o crescimento, mas o mais importante é que provavelmente pressionaria ainda mais o mercado do Tesouro. Agora estou ainda mais convencido de que o rendimento do Tesouro dos EUA de 10 anos atingirá 6% nos próximos 12 a 18 meses”. Husain disse em uma postagem no blog.
Risco soberano
Por pseudônimo Observer Endgame Macro, os rendimentos persistentes do tesouro elevado representam domínio fiscal, uma ideia primeiro discutido pelo economista Russel Napier Alguns anos atrás e CIO e co-fundador de Maelstrom, Arthur Hayesno ano passado, e a reprição do risco soberano dos EUA.
“Quando o mercado de títulos exige rendimentos mais altos, mesmo quando a inflação cai, não se trata do ciclo de inflação, trata -se da sustentabilidade da própria emissão da dívida dos EUA”, a Macro final do jogo disse em x.
O observador explicou que rendimentos mais altos criam uma espiral auto-reforçada de custos mais altos de serviços de dívida, que exigem mais emissão de dívidas (mais fornecimento de títulos) e taxas ainda mais altas. Tudo isso acaba aumentando o risco de uma crise de dívida soberana.
O BTC, amplamente visto como um ativo anti-establishment e um veículo de investimento alternativo, pode ganhar mais valor nesse cenário.
Além disso, à medida que os rendimentos aumentam, o Fed e o governo dos EUA podem implementar o controle da curva de rendimento ou a compra ativa de títulos para limitar o rendimento de 10 anos de subir além de um certo nível, vamos assumir 5%.
O Fed, portanto, está comprometido em comprar mais títulos toda vez que o rendimento ameaça subir além de 5%, o que inadvertidamente aumenta a liquidez no sistema financeiro, galvanizando a demanda por ativos como Bitcoin, ouro e ações.
