Análise da estrutura de tokenização de ativos do Swiss Crypto Valley.

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As empresas de Blockchain migram para a Suíça por sua perspectiva favorável à criptomoeda. Recentemente, a Crypto Valley Association da Suíça lançou um documento fornecendo uma estrutura para tokenização de ativos sob a lei suíça. Decidimos mergulhar fundo.

O documento aborda questões jurídicas e técnicas em torno da tokenização de ativos, fornecendo orientação para empreendedores que desejam emitir tokens digitais no país. A Crypto Briefing
decidiu se aprofundar no artigo para avaliar o quão fácil é para as startups lançar ativos e valores mobiliários tokenizados na Suíça.

Definindo o contexto para tokenização de ativos na Suíça.

Em meio à incerteza regulatória em andamento nos EUA, muitas empresas de Blockchain decidiram se instalar na Suíça. O Vale Crypto de Zug agora abriga 800 empresas que operam no espaço Blockchain ou criptomoeda, incluindo a Libra Association, a Ethereum Foundation e a Bitmain.

A Autoridade Supervisora do Mercado Financeiro da Suíça (FINMA) adotou uma abordagem pragmática das “mesmas funções, mesmas regras” na aplicação das regras financeiras e de valores mobiliários existentes nas criptomoedas e tokens. Ao mesmo tempo, tem emitido orientações constantemente em resposta aos desenvolvimentos em andamento no espaço.

Uma das orientações mais importantes veio no ano passado, quando a FINMA divulgou um documento descrevendo sua posição nas ICOs. Forneceu três categorias de tokens: pagamento, utilidade e tokens de ativos. Essas categorias não são mutuamente exclusivas e qualquer token que se enquadre na categoria de ativos provavelmente seria classificado como um título.

No entanto, desde que a orientação inicial foi divulgada, houve vários desenvolvimentos. A tokenização de ativos tornou-se um termo amplo, em que o ativo subjacente a qualquer token fornecido pode ser qualquer coisa, desde uma ação em um fundo mútuo, a um derivado
ou a um objeto físico.

Além disso, o Conselho Federal Suíço aprovou uma proposta para alterar várias leis existentes para acomodar algumas características específicas da Blockchain. Portanto, o documento do Crypto Valley visa fornecer uma interpretação abrangente da posição suíça na tokenização de ativos.

É fácil para qualquer pessoa criar ativos tokanizados na Suíça?

O artigo tem 52 páginas, para que você possa ter certeza de que ainda há muitas considerações legais e regulamentares subjacentes à tokenização de ativos, mesmo na Suíça amiga do Blockchain.

As seções de interesse para quem procura tokenizar um ativo específico abrangem os tipos de ativos e sua tokenização, bem como a emissão de ativos tokenizados nos mercados primários.

Tipos de tokenização de ativos.

Existem seis tipos diferentes de ativos tokenizados, de acordo com o documento. São ações, certificados de participação, participação em cooperativas, títulos, esquemas de investimento coletivo, derivativos e títulos representativos da propriedade.

Ações Tokenizadas e Certificados de Participação.

Em Setembro deste ano, a bolsa de valores nacional de Seychelles anunciou seu primeiro IPO em ações tokenizadas – o primeiro desse tipo no mundo. De acordo com o artigo do Crypto Valley, as empresas suíças que desejam seguir o exemplo precisarão seguir os mesmos procedimentos que as empresas que desejam emitir ações tradicionais.

Uma oferta pública de ações envolve a apresentação de um prospecto na FINMA e a realização dos controlos necessários contra a lavagem de dinheiro dos compradores. Os estatutos da empresa também deverão ser atualizados com algumas disposições específicas sobre as ações tokenizadas, como o que acontece em caso de perda.

Os certificados de participação transmitem os mesmos benefícios econômicos de uma ação, mas sem direito a voto. Curiosamente, embora os certificados de participação tokenizados sejam tratados como valores mobiliários pela FINMA, o documento afirma que não há requisitos legais para que os emissores obtenham a aprovação da FINMA. Desde que os estatutos da empresa permitam a emissão de certificados de participação simbolizados, que os acionistas concordem com a emissão e que haja um registro dos certificados emitidos.

Portanto, a emissão de certificados de participação tokenizada pode ser um meio de tokenizar o patrimônio das empresas que desejam evitar o obstáculo regulatório de obter a aprovação do prospecto. O documento recomenda que qualquer emissão de certificados de participação seja baseada em um memorando detalhando os termos do investimento, mesmo que um prospecto completo não seja legalmente exigido.

Associação Cooperativa.

Uma cooperativa, de acordo com a lei suíça é definida como “uma entidade legal que serve ao propósito de promover e salvaguardar interesses econômicos específicos dos membros que fazem parte dela”.

No entanto, ela não pode necessariamente ser configurada como um DAO, porque a prova de associação à cooperativa não pode estar sob a forma de um título ou ativo, o que significa que esta provisão é estendida a títulos ou ativos tokenizados.

Ao observar os requisitos de preenchimento do prospecto, é possível usar um token de utilidade como ferramenta técnica para facilitar os processos de votação entre os membros de uma cooperativa suíça.

Essencialmente, uma cooperativa suíça pode operar como um DAO, desde que os títulos de associação não ofereçam qualquer participação financeira na própria cooperativa e os tokens de votação operem como um token de utilidade pura.

Títulos Tokenizados.

É possível emitir títulos tokenizados. No entanto, como tokens de segurança, eles ficariam sob a supervisão da FINMA. Supondo que os emissores de títulos estejam preparados para passar pelas verificações regulatórias necessárias, o documento descreve muitos benefícios para a emissão de títulos na Blockchain. Por exemplo, contratos inteligentes podem ser usados para automatizar
pagamentos de juros e amortizações no vencimento.

Esquemas de investimento coletivo.

Os esquemas de investimento coletivo são mais conhecidos como fundos. O documento discute a base legal de um fundo tokenizado, onde um token digital representa unidades de investimento no fundo.

A lei suíça permite vários tipos de fundos, e cada um é estritamente regulamentado. Como o documento coloca:

Atualmente, a FINMA não está inclinada a considerar esquemas de investimento coletivo que emitem suas unidades / ações como Tokens como elegíveis para aprovação”.

Isso ocorre por várias razões práticas. Uma é que o banco custodiante de um fundo tem responsabilidades legais específicas na emissão e resgate das ações do fundo, que não podem simplesmente ser substituídas por uma blockchain. Portanto, por enquanto, os fundos tokenizados não têm base legal na lei suíça.

Derivados.

Como esperado, derivativos de qualquer natureza são regulados como valores mobiliários de acordo com a lei suíça. Portanto, qualquer pessoa que queira emitir derivativos tokenizados deve cumprir com todos os registros relevantes do prospecto estabelecidos pela FINMA, e todas as transações com derivativos tokenizados estão sujeitas à supervisão da FINMA.

Títulos Representativos da Propriedade.

Títulos representativos de propriedade”, refere-se a tokens que conferem direitos de propriedade de um ativo físico. Uma das partes mais intrigantes da tokenização de ativos é o potencial de “tokenizar qualquer coisa, como arte, imóveis, clube esportivo ou qualquer outro ativo físico.

O potencial de tokenização de ativos físicos significa que alguém pode possuir uma fração desse ativo. Isso abre mercados para grupos mais amplos de investidores, trazendo nova liquidez. De acordo com o artigo, infelizmente, esse potencial pode estar a certa distância no futuro, segundo a legislação suíça atual que discute “bens imóveis“, como imóveis, bem como “bens móveis“, como carros esportivos.

Os desafios são amplamente práticos e podem se traduzir em muitas outras jurisdições. Por exemplo, a propriedade imobiliária deve ser registrada em um registro de terras, o que significa que simplesmente comprar e vender tokens fracionários de propriedade não transmite nenhum direito legal de propriedade.

Embora não haja nada que impeça os investidores de comprarem ações como tokens, essa venda pode ser considerada como um esquema de investimento coletivo e sujeito aos requisitos de licenciamento necessários para esse esquema.

Considerações regulatórias da emissão de tokens.

Embora nem todas as instâncias de emissão de tokens de ativos possam atrair a supervisão da FINMA, o documento de tokenização recomenda cautela. Em todos os casos de emissão de tokens de segurança, recomenda esclarecer a posição com a FINMA, mesmo que o projeto tenha procurado aconselhamento jurídico especializado.

A FINMA responderá a perguntas curtas por e-mail. No entanto, para avaliações mais detalhadas, os projetos podem esperar pagar uma taxa ao regulador, que variará de acordo com o tempo gasto.

Regulamentação das criptomoedas.

O documento do Crypto Valley é talvez a documentação mais extensa disponível que compara a realidade prática da tokenização de ativos com as estruturas legais existentes.

Embora seja quase impossível para os emissores de tokens de ativos evitar obstáculos regulatórios, isso será inevitável em muitos países desenvolvidos à medida que o espaço de criptomoedas amadurecer.

No entanto, a Suíça permanece anos-luz à frente dos EUA ao oferecer às startups de Blockchain liberdade para operar através de um conjunto transparente de regras e procedimentos que eles precisam seguir. Até que os legisladores dos EUA comecem a adotar uma abordagem igualmente pragmática, é provável que os empreendedores de fintech continuem seu êxodo para a terra de queijo, chocolate e ativos baseados em Blockchain.

Observe que este artigo é apenas um resumo do documento de Tokenização de Ativos do Crypto Valley, que é um resumo das principais disposições da lei suíça que rege a tokenização de ativos. Este artigo não deve ser interpretado como aconselhamento jurídico.

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Fonte cryptobriefing

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