Os lucros dos grandes bancos podem causar volatilidade significativa no mercado na próxima semana. Foto de Spencer Platt.
Quatro dos maiores bancos sistemicamente importantes dos Estados Unidos (GSIBs) estão divulgando resultados nesta sexta-feira, 14 de outubroº: Citigroup
C
JPM
EM
WFC
BAC
STT
Ao analisar os ganhos dos bancos, é importante lembrar que os bancos ganham dinheiro de três maneiras: margem de juros líquida, negociação e taxas de serviços como banco de investimento e gestão de ativos. A mais volátil dessas três categorias são as receitas de negociação, porque são amplamente influenciadas pelo risco do país, macroeconomia, políticas fiscais, risco geopolítico e desastres naturais que podem impactar muito as taxas de juros, taxas de câmbio, preços de commodities e preços de títulos.
Atualmente, o ambiente de aumento das taxas de juros pode ajudar alguns bancos a aumentar sua margem de juros líquida, uma vez que agora estão cobrando mais por quaisquer novos empréstimos e produtos de crédito que estejam aprovando. A margem financeira líquida mediana dos bancos aumentou no segundo trimestre de 2022 em comparação com o mesmo período de 2021. Os bancos provavelmente se beneficiarão de um aumento significativo no crédito ao consumidorque como escrevi recentemente, está em recordes.
As margens de juros líquidas aumentaram em meio ao aumento das taxas
No entanto, o medo é que o aumento das taxas torne mais difícil para os mutuários pagarem seus créditos pendentes, especialmente se esses produtos de crédito, como cartões de crédito, forem produtos de taxa variável. Quando os lucros dos bancos forem divulgados nas próximas duas semanas, devemos observar qual porcentagem dos empréstimos está começando a se deteriorar, também conhecidos como empréstimos não produtivos (NPLs). São empréstimos, cujos mutuários estão com noventa dias ou mais de pagamento. Se o nível de NPL está aumentando, devemos também verificar se os bancos estão aumentando suas reservas para perdas com empréstimos, também conhecidas como provisões; um aumento nas provisões para perdas com empréstimos significa que um banco está se preparando para o caso de os devedores entrarem em default. A reserva para perdas com empréstimos é uma dedução não monetária na demonstração do resultado. Portanto, se os bancos estiverem sendo prudentes, provavelmente veremos um aumento nas reservas para perdas com empréstimos para nos preparar para o proverbial ‘dia chuvoso’, o que potencialmente causará um declínio no lucro líquido, especialmente em bancos que dependem mais da margem de juros líquida do que do que negociação e taxas. No final do segundo trimestre de 2022, as baixas se mantiveram estáveis. Os bancos normalmente baixam os empréstimos depois que os mutuários estão com mais de 180 dias de atraso nos pagamentos.
As baixas líquidas permaneceram estáveis em 2022
Onde os bancos podem realmente ser atingidos é em suas áreas de negociação e taxas, especialmente banco de investimento e gestão de ativos. A volatilidade dos preços dos ativos, devido em grande parte à incerteza sobre se o Federal Reserve pode controlar a inflação e quando a invasão russa da Ucrânia terminará, provavelmente reduzirá as receitas de negociação e as taxas de gerenciamento de ativos nos bancos. Uma diminuição nas fusões e aquisições também pesará nas taxas de banco de investimento. Bancos como Morgan Stanley e Goldman Sachs, cujas receitas dependem predominantemente de receitas de negociação e taxas de banco de investimento e administração de ativos, provavelmente serão atingidas; eles não são tão diversificados quanto o JPMorgan Chase e o Citigroup, que possuem carteiras de empréstimos consideráveis, bem como negócios comerciais e geradores de taxas.
RC Whalen, presidente
RC Whalen, presidente da Whalen Global Advisors, espera “ver lucros razoavelmente fortes para os bancos menores à medida que os rendimentos dos empréstimos aumentam lentamente, mas o lado das transações provavelmente será fraco, prejudicando Morgan Stanley, Citigroup, Goldman Sachs e JPMorgan Chase .” Whalen também explicou que “um nome a ser observado no terceiro trimestre de 2022 será Wells Fargo & Co (WFC), que está em processo de encolher drasticamente seu balanço patrimonial. Ganhos aprimorados no terceiro trimestre de 2022 podem ser um catalisador para esse nome de baixo desempenho. Como observamos em nossa configuração de pré-ganhos no segundo trimestre de 2022, uma melhoria modesta na eficiência operacional do WFC, que está na faixa de 80%, pode ser bastante significativa para o estoque.”
Embora nas próximas duas semanas notícias potencialmente negativas sobre os lucros bancários possam causar ansiedade significativa entre os participantes do mercado, é importante lembrar onde estamos no ciclo econômico e lembrar de respirar. Sim, o PIB dos EUA caiu ligeiramente por dois trimestres consecutivos; ainda assim, os mercados de trabalho permanecem apertados, embora não tão apertados como no início do ano. Enquanto as taxas de inadimplência de empresas alavancadas, às quais muitos bancos estão expostos, estão aumentando, as taxas de inadimplência ainda estão significativamente abaixo de 2020, sem mencionar durante a crise financeira.
É importante ressaltar que devido às regras de Basileia III e Dodd-Frank e exercícios de supervisão bancária reforçados, os GSIBs dos EUA estão bem capitalizados e atualmente estão previstos para serem líquidos, por pelo menos um mês, mesmo se houver um estresse significativo de crédito ou mercado. Os quatro bancos que relatam esta próxima sexta-feira têm o dobro do capital de alta qualidade exigido para sustentar perdas inesperadas; Basel III Common Equity Tier I (CET
CET
Os bancos permanecem bem capitalizados e são projetados para serem líquidos em períodos de estresse.
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