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Apesar dos pontos fortes da montadora alemã, as perspectivas de lucro para 2023 parecem desafiadoras

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Os fabricantes de automóveis da Alemanha têm relatado lucros saudáveis, mas as perspectivas para 2023 parecem, na melhor das hipóteses, nebulosas.

Banco Berenberg de Hamburgo disse que os lucros da Mercedes no trimestre atual parecem saudáveis, mas no próximo ano seria mais difícil. Mercedes melhorado 3terceiro lucro do trimestre de 83% para € 5,2 bilhões (US$ 5,4 bilhões) e elevou a previsão de margem de lucro para 2022 de 12 para 14% para 13 a 15%.

“A cadeia de suprimentos de semicondutores continua a manter a produção volátil, apesar de a empresa observar uma melhora lenta e consistente em todo o setor globalmente”, disse o banco de investimento em um relatório.

“(a) perspectiva de 2023 ainda é obscura. A administração (em uma ligação com analistas após o anúncio dos resultados) reteve comentários sobre os desenvolvimentos de 2023. No entanto, vemos um ambiente mais equilibrado do que aquele implicado pelo consenso. Os ventos contrários incluem custos de energia, mão de obra e preços de veículos usados, com algum alívio de matérias-primas e moeda. A demanda continua incerta, e ainda consideramos uma piora do mix (mais vendas a preços mais baixos) para sermos conservadores. Mantemos nossa previsão de EBIT (lucro antes de juros e impostos) para 2023 em cerca de € 15 bilhões (US$ 15,6 bilhões), o que implica que os ganhos do segmento seriam 4% menores ano a ano”, disse o relatório de Berenberg.

A recessão económica começa a fazer-se sentir na Europa, liderada pela Alemanha. Superficialmente, parece que as vendas de automóveis devem apresentar uma recuperação. A previsão da LMC Automotive estima que as vendas na Europa Ocidental no próximo ano terão um aumento de 11,1%, para 11,01 milhões. O problema está na Europa Ocidental (que inclui todos os grandes mercados como Alemanha, França, Grã-Bretanha, Itália e Espanha), as vendas de carros e SUVs caíram de 14,29 milhões em 2019 pré-pandemia. mais de 3 milhões maiores.

“No entanto, mesmo com alguma melhora presumida no próximo ano, o mercado permanecerá muito abaixo do que foi considerado o volume operacional normal pré-pandemia”, disse a LMC em um relatório anterior.

Pesquisa de Bernstein gostou do que chamou de poder de precificação crescente e reestruturação de custos da Mercedes, que manterá as margens de lucro em dois dígitos em 2023, apesar dos crescentes ventos contrários. Bernstein gostou da decisão da Mercedes de lucrar com o poder de sua marca premium.

“Esperamos que a Mercedes permaneça fiel à sua estratégia de premiumização quando as coisas derem errado, o que acabará por proteger as margens. 2023 não será tão bom quanto 2022. Vários ventos contrários estão surgindo no horizonte no próximo ano, tanto no lado da receita quanto no lado dos custos. Acreditamos que alguns (fabricantes) se sairão melhor do que outros; Mercedes é um deles. Com um mix cada vez melhor e uma estrutura de custos melhorada, o grupo provavelmente tem o que é preciso para passar por essa recessão com margens de dois dígitos”, disse a Bernstein Research.

BMW aumentou o lucro líquido em 23% no 3terceiro trimestre para € 3,18 bilhões (US$ 3,3 bilhões) em comparação com o mesmo período do ano passado e espera que a margem de lucro atinja o máximo de 7 a 9% previsto para 2022.

O Berenberg Bank espera que a BMW seja atingida pela fraqueza econômica europeia, mas tem alguns ventos favoráveis, incluindo lançamentos de novos modelos.

O banco de investimentos UBS concorda que o segmento premium resistirá melhor a economias fracas do que o mainstream, e que a BMW terá um desempenho inferior ao da Mercedes no que chama de mercado cada vez mais bem abastecido.

“A BMW está mais exposta ao prêmio de entrada, onde esperamos que os consumidores sejam mais afetados negativamente pela situação macro. Continuamos a prever uma queda acentuada nos lucros no próximo ano, pois esperamos que o poder de precificação diminua e os lucros da finco (a subsidiária financeira) se normalizem. Embora a avaliação permaneça atraente, acreditamos que o impulso dos ganhos e a incerteza sobre a competitividade dos veículos elétricos da BMW na China continuarão sendo um empecilho para o sentimento”, disse o UBS em um relatório.

Volkswagen 3terceiro os lucros operacionais do trimestre aumentaram 52,6%, para € 4,3 bilhões (US$ 4,5 bilhões) em relação ao mesmo período de 2021 e após a baixa de € 1,6 bilhão (US$ 1,7 bilhão) na Rússia. A margem de lucro foi de 6% e a meta para 2022 de 7 a 8,5%.

Em um relatório intitulado “Já é hora de comprar a Volkswagen”, a Bernstein Research disse que, apesar das evidências de aumento de lucro, 2023 não será um ano muito bom.

“A lista de problemas para a Volkswagen continua longa e sua história patrimonial é sombria em comparação com outros (fabricantes) europeus”, disse a Bernstein Research.

Bernstein respondeu sua pergunta sobre a compra da VW com esta negativa.

“Alguém precisa desse estoque? A Volkswagen é uma empresa complicada, tem exposição significativa a riscos (mercado de massa, China, software, governança) e carece de uma história de patrimônio convincente. Outros (fabricantes) da UE oferecem um perfil de capital mais claro para comprar – o papel que a Volkswagen poderia desempenhar em um portfólio permanece incerto”, disse a Bernstein Research.

O UBS, em um relatório anterior, disse que mesmo uma marca premium como a Audi da VW estava relatando uma desaceleração de novos pedidos, e as marcas de volume da VW poderiam perder dinheiro no próximo ano.

Os lucros automotivos europeus em 2022 foram inflados por fatores sem precedentes. A escassez de chips interrompeu as grandes metas gerais de vendas e a maioria das montadoras teve que mudar para vender menos veículos, mas garantiu que fossem principalmente aqueles com alta margem de lucro. É improvável que isso continue em 2023.

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