Bitcoin Cruzou a linha de seis dígitos pela primeira vez este ano em março e passou abril à derivações perto da área alta de US $ 90.000. May foi inaugurado em US $ 96.505 e, em 22 de maio, imprimiu um novo recorde a US $ 111.700, um adiantamento de 15,7 % em três semanas.
Desde então, o preço está pairando acima de US $ 107.000, enquanto a rotatividade de derivados ultrapassou o local, mostrando onde a tomada de riscos estava concentrada.
Em abril, o mercado registrou uma média de 32.403 BTC no volume diário do spot e 439.043 BTC em locais futuros, colocando a proporção de ponto-derivado em 0,0739. Em maio, esses números caíram para 23.766 BTC e 350.734 BTC, respectivamente. Isso elevou a proporção para 0,0702 e elevou a participação derivada da atividade total para 93,7 %, a impressão mensal mais alta deste ano.
Resumido nos 26 dias de negociação observados, May entregou 618.000 BTC de rotatividade de pontos versus 9,12 milhões de BTC em livros futuros. Em termos de dólares, o uso do close diário equivale a aproximadamente US $ 67 bilhões em negociações em dinheiro e mais de US $ 990 bilhões em exposição a futuros. Essa é a menor proporção desde 2023 e mostra até que ponto o mercado migrou para atividades baseadas em contratos desde que os ETFs chegaram no início de 2024.
O primeiro dia de negociação deste mês viu 9.435 comércio de BTC em livros no Spot contra 377.196 BTC sobre futuros, uma proporção de 0,0746. Em 22 de maio, os carrapatos atingiram 31.599 BTC, enquanto os derivados subiram para 467.328 BTC; A proporção comprimida para 0,0677. Em 26 de maio, com o resfriamento de preços para US $ 109.460, o volume spot caiu para 14.967 BTC, mas os futuros ainda imprimiam 289.617 BTC, deixando a proporção em 0,0597, o nível mais baixo do mês.
O interesse aberto seguiu o volume. O valor de futuros bloqueados em contratos subiu de US $ 65,81 bilhões em 18 de maio a US $ 80,91 bilhões em 22 de maio. O salto alinhou com o preço recorde e empurrou a relação Oi-para o mercado além de 0,05 pela primeira vez, sinalizando um fator de engrenagem maior que 1:20 em muitos locais.
O padrão é claro: cada perna com maior preço veio com um aumento proporcionalmente maior na rotatividade de futuros, enquanto a demanda à vista desapareceu assim que o pico foi impresso. Esse perfil aponta para a descoberta de preços impulsionada pelo posicionamento apoiado por financiamento, em vez de comprar totalmente em trocas de dinheiro. Com mais de nove em cada dez moedas negociadas agora pedalando por contratos, pequenos ajustes de financiamento podem ampliar rapidamente as mudanças de preço.
As taxas de financiamento já refletem a engrenagem mais pesada. Os dados de 21 de maio a 23 de maio mostram a escalada de taxa de interesse aberto de 0,0061 % para 0,0181 % antes de deslizar de volta para 0,0064 %. Essa colisão alinhou com o recorde alto, mostrando como pouco fluxo à vista era necessário quando os custos perpétuos se tornaram positivos. Se as taxas ficarem negativas, o mesmo mecanismo pode diminuir o preço através do corte da posição de massa.
Os fundos negociados em troca de pontos adicionam outra variável. As entradas líquidas entre 15 de maio e 22 de maio totalizaram US $ 2,1 bilhões, mas o preço do preço ultrapassou esse dinheiro por uma ampla margem quando medido contra o volume de derivativos. Com as mesas à vista silenciosas, qualquer grande resgate de ETF pode forçar os buscadores de liquidez a mercados futuros e acentuam movimentos.
Os comerciantes institucionais favorecem claramente os derivativos em relação ao local. Durante a semana do recorde, o rendimento de 10 anos dos EUA diminuiu oito pontos base e o índice do dólar caiu 0,6 %. As negociações de base que curvam o mês da frente e a compra para obter financiamento se restringiram um pouco, consistentes com o movimento do rendimento, mas nunca aumentaram o suficiente para atrair um articulação de atacado de volta aos mercados de caixa.
Até que a compra de dinheiro observável se fortaleça, o mercado fica em uma torre de posições de engrenagem que podem ampliar os ganhos e arremessos. Uma rebote sustentada na participação na Spot criaria uma base mais firme para o preço do Bitcoin, enquanto outra correção acentuada poderia deixar o preço do Bitcoin exposto a descontrações forçadas do mercado de derivativos.
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